AI podbija ceny chipów i inflację w Wielkiej Brytanii

Brytyjskie dane o cenach konsumpcyjnych, które zostaną opublikowane w środę, mają pokazać wzrost inflacji do 2,9% w lipcu. Taka jest mediana prognoz ekonomistów ankietowanych przez Bloomberg. Byłoby to pierwsze przyspieszenie inflacji od czterech miesięcy.

Wojna z Iranem podnosi koszty podróży lotniczych i rachunki gospodarstw domowych za energię. Jednocześnie niedobór komponentów związanych ze sztuczną inteligencją zwiększa ceny elektroniki.

Oczekiwane przyspieszenie inflacji może być początkiem wzrostu, który potrwa przez drugą połowę roku. Skróciłoby to okres korzystnych danych dotyczących presji cenowej. Członkowie Banku Anglii mogą z coraz większym niepokojem oceniać perspektywy stóp procentowych, zwłaszcza że brytyjska gospodarka pozostaje odporna, a wpływ wojny z Iranem coraz wyraźniej pojawia się w cenach.

Huw Pill, główny ekonomista Banku Anglii i jeden z trzech członków, którzy sprzeciwili się decyzji z ostatniego posiedzenia, ponownie opowiedział się za wyższymi stopami procentowymi. Jego stanowisko wzmocnił nieoczekiwany wzrost brytyjskiej gospodarki w czerwcu, któremu pomogły fala upałów i mistrzostwa świata w piłce nożnej.

Duża część perspektyw inflacji zależy od wydarzeń na Bliskim Wschodzie, ale dodatkowym czynnikiem może stać się sztuczna inteligencja.

Bank Anglii ostrzega, że szybka rozbudowa infrastruktury AI podnosi ceny chipów pamięci stosowanych w telefonach, laptopach i konsolach do gier. Dane British Retail Consortium za lipiec sugerują, że wyższe koszty chipów są już przenoszone na ceny elektroniki. Laptopy i tablety Apple, a także konsole Xbox, mają wkrótce zdrożeć. To sygnał, że wpływ AI może w najbliższych miesiącach stać się trwałym elementem inflacji cen podstawowych towarów.

Jak ocenia to Bloomberg Economics:

„Historia inflacji w Wielkiej Brytanii w tym roku ma dwa główne wątki: krajowa presja kosztowa nadal słabnie, natomiast czynniki zewnętrzne — przede wszystkim energia — działają w przeciwnym kierunku, uniemożliwiając spadek inflacji ogółem w okolice celu wynoszącego 2%. Lipcowe dane o inflacji konsumenckiej powinny potwierdzić ten trend: oczekujemy gwałtownego wzrostu inflacji z powodu wyraźnego zwiększenia rachunków gospodarstw domowych za energię. Zmiana ta odzwierciedla aktualizację kwartalnego limitu cen przez Ofgem, brytyjskiego regulatora rynku energii”.

Brytyjski regulator energii Ofgem co kwartał aktualizuje maksymalny poziom cen dla gospodarstw domowych. Lipcowa zmiana tego limitu ma przełożyć się na gwałtowny wzrost rachunków za energię i podbić inflację konsumencką.

W czwartek pojawią się nowe dane z brytyjskiego rynku pracy. Ekonomiści oczekują, że wzrost płac z wyłączeniem premii utrzymał się na poziomie 3,4% w trzech miesiącach do czerwca. Stopa bezrobocia ma nieznacznie spaść do 4,8%.

Dane te wskazywałyby, że brytyjski rynek pracy wchodzi w spokojniejszą fazę. Dla Banku Anglii ważniejszym testem będą jednak ustalenia płacowe na 2027 rok. Pierwsze sygnały w tej sprawie powinny pojawić się dopiero pod koniec tego roku.

Poza Wielką Brytanią w centrum uwagi znajdą się wstępne odczyty indeksów menedżerów zakupów (PMI), które pokazują aktywność firm, oraz decyzje banków centralnych między innymi w Indonezji, Szwecji i Urugwaju.

### USA i Kanada

Po ważnych danych o inflacji w największej gospodarce świata kalendarz publikacji w USA będzie nieco mniej intensywny.

W środę Rezerwa Federalna opublikuje protokół z posiedzenia pod koniec lipca. Bankierzy centralni zagłosowali wówczas 9 do 3 za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian. Protokół może pokazać, w jakim stopniu członkowie Fedu tracili cierpliwość z powodu utrzymującej się wysokiej inflacji.

Dane rządowe we wtorek mają wskazać na spadek liczby rozpoczętych budów nowych domów w lipcu. Miesiąc wcześniej liczba rozpoczętych budów wzrosła dzięki dużemu zwiększeniu liczby nowych projektów budynków wielorodzinnych.

Rozpoczęte budowy domów jednorodzinnych pozostają jednak na niskim poziomie. Deweloperzy próbują ograniczyć zapasy niesprzedanych nieruchomości na rynku, na który wpływają wysokie oprocentowanie kredytów hipotecznych i ceny mieszkań. Poniedziałkowy raport National Association of Home Builders ma pokazać, że nastroje deweloperów pozostają bardzo słabe.

