Akcje Zscaler spadły o 7,8% po wolniejszych prognozach na 2027 rok i restrukturyzacji związanej z AI

Akcje Zscaler (ZS) spadły o 7,8% po publikacji wyników za czwarty kwartał i cały rok obrotowy 2026 oraz prognoz na kolejny rok. Spółka odnotowała przychody w wysokości 898,19 mln USD w kwartale i 3,35 mld USD w całym roku. Nadal pozostawała jednak nierentowna na poziomie zysku netto.

Zscaler prognozuje, że w roku obrotowym 2027 roczne przychody powtarzalne (ARR, czyli wartość regularnie odnawianych umów w przeliczeniu na rok) wyniosą od 4,40 mld USD do 4,43 mld USD. Przychody mają sięgnąć od 3,91 mld USD do 3,94 mld USD, co oznacza wzrost o około 16,6–17,5%.

Spółka zapowiedziała jednocześnie redukcję zatrudnienia o około 3%. Ma ona umożliwić przesunięcie większej części zasobów do projektów związanych ze sztuczną inteligencją. Zscaler złożył także wniosek o rejestrację emisji akcji zwykłych o wartości 1,69 mld USD, powiązanych z programem ESOP, czyli planem udziału pracowników w akcjonariacie.

Zscaler rozwija platformę bezpieczeństwa w chmurze, która ma korzystać z rosnącego znaczenia modelu Zero Trust. To podejście zakłada, że każdy użytkownik i każde urządzenie musi być stale weryfikowane, nawet jeśli znajduje się już wewnątrz firmowej sieci. Spółka stawia również na ochronę opartą na sztucznej inteligencji, mimo że nadal wykazuje straty netto.

Najważniejszym czynnikiem, który może w krótkim terminie wspierać wyniki, jest dalszy wzrost ARR wśród dużych przedsiębiorstw. Jednocześnie wolniejsze prognozy na rok obrotowy 2027 zwiększają obawy, że popyt słabnie albo że klienci potrzebują więcej czasu na finalizowanie umów. Może to opóźnić wzrost sprzedaży dodatkowych produktów obecnym klientom oraz zawieranie dużych umów na całą platformę.

Wolniejsze tempo wzrostu może również sprawić, że inwestorzy później zobaczą poprawę efektywności operacyjnej. Chodzi o sytuację, w której przychody rosną szybciej niż koszty, co pozwala wypracowywać coraz wyższy zysk bez proporcjonalnego zwiększania wydatków.

Prognozy dotyczące dalszego rozwoju Zscaler zakładają, że w 2029 roku spółka osiągnie 5,1 mld USD przychodów i 132,0 mln USD zysku. Oznaczałoby to średni roczny wzrost przychodów o 17,1% oraz poprawę wyniku o 209,4 mln USD względem obecnego poziomu, który wynosi -77,4 mln USD.

Na podstawie tych prognoz szacowana wartość godziwa akcji Zscaler wynosi 196,95 USD, czyli o 16% więcej niż ówczesna cena rynkowa.

Część bardziej ostrożnych analityków zakładała wcześniej, że w 2029 roku Zscaler osiągnie około 5,2 mld USD przychodów i zaledwie 50 mln USD zysku. Ich sceptyczne podejście do możliwości zwiększania sprzedaży dodatkowych usług dzięki AI oraz do presji na marże może po publikacji wolniejszych prognoz na 2027 rok wyglądać zarówno bardziej realistycznie, jak i zbyt pesymistycznie. Różnice między tymi założeniami pokazują, jak szeroki jest zakres możliwych wyników spółki.