DUST traci 13%, gdy akcje spółek wydobywających złoto mocno rosną

Fundusz Direxion Daily Gold Miners Index Bear 2X Shares (NYSEARCA:DUST) stracił w piątek 13%. To kolejny etap bardzo słabej passy tego produktu inwestycyjnego, który zyskuje na spadkach producentów złota. W tym samym czasie fundusz VanEck Gold Miners ETF (NYSEARCA:GDX) wzrósł o 7% dzięki bardzo dobrym wynikom największych spółek sektora oraz cenom złota utrzymującym się blisko rekordowych poziomów.

Ruch ten jest kontynuacją trendu widocznego od kilku tygodni. Newmont (NYSE:NEM) opublikował wyniki 23 lipca 2026 r., a Agnico Eagle Mines (NYSE:AEM) zrobiła to 30 lipca 2026 r. Obie spółki wypracowały zysk na akcję powyżej oczekiwań analityków, korzystając z cen złota przekraczających 4 400 USD za uncję. Kapitał nadal napływa do producentów złota, a DUST traci przy każdym kolejnym wzroście indeksu.

### Direxion Daily Gold Miners Index Bear 2X Shares (DUST)

DUST to lewarowany fundusz odwrotny skoncentrowany na jednym sektorze. Jego celem jest osiąganie wyniku równego minus dwukrotności dziennej zmiany indeksu NYSE Arca Gold Miners Index, który stanowi również podstawę funduszu GDX, tyle że w pozycji na wzrosty. Aby realizować ten cel, fundusz przechowuje gotówkę i krótkoterminowe instrumenty finansowe oraz wykorzystuje swapy, czyli umowy pozwalające uzyskać ekspozycję na zmianę wartości indeksu.

Ponieważ dźwignia jest resetowana po każdej sesji, DUST służy przede wszystkim do krótkoterminowych, taktycznych transakcji. Efekt procentu składanego i spadek wartości wynikający ze zmienności sprawiają, że w okresie kilku dni wynik funduszu może znacznie różnić się od prostego założenia „minus dwa razy zmiana indeksu”. Ostatnie notowania dobrze to pokazują. DUST stracił 18% w ciągu tygodnia, 22% w ciągu miesiąca i 33,6% od początku roku. W dłuższym okresie spadki są jeszcze większe: fundusz stracił 75% w ciągu roku, 97% w ciągu pięciu lat i 99,91% w ciągu ostatniej dekady. W tym samym dziesięcioletnim okresie GDX zyskał 203%. Ta różnica pokazuje, jak codzienne naliczanie dźwigni obniża wartość funduszu, gdy aktywo bazowe porusza się przez dłuższy czas w jednym kierunku.

### VanEck Gold Miners ETF (GDX)

GDX zajmuje pozycję na wzrosty tego samego indeksu, na którego spadki gra DUST. Jest więc dobrym wskaźnikiem sytuacji w sektorze. W piątek fundusz zyskał 7% i osiągnął 89,87 USD. W skali tygodnia jego wzrost wynosi 9%, a w skali miesiąca 11%. W ciągu ostatniego roku GDX zyskał 47%. Za większość tego ruchu odpowiada wzrost ceny złota, który przełożył się na wyższe marże producentów.

Obie największe spółki przyjmują w swoich prognozach cenę złota na poziomie około 4 500 USD za uncję. Każdy dolar powyżej całkowitego kosztu utrzymania produkcji trafia do wolnych przepływów pieniężnych. Z tego powodu Newmont wypracował w drugim kwartale 2,21 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, a Agnico Eagle zwiększyła marżę operacyjną o 40,6% rok do roku przy zasadniczo niezmienionej produkcji.

### Newmont (NEM)

Newmont, spółka o największym udziale w indeksie, zyskała dziś 6% i kosztowała 111,50 USD. W ciągu roku jej akcje wzrosły o 57%. Skorygowany zysk na akcję w drugim kwartale wyniósł 2,10 USD wobec oczekiwanych 1,98 USD. Przychody sięgnęły 6,12 mld USD.

Zrealizowana cena złota wyniosła 4 414 USD za uncję, w porównaniu z 3 320 USD rok wcześniej. Spółce pozostało 4,3 mld USD z programu skupu akcji własnych o wartości 6 mld USD. Newmont podtrzymała również całoroczną prognozę produkcji przypadającej na akcjonariuszy na poziomie 5,26 mln uncji.

Prezeska Natascha Viljoen powiedziała: „Newmont odnotowała kolejny kwartał solidnych wyników operacyjnych i finansowych. Spółka wyprodukowała około 1,3 mln uncji złota przypadających na akcjonariuszy i wygenerowała rekordowe wolne przepływy pieniężne w drugim kwartale w wysokości 2,2 mld USD, pozostając na dobrej drodze do realizacji całorocznych prognoz na 2026 r.”

### Agnico Eagle Mines (AEM)

Akcje Agnico Eagle Mines wzrosły dziś o 7,49% do 180,50 USD. W ujęciu tygodniowym zyskały 11,39%, a ich pięcioletnia całkowita stopa zwrotu wynosi 212,16%.

Skorygowany zysk na akcję w drugim kwartale wyniósł 3,07 USD wobec prognozy na poziomie 2,91 USD. Przychody wzrosły o 35% rok do roku, do 3,80 mld USD. Zrealizowana cena złota wyniosła 4 483 USD za uncję, czyli o 36,3% więcej niż rok wcześniej.

Agnico Eagle podtrzymała całoroczną prognozę produkcji na poziomie od 3,3 do 3,5 mln uncji. Całkowity koszt utrzymania produkcji ma wynieść od 1 400 do 1 550 USD za uncję.

Prezes Ammar Al-Joundi tak opisywał sytuację podczas telekonferencji po poprzednim kwartale: „Solidnie rozpoczęliśmy 2026 r., osiągając rekordowe marże operacyjne, podczas gdy produkcja i koszty były zgodne z planem”. Utrzymujące się wysokie ceny złota pozwoliły spółce kontynuować ten kierunek także w drugim kwartale.

### Lekcja płynąca z mechanizmu

Wzrost ceny złota powyżej 4 400 USD za uncję przełożył się na rekordowe wolne przepływy pieniężne w Newmont i rekordowe marże operacyjne w Agnico Eagle. GDX zyskał na tym ruchu, natomiast DUST, który ma przynosić wynik równy minus dwukrotności dziennej zmiany tego samego indeksu, mocno spadł. Długoterminowe obsunięcie DUST wynika z mechanizmu codziennego naliczania dźwigni, który działa na niekorzyść posiadaczy funduszu, gdy akcje producentów złota konsekwentnie rosną. Inwestorzy korzystający z DUST zawierają transakcję z myślą o wyniku pojedynczej sesji.