Agilent (A) wygląda na niedowycenią w wycenie opartej o przepływy pieniężne, ale droższą w wycenie według zysków

Agilent Technologies (A) ma dziś wyraźny podział w ocenie wartości — zależnie od tego, czy patrzy się na wycenę opartą o przepływy pieniężne, czy na mnożniki zysków.

Spółka w ciągu ostatnich 3 lat zwróciła inwestorom 12,9%, co pokazuje, że akcje wynagradzały cierpliwych posiadaczy, ale nie oznacza to, że nie ma dalszych pytań o wartość.

Jednym z argumentów wspierających oczekiwania co do przyszłych przepływów pieniężnych jest uruchomienie modułu analitycznego xCELLigence RTCA eSight AI opartego o AI. Może to pomóc w realizacji założeń dotyczących przyszłych przepływów pieniężnych, ale ryzykiem pozostaje ewentualne spowolnienie popytu na narzędzia i oprogramowanie wykorzystywane w life sciences.

Agilent Technologies jest oceniany jako niedowyceniowy w 5 na 6 testach wyceny, natomiast standardowe mnożniki rynkowe wskazują, że akcje mogą być przewartościowane w porównaniu z typowymi odniesieniami.

Kluczowe pytanie dla inwestorów brzmi, czy traktować wzrost wynikający z wyceny DCF jako główny punkt odniesienia, czy raczej przywiązać większą wagę do pełniejszego obrazu sugerowanego przez mnożniki rynkowe.

Jak działa wycena DCF (Discounted Cash Flow)

Podejście DCF wycenia Agilent Technologies, prognozując przyszłe wolne przepływy pieniężne spółki i dyskontując je do wartości dzisiejszej.

Agilent Technologies wygenerował w ciągu ostatnich 12 miesięcy około 1,06 mld USD wolnych przepływów pieniężnych. Model DCF zakłada, że te przepływy będą nadal rosnąć, a nie spadać.

Na tej podstawie dwuetapowy model Free Cash Flow to Equity wskazuje szacowaną wartość wewnętrzną na poziomie około 174 USD za akcję, w porównaniu z bieżącą ceną rynkową, która jest mniej więcej 25,1% niższa od tej wartości. To oznacza, że akcje są niedowyceniowe według tej metody.

Uruchomienie modułu xCELLigence RTCA eSight AI ma wspierać narzędzia i oprogramowanie wykorzystywane w platformie spółki w obszarze life sciences. Różnica między wartością z DCF a ceną akcji sugeruje więc, że rynek wciąż stosuje dyskonto mimo wdrożeń produktowych ukierunkowanych na wspieranie generowania gotówki.

Ogólnie ta konkretna estymacja DCF wskazuje, że obecnie akcje Agilent Technologies wyglądają na niedowyceniowe względem prognozowanych przepływów pieniężnych przy przyjętych w modelu założeniach.

Jak wypada wycena przez zyski (P/E)

Wskaźnik P/E (cena do zysku; mówi, ile inwestor płaci za 1 dolara zysku) jest przydatnym punktem odniesienia dla Agilent Technologies, bo zyski są kluczowe dla wielu inwestorów w dojrzałych spółkach z branży life sciences.

Na tej podstawie Agilent handluje obecnie na poziomie około 26,1x zysków. To jest poniżej:

• średniej dla całej branży life sciences, która wynosi w przybliżeniu 37,5x,
• średniej dla grupy spółek porównawczych, która wynosi około 43,0x.

Jednocześnie dopasowany do skali, profilu zyskowności i ryzyka „uczciwy” wskaźnik P/E dla Agilent Technologies wynosi około 23,6x. To oznacza, że mnożnik 26,1x jest wyższy niż to, co model uznaje za rozsądne.

Innymi słowy, nawet jeśli Agilent Technologies nie wygląda na nadmiernie wycenioną w ujęciu ogólnych odniesień do sektora i spółek porównawczych, to w zestawieniu z własnym, „uczciwym” poziomem P/E akcje wypadają na przewartościowane.

Co ma uzasadnić obecną cenę

Najważniejsze jest to, czy inwestorzy powinni zakładać, że przyszłe przepływy pieniężne ułożą się tak, by uzasadnić zarówno założenia wynikające z DCF, jak i bieżący mnożnik oparty o zyski.

Wniosek sprowadza się do tego, czy popyt na narzędzia i oprogramowanie dla life sciences — w tym nowsze produkty włączające rozwiązania oparte na AI — okaże się na tyle trwały, by potwierdzić zarówno przyjęte założenia dotyczące przepływów pieniężnych, jak i obecny mnożnik zysków widoczny w P/E.

Konkluzja na poziomie liczb

Agilent Technologies wysyła sprzeczne sygnały: według DCF akcje wyglądają na niedowyceniowe o 25,1% względem estymowanej wartości wewnętrznej, natomiast według P/E spółka jest wyceniana wyżej niż wskazuje dopasowany „uczciwy” poziom P/E.