Dlaczego akcje Zscalera spadają mimo lepszych wyników

Akcje Zscalera (NASDAQ: ZS), dostawcy platformy bezpieczeństwa w chmurze, spadły o 4,4% w popołudniowej części sesji. Inwestorzy negatywnie zareagowali na ostrożne prognozy dotyczące nowych rocznych przychodów powtarzalnych (net-new ARR), mimo że wyniki za drugi kwartał przewyższyły oczekiwania.

Przychody, zysk operacyjny i zysk na akcję były wyższe od prognoz analityków z Wall Street. Zscaler odnotował 898,2 mln USD przychodów, wobec oczekiwanych 877,2 mln USD. Oznacza to wzrost o 24,9% rok do roku i wynik o 2,4% wyższy od prognoz.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,19 USD, podczas gdy analitycy oczekiwali 1,09 USD. Wynik był o 9,2% lepszy od prognoz. Skorygowany zysk operacyjny sięgnął 218,4 mln USD wobec oczekiwanych 207,4 mln USD. Marża operacyjna wyniosła 24,3%, a wynik był o 5,3% wyższy od prognoz.

Prognozy przychodów i zysku na akcję na kolejny kwartał również okazały się lepsze od konsensusu rynkowego, czyli średniej prognoz analityków.

Jednocześnie Zscaler ogłosił plan restrukturyzacji zakładający redukcję zatrudnienia o około 3%. Dyrektor finansowy Kevin Rubin powiedział podczas telekonferencji poświęconej wynikom, że redukcja ma przesunąć zasoby w kierunku sztucznej inteligencji i inicjatyw związanych ze wzrostem.

Rubin poinformował także, że w poprzednim kwartale odeszło dwóch liderów sprzedaży: jeden odpowiedzialny za region geograficzny, a drugi za segment branżowy. Dodał, że proces zmian będzie widoczny w pierwszej połowie roku fiskalnego 2027 i został uwzględniony w prognozach spółki.

Przy ustalaniu prognozy nowych rocznych przychodów powtarzalnych zarząd uwzględnił rotację w zespole sprzedaży oraz tempo wdrażania zintegrowanego rozwiązania SecOps, czyli narzędzia łączącego funkcje operacji bezpieczeństwa. Stało się tak mimo tego, że nowe roczne przychody powtarzalne, z wyłączeniem Red Canary, wzrosły w kwartale o 17%.

Rubin powiedział również, że Zscaler przyspieszył zakupy sprzętu do centrów danych. Dodał, że wyższe ceny pamięci powinny utrzymać nakłady inwestycyjne na podwyższonym poziomie w roku fiskalnym 2027.

Akcje Zscalera są bardzo zmienne. W ciągu ostatniego roku kurs zanotował 31 ruchów przekraczających 5%. Na tym tle dzisiejszy spadek wskazuje, że rynek uznał te informacje za istotne, ale nie za takie, które fundamentalnie zmieniałyby ocenę działalności spółki.

Poprzedni znaczący ruch akcji miał miejsce dzień wcześniej. Kurs wzrósł wtedy o 2,4% w związku z poprawą nastrojów wokół spółek programistycznych. Impulsem były niższe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz wyniki finansowe Snowflake za drugi kwartał.

Niższe rentowności wsparły notowania po tym, jak gubernator Rezerwy Federalnej Christopher Waller zasygnalizował poparcie dla utrzymania stóp procentowych bez zmian. Rentowność obligacji dziesięcioletnich spadła do 4,756%, a dwuletnich do 4,328%.

Wyceny spółek programistycznych w dużej mierze zależą od przepływów pieniężnych oczekiwanych dopiero za kilka lat. Niższe rentowności zmniejszają stopę dyskontową stosowaną do tych przyszłych zysków, co może zwiększać bieżącą wartość przypisywaną całej branży przez inwestorów.

Snowflake mocno zyskał po publikacji wyników i podwyższeniu prognoz na przyszłