Akcje Kinross Gold zyskały 13% w miesiąc. Co teraz?

Akcje Kinross Gold Corporation (KGC) zyskały w ciągu ostatniego miesiąca 12,7%. Wzrost wspierały odbicie cen złota oraz lepsze od oczekiwań wyniki spółki, napędzane wyższymi cenami sprzedaży złota i mocnymi marżami, czyli różnicą między przychodami a kosztami.

KGC wypadła lepiej niż sektor Zacks Mining – Gold, który wzrósł w tym czasie o 10,4%, oraz indeks S&P 500, który spadł o 0,7%. Akcje konkurentów Kinross, czyli Barrick Mining Corporation (B), Newmont Corporation (NEM) i Agnico Eagle Mines Limited (AEM), zyskały odpowiednio 9,5%, 9,3% i 13,5%.

Wskaźniki analizy technicznej pokazują, że 5 sierpnia 2026 r. kurs KGC przebił 50-dniową prostą średnią kroczącą (SMA), do czego przyczyniło się odbicie cen złota. W ubiegłą środę kurs przebił również 200-dniową SMA. Od 24 czerwca 2026 r. 50-dniowa SMA znajdowała się poniżej 200-dniowej SMA. Takie przecięcie średnich, nazywane „krzyżem śmierci”, sygnalizuje trend spadkowy.

### Projekty rozwojowe mają zwiększyć produkcję Kinross

Kinross ma mocny profil produkcyjny oraz perspektywiczną listę projektów poszukiwawczych i rozwojowych. Najważniejsze projekty rozwojowe i programy poszukiwawcze są realizowane zgodnie z planem. Mają zwiększyć produkcję i przepływy pieniężne oraz stworzyć istotną wartość dla spółki. Ich pomyślna realizacja powinna otworzyć drogę do kolejnej fali produkcji o niskich kosztach i długim okresie eksploatacji.

KGC prowadzi budowę trzech projektów rozwojowych w Stanach Zjednoczonych, aby rozszerzyć tamtejszy portfel spółki. Mają one wydłużyć okres eksploatacji kopalń i zoptymalizować koszty. Są to Round Mountain Phase X i Bald Mountain Redbird 2 w Nevadzie oraz projekt Kettle River–Curlew w stanie Waszyngton. Łącznie projekty powinny istotnie zwiększyć produkcję Kinross w USA. Mają dostarczyć łącznie 3 mln uncji złota w całym okresie eksploatacji kopalń, a także zwiększyć zawartość kruszcu w rudzie i wydłużyć okres działania kopalń.

W drugim kwartale postępował również projekt Great Bear. Prace powierzchniowe związane z zaawansowanymi poszukiwaniami były ukończone w 93%. Pierwszy odstrzał w pochylni poszukiwawczej przeprowadzono 27 lipca 2026 r., a szczegółowe prace inżynieryjne dla głównego projektu były zaawansowane w około 50%.

Projekt Lobo-Marte zwiększa możliwości rozwoju produkcji w dalszej perspektywie. Oczekuje się, że zapewni około 350 tys. uncji rocznej produkcji na docelowym poziomie. Kinross przewiduje, że Great Bear i Lobo-Marte będą z czasem dostarczać łącznie około 850 tys. uncji rocznie produkcji o wyższej zawartości złota w rudzie i niższych kosztach.

Tasiast i Paracatu pozostają najważniejszymi aktywami Kinross i nadal zapewniają produkcję po niższych kosztach. Są kluczowymi źródłami przepływów pieniężnych spółki i odpowiadają za ponad połowę jej produkcji. Obie kopalnie osiągnęły solidne wyniki produkcyjne w drugim kwartale i pozostają na dobrej drodze do realizacji prognoz spółki na 2026 r.

### Mocna sytuacja finansowa wspiera alokację kapitału

Kinross zakończył drugi kwartał 2026 r. z płynnością finansową na poziomie 4,4 mld USD, w tym z około 2,7 mld USD w gotówce i jej ekwiwalentach. Płynność wzrosła z 3,9 mld USD w poprzednim kwartale. W drugim kwartale spółka wypracowała przypisane jej wolne przepływy pieniężne w wysokości 726,8 mln USD, a w pierwszej połowie 2026 r. było to 1,56 mld USD. Wyniki wspierały wysokie ceny złota, kontrola kosztów i mocna działalność operacyjna.

Duża płynność i wysokie wolne przepływy pieniężne wspierają plany rozwojowe Kinross oraz redukcję zadłużenia, a także zwiększają wartość dla akcjonariuszy. Na koniec drugiego kwartału spółka miała około 1,9 mld USD gotówki netto, czyli nadwyżki gotówki nad zadłużeniem. Dysponowała również 1,7 mld USD dostępnego kredytu według stanu na 30 czerwca 2026 r. i nie ma terminów spłaty zadłużenia do 2033 r. Daje jej to możliwość finansowania rozwoju, wzmacniania bilansu i zwiększania zwrotów dla akcjonariuszy.

W drugim kwartale Kinross zwrócił akcjonariuszom ponad 275 mln USD. Od początku roku do 29 lipca 2026 r. kwota ta wyniosła około 615 mln USD, w tym 520 mln USD przeznaczonych na skup akcji własnych. Od wznowienia skupu w kwietniu 2025 r. spółka odkupiła akcje o wartości ponad 1,1 mld USD. KGC nadal zakłada przeznaczenie 40% wolnych przepływów pieniężnych w 2026 r. na dywidendy i skup akcji własnych.

Przy obecnym kursie rentowność dywidendy, czyli relacja rocznej dywidendy do ceny akcji, wynosi 0,5%. Wskaźnik wypłaty dywidendy wynosi 6%, a średnioroczne tempo wzrostu dywidendy z pięciu lat to około 3,8%.

### Wysokie ceny złota wspierają marże i przepływy pieniężne

Podwyższone ceny złota powinny zwiększać rentowność Kinross i wspierać generowanie przepływów pieniężnych. Ceny kruszcu spadły wprawdzie z poziomu zbliżonego do 5 600 USD za uncję, odnotowanego w styczniu 2026 r., ale nadal pozostają korzystne dla spółki.

Po osiągnięciu pod koniec sierpnia 2026 r. najwyższego poziomu od ponad trzech miesięcy, w pobliżu 4 650 USD za uncję, złoto ponownie znalazło się pod presją. W ubiegłą środę cena spadła do najniższego poziomu od ponad trzech tygodni, w pobliże 4 300 USD za uncję.

Wzrost cen ropy naftowej w związku z nasileniem napięć między Stanami Zjednoczonymi a Iranem zwiększył obawy inflacyjne. Wyższe rentowności obligacji skarbowych USA i umocnienie dolara zmniejszyły atrakcyjność złota. Na ceny kruszcu negatywnie wpływały również rosnące oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych w USA.

Ceny złota ponownie wzrosły powyżej 4 400 USD za uncję, gdy dolar i rentowności obligacji skarbowych USA osłabły względem ostatnich maksimów. Ostatnio na kruszec ponownie negatywnie wpływają jednak rosnące oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych.

### Rosnące koszty ograniczają marże Kinross

KGC pozostaje narażona na presję ze strony rosnących kosztów produkcji. Przypisany spółce koszt sprzedaży produkcji wyniósł w drugim kwartale 1 336 USD za uncję ekwiwalentu złota, wobec 1 074 USD rok wcześniej. W pierwszej połowie roku wzrósł do 1 358 USD z 1 056 USD w analogicznym okresie poprzedniego roku. Za wzrost odpowiadały wyższe koszty paliwa, opłat licencyjnych i pracy.

W drugim kwartale przypisane spółce całkowite koszty podtrzymania produkcji (AISC), czyli kluczowy wskaźnik kosztów w górnictwie, wyniosły 1 821 USD za uncję. Oznacza to wzrost o 22% w porównaniu z analogicznym kwartałem poprzedniego roku.

Kinross prognozuje, że AISC w 2026 r. wyniesie 1 730 USD za uncję, z możliwym odchyleniem o 5% w górę lub w dół. Oznaczałoby to wzrost względem 1 571 USD za uncję w 2025 r., częściowo związany z inflacją. Na AISC niekorzystnie wpływać ma również wzrost kosztów wynikający z wysokich cen ropy.

Wyższa baza kosztowa ogranicza korzyści wynikające ze wzrostu produkcji. Przyszła poprawa marż będzie w większym stopniu zależeć od cen złota uzyskiwanych przez spółkę oraz od skutecznej realizacji programów zwiększających produktywność i zawartość kruszcu w rudzie.

### W najbliższym czasie produkcja ma rosnąć w niewielkim stopniu

Przypisana Kinross produkcja wyniosła w drugim kwartale 492 326 uncji ekwiwalentu złota, co oznacza spadek o 4% rok do roku. Produkcja w pierwszej połowie 2026 r. wyniosła 984 889 uncji i również była o około 4% niższa niż rok wcześniej.

Zarząd nadal prognozuje około 2 mln przypisanych spółce uncji produkcji w każdym z lat 2026, 2027 i 2028. Oznacza to niewielki wzrost wolumenu do czasu, gdy kolejna fala projektów zacznie przynosić produkcję.

Produkcja w trzecim kwartale ma być zbliżona do poziomu z dwóch pierwszych kwartałów. W czwartym kwartale powinna wzrosnąć, gdy kopalnia Round Mountain przejdzie do fazy S. Stabilne wieloletnie prognozy produkcji oznaczają, że wyniki i przepływy pieniężne będą w większym stopniu zależeć od cen złota, kontroli kosztów i terminowej realizacji projektów.

### Prognozy zysków dla KGC spadają

Konsensus prognoz Zacks dotyczący wyników Kinross za 2026 r. obniżył się w ciągu ostatnich 60 dni. W tym samym okresie obniżono również konsensus prognoz zysków spółki za trzeci kwartał 2026 r.

### Wycena akcji Kinross

Kinross jest obecnie wyceniany na 12,03-krotność prognozowanych zysków za kolejnych 12 miesięcy. To o 11,3% mniej niż średnia dla grupy porównawczej, wynosząca 13,56x.

KGC jest wyceniana niżej niż Newmont i Agnico Eagle, ale wyżej niż Barrick Mining. Kinross Gold ma obecnie ocenę atrakcyjności wyceny Value Score na poziomie A. Barrick Mining i Newmont mają ocenę B, a Agnico Eagle ocenę D.

### Jak inwestorzy mogą podejść do akcji KGC?

Kinross ma rozbudowany portfel projektów rozwojowych i zdrową sytuację finansową. Spółka nadal osiąga solidne wyniki i priorytetowo traktuje zwroty dla akcjonariuszy. Wspierają ją wysokie wolne przepływy pieniężne, korzystne ceny złota oraz szybka redukcja zadłużenia.

Jednocześnie problemem pozostają wysokie koszty produkcji w warunkach inflacji. W połączeniu ze spadającymi prognozami zysków pogarsza to perspektywy spółki. Dla inwestorów posiadających akcje KGC rozsądne będzie utrzymanie pozycji. Akcje mają 3. ocenę Zacks — „Trzymaj”.