Dwa raporty dotyczące przemysłu mogą natomiast pokazać kolejny miesiąc solidnej aktywności. Ekonomiści przewidują, że wtorkowe dane Fedu o produkcji przemysłowej wskażą na wzrost produkcji fabrycznej w lipcu. Pod koniec tygodnia S&P Global opublikuje wstępny sierpniowy indeks PMI dla przemysłu. Oczekuje się, że pozostanie on wyraźnie powyżej poziomu 50 punktów, który oddziela wzrost aktywności od jej spadku.

W Kanadzie najważniejsze będą intensywne negocjacje handlowe prowadzone w celu uniknięcia nowych ceł w wysokości 50%, zapowiedzianych przez Donalda Trumpa na środę.

Obie strony omawiają ramy porozumienia, które mogłoby wycofać obowiązujące środki, a także doprowadzić do rezygnacji prezydenta USA z nowych ceł. Sytuacja pozostaje jednak niepewna. Kanadyjscy urzędnicy ostrzegli przed nową eskalacją, jeśli Trump wprowadzi zapowiadane cła.

W poniedziałek Kanada opublikuje dane o inflacji za lipiec. Ekonomiści oczekują przyspieszenia inflacji ogółem z powodu wysokich cen energii.

### Azja

W nadchodzącym tygodniu nowa szefowa indonezyjskiego banku centralnego poprowadzi w Dżakarcie swoje pierwsze posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej.

Bank Indonesia ma w środę pozostawić główną stopę procentową na poziomie 5,75%. Posiedzeniu będzie przewodniczyć Destry Damayanti, która pełni funkcję tymczasowej prezeski od czasu nagłej rezygnacji Perry’ego Warjiyo, do której doszło kilka dni po poprzednim posiedzeniu.

Parlament może formalnie zatwierdzić nominację Destry na stanowisko prezeski jeszcze przed posiedzeniem. Inwestorzy będą analizować jej działania pod kątem tego, jak blisko zamierza współpracować z rządem i jak mocno będzie podkreślać niezależność banku centralnego.

Dzień później Chiny mają utrzymać roczne i pięcioletnie stopy podstawowych kredytów na poziomie odpowiednio 3% i 3,50%.

W poniedziałek zostanie opublikowanych kilka ważnych danych. Wzrost gospodarczy Japonii ma przyspieszyć do 2% w ujęciu kwartalnym po annualizacji, napędzany większym popytem krajowym. Taki wynik utrzymałby Bank Japonii na ścieżce do podwyżki stóp procentowych już w przyszłym miesiącu.

Tego samego dnia mają pojawić się dane o wzroście gospodarczym Tajlandii. Według prognoz powinien on utrzymać się na poziomie 2,8% w ujęciu kwartalnym po annualizacji.

Miesięczny pakiet danych z Chin ma pokazać mieszany obraz gospodarki w lipcu. Wzrost sprzedaży detalicznej ma przyspieszyć do 1,5% rok do roku, podczas gdy produkcja przemysłowa ma zwolnić do 4,9%. Oczekuje się również nieco większego pogłębienia spadków inwestycji w nieruchomości i aktywa trwałe, liczonych od początku roku.

Inflacja konsumencka w Malezji ma utrzymać się w lipcu na poziomie 1,9%. Dane o inflacji z Japonii i Hongkongu zostaną opublikowane później w tygodniu.

W piątek pojawią się indeksy PMI dla przemysłu Japonii, Australii i Indii. Wszystkie trzy mają pozostać wyraźnie powyżej poziomu oznaczającego wzrost aktywności.

Australia opublikuje również dwa zestawy danych z rynku pracy. Indeks wynagrodzeń ma w drugim kwartale wzrosnąć o 0,8% w porównaniu z poprzednim okresem, co oznaczałoby utrzymanie dotychczasowego tempa. W czwartek poznamy zmianę zatrudnienia i stopę bezrobocia w lipcu. W ciągu tygodnia dane handlowe opublikują Japonia, Nowa Zelandia i Malezja.

### Europa, Bliski Wschód i Afryka

Europa powoli wraca do normalnego kalendarza publikacji po letniej przerwie. Wtorkowy wskaźnik ZEW dla Niemiec ma ponownie wzrosnąć. Wstępne indeksy PMI dla strefy euro, które zostaną opublikowane w piątek, mają pozostać na poziomach wskazujących na wzrost gospodarczy. Pod koniec tygodnia Europejski Bank Centralny opublikuje także comiesięczne badanie oczekiwań konsumentów dotyczących inflacji.

Przedstawiciele EBC stopniowo wracają do publicznych wystąpień. Główny ekonomista Philip Lane będzie przemawiał w Dublinie w poniedziałek i wtorek. W połowie tygodnia prezeska EBC Christine Lagarde weźmie udział w wydarzeniu Światowego Forum Ekonomicznego w Genewie.

Lagarde jest regularnie wymieniana jako potencjalna następczyni na stanowisku szefowej Światowego Forum Ekonomicznego. Niedawno wypowiadała się na temat swojej przyszłości jedynie ogólnie, dlatego szczególne zainteresowanie wzbudzi jej środowa dyskusja panelowa o perspektywach światowej gospodarki.

W Nigerii poniedziałkowe dane mają pokazać wzrost inflacji rok do roku do 16% w lipcu z 15,9% w czerwcu. Przyczyną pozostają podwyżki cen żywności i usług hotelarsko-gastronomicznych.

W Republice Południowej Afryki inflacja ma w środę spaść do 4,5% w lipcu z 5% miesiąc wcześniej. Wolniejszy wzrost cen żywności powinien zrównoważyć wyższe koszty usług komunalnych. Kontrakty terminowe na stopę procentową, wykorzystywane do spekulacji na temat kosztów kredytu, wskazują na 72% prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 0,25 punktu procentowego na posiedzeniu banku centralnego 23 września.

W regionie zaplanowano trzy decyzje dotyczące stóp procentowych.

W środę bank centralny Islandii, Sedlabanki, ma podnieść koszt kredytu o 0,25 punktu procentowego do 8%. Bank chce w ten sposób ograniczyć utrzymującą się presję cenową. Dzień później szwedzki Riksbank ma pozostawić stopy bez zmian na poziomie 1,75%. Inflacja bazowa, czyli po wyłączeniu najbardziej zmiennych cen, kształtuje się poniżej celu banku centralnego.

Również w czwartek egipscy decydenci mają zachować ostrożność. Inflacja przyspieszyła tam po raz pierwszy od marca, przerywając trend jej obniżania, który utrzymywał się przez większą część trwającej wojny USA z Iranem. Bank centralny wstrzymał cykl obniżek po rozpoczęciu konfliktu i prawdopodobnie pozostawi główną stopę procentową na poziomie 19%.

### Ameryka Łacińska

Wstępne dane o aktywności gospodarczej Brazylii za czerwiec, publikowane w poniedziałek, mają wskazać na jej nieznaczne osłabienie w porównaniu z majem. Raport ten jest przybliżeniem wyników produktu krajowego brutto.

Analitycy ankietowani przez Bloomberg oczekują, że wzrost gospodarczy największej gospodarki Ameryki Łacińskiej zwolni w 2026 roku drugi rok z rzędu — do 2% — a w 2027 roku spowolni jeszcze bardziej.

W Chile wyższa od oczekiwań aktywność w czerwcu sugeruje, że gospodarka odnotowała niewielki wzrost w drugim kwartale. Pozwoliłoby to uniknąć recesji technicznej, czyli dwóch kolejnych kwartałów spadku produktu krajowego brutto.

W całym 2026 roku wysoka stopa bezrobocia i spadek inwestycji skłaniają lokalnych ekonomistów do prognozowania drugiego z rzędu roku wolniejszego wzrostu.

W Meksyku najważniejszą publikacją będzie protokół z posiedzenia banku centralnego Banxico z 6 sierpnia. Decydenci pozostawili wówczas główną stopę procentową bez zmian na poziomie 6,5%, po raz drugi z rzędu.

Obserwatorzy meksykańskiej gospodarki oczekują, że bank centralny powtórzy, iż cykl obniżek stóp procentowych dobiegł końca. Jeśli inflacja będzie zachowywać się zgodnie z prognozami Banxico, część analityków widzi jednak możliwość poluzowania polityki pieniężnej w 2027 roku.

Kolumbia opublikuje dane o produkcji w drugim kwartale oraz o aktywności gospodarczej w czerwcu. Po słabej końcówce 2025 roku i powolnym początku 2026 roku silny popyt krajowy sprawia, że gospodarka rozwija się powyżej swojego potencjału.

Nowy prezydent Abelardo de la Espriella, wybrany między innymi dzięki ambitnemu programowi wspierania wzrostu, objął urząd zaledwie kilka dni przed trzęsieniem ziemi o magnitudzie 7,4, które nawiedziło zachodnią Kolumbię. Kataklizm spowodował śmierć ponad 280 osób i pogorszył krótkoterminowe perspektywy gospodarki.

Dane Argentyny o aktywności gospodarczej w czerwcu mają pokazać, że druga co do wielkości gospodarka Ameryki Południowej odbiła po dwóch miesiącach spadków. Prawdopodobnie nie wystarczy to jednak do uzyskania dodatniego wyniku produkcji kwartał do kwartału w pierwszej połowie roku.

Ekonomiści ankietowani przez bank centralny Argentyny obniżyli prognozę wzrostu gospodarczego na 2026 rok do 2,7% z 3,3% przewidywanych w marcu. Prognozę na przyszły rok zmniejszyli do 3% z 3,1% szacowanych w marcu.