Adobe, Salesforce i Intuit tracą po rozpoczęciu ostrożnego pokrycia przez Morgan Stanley

Morgan Stanley przyjął mieszane, bardziej ostrożne stanowisko wobec akcji spółek produkujących oprogramowanie, jednocześnie utrzymując ogólną ocenę sektora jako „atrakcyjny”. We wtorek w handlu przed otwarciem sesji akcje Adobe spadły 3,8%. Salesforce stracił 2,9%, Intuit 4,3%, a Workday 4,2%.

Analitycy z Morgan Stanley pod kierownictwem Adama Wooda rozpoczęli pokrycie Adobe z rekomendacją „niedoważaj” (Underweight) i ceną docelową 240 USD. Jako główne ryzyka wskazali, że firma stoi przed kilkoma jednoczesnymi zmianami: przejściem na model freemium, rotacją na stanowiskach CEO i CFO oraz zwiększonymi reinwestycjami w AI. Według banku te czynniki „wydłużają drogę do trwałego przyspieszenia rocznych przychodów powtarzalnych (ARR)”. Dodatkowo części przepływów pracy są coraz bardziej narażone na zastępowanie przez rozwiązania natywne dla AI, choć podstawowy biznes kreatywny i profesjonalny zachowuje istotną przewagę konkurencyjną (moat).

Workday również rozpoczęto z rekomendacją „niedoważaj” i ceną docelową 145 USD. Morgan Stanley ocenił, że przewaga konkurencyjna Workday pozostaje jedną z najsilniejszych w segmencie oprogramowania, ale jego inicjatywy AI raczej nie przełożą się na znaczące przyspieszenie wzrostu w krótkim terminie.

Salesforce i Intuit zostały rozpoczęte z rekomendacją „neutralnie” (Equal-weight). Dla Salesforce ustalono cenę docelową 185 USD. Analitycy wskazali na „opowieść o dwóch obszarach”: silna dynamika w Agentforce i Slacku nie wystarcza, by zrekompensować słabsze wyniki w Commerce i Tableau, a wzrost organiczny całej firmy wyhamowuje.

Dla Intuit cena docelowa wynosi 335 USD. Morgan Stanley stwierdził, że aktualna cena i wycena akcji zostały mocno dotknięte przez negatywne postrzeganie siły przewagi konkurencyjnej spółki. Bank wskazał obawy inwestorów, że duże modele językowe (LLM — large language models) będą w stanie rozliczać podatki i oferować podstawowe oprogramowanie księgowe po znacznie niższej cenie. Analitycy uznali jednak te obawy za przesadzone, zauważając, że Intuit zajmuje 12. miejsce w uniwersum pokrycia banku pod względem siły przewagi konkurencyjnej, choć plasuje się niżej pod względem „journey”, czyli gotowości na kolejny etap rozwoju napędzanego AI.

W raporcie Morgan Stanley wprowadził ramy oceny „Moat & Journey” (ocena trwałości przewagi konkurencyjnej oraz gotowości spółki do wykorzystania kolejnych etapów rozwoju z AI). Bank wskazał następujące spółki jako te, którym przypisuje największe przekonanie w rekomendacji Overweight:

• Microsoft
• Palo Alto Networks
• CrowdStrike
• Cloudflare
• Datadog
• ServiceNow
• Snowflake
• Shopify

W innej części raportu Morgan Stanley obniżył rekomendacje Rapid7 i PagerDuty do „niedoważaj” (Underweight). Zmienił też rekomendacje Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine i Vertex na „neutralnie” (Equal-weight), wskazując na obawy dotyczące wycen lub dłuższą ścieżkę do wzrostu napędzanego przez AI.