Akcje PayPal wzrosły dzięki przesunięciu źródeł zysku

Akcje PayPal (PYPL) wzrosły o około 51% od 11 lutego 2026 roku. W tym samym czasie indeks S&P 500 zyskał 13%, Visa 11%, a Shopify 34%. Wzrost rozpoczął się kilka dni po tym, jak spółka ogłosiła zmianę na stanowisku dyrektora generalnego i podała, że wolumen płatności w markowym kanale zakupów internetowych zwiększył się w IV kwartale roku obrotowego 2025 o 1% po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walut.

Firmy, które odpowiadały za tę poprawę, zostały wskazane w raportach samego PayPal na długo przed wzrostem kursu akcji. Część dowodów na poprawę znalazła się już w tym samym komunikacie.

Venmo i płatności odroczone rosły szybciej niż główny kanał płatności w 2025 roku

Różnica była widoczna jeszcze przed zmianą kursu akcji. W II kwartale roku obrotowego 2025 przychody Venmo wzrosły o ponad 20%, a wartość transakcji zwiększyła się o 12%. Wolumen płatności typu „kup teraz, zapłać później” wzrósł o ponad 20%, podczas gdy wolumen płatności w markowym kanale zakupów internetowych zwiększył się o 5% po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walut.

Był to obraz działalności, w której źródło wzrostu przeniosło się już do innych obszarów.

Raport za IV kwartał wskazał źródła niemal połowy wzrostu kwotowej marży transakcyjnej

PayPal opublikował wyniki za IV kwartał roku obrotowego 2025 3 lutego 2026 roku. Przychody Venmo wzrosły w 2025 roku o około 20%, do 1,7 mld USD, bez uwzględnienia przychodów odsetkowych.

Dział Enterprise Payments, obsługujący płatności dla firm, odnotował siedem kolejnych kwartałów rentownego wzrostu. Zarząd poinformował, że Venmo i Enterprise Payments, które wcześniej miały niewielki udział w rentowności spółki, odpowiadały łącznie za niemal połowę 6-procentowego wzrostu kwotowej marży transakcyjnej PayPal w 2025 roku. W tym samym raporcie spółka ogłosiła zmianę na stanowisku dyrektora generalnego i przyznała, że realizacja planów była niezadowalająca.

Marża netto za 12 miesięcy zakończonych w IV kwartale roku obrotowego 2025 wyniosła 15,8%, tyle samo co najlepszy wynik z poprzednich trzech lat. Przychody spółki sięgnęły 33,17 mld USD. Firma znajdowała się więc na poziomie najwyższej rentowności od trzech lat, ale jej wycenę opierano na najsłabszym produkcie. Ogólna rentowność utrzymywała się na wysokim poziomie.

Podwyższenie prognoz w lipcu pokazało skalę zmiany

28 lipca 2026 roku PayPal podwyższył całoroczne prognozy dotyczące kwoty marży transakcyjnej oraz zysku na akcję według standardu non-GAAP, czyli po wyłączeniu określonych pozycji księgowych. Stało się to mimo spadku zysku na akcję non-GAAP w II kwartale o 1%.

Spółka oczekuje obecnie, że kwota marży transakcyjnej, bez odsetek od środków klientów, wyniesie w 2026 roku około 14,5 mld USD. W lutowej prognozie zakładano jej niewielki spadek albo mniej więcej stabilny poziom.

Wolumen płatności w markowym kanale zakupów internetowych utrzymał wzrost na poziomie 2% po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walut już drugi kwartał z rzędu. Jednocześnie wolumen transakcji Braintree i Venmo ponownie zwiększył się w tempie kilkunastu procent. Podwyższenie prognoz wynikało więc przynajmniej częściowo z poprawy w obszarach, które wcześniejsze raporty już wskazywały jako silne.

Zarząd chce także osiągnąć co najmniej 1,5 mld USD oszczędności kosztowych w ujęciu rocznym. Cel ma zostać zrealizowany w ciągu dwóch–trzech lat.

Oznaki poprawy były widoczne wcześniej, ale nie wskazywały terminu

Sygnały poprawy były realne i wystarczająco konkretne, by wskazać, które obszary działalności ją napędzają. Nie pozwalały jednak przewidzieć, kiedy nastąpi zmiana kursu.

Przed publikacją raportu 3 lutego inwestorzy handlujący opcjami zaczęli wyceniać większą skalę możliwego ruchu. Zmienność implikowana, czyli oczekiwany przez rynek zakres przyszłych zmian kursu wyliczany na podstawie cen opcji, wzrosła z 33. do 91. percentyla w swoim rocznym przedziale. Oznaczało to wycenę dużego ruchu w dowolnym kierunku.

Akcje PayPal kosztują obecnie 60,59 USD. To wciąż wyraźnie mniej niż szczyt z ostatnich 52 tygodni na poziomie 79,22 USD, ale więcej niż minimum wynoszące 38,46 USD. Zmiana wyceny spółki przez rynek jest więc tylko częściowa. To, czy będzie ona kontynuowana, zależy od perspektyw, które śledzą zestawienia spółek systematycznie podwyższających prognozy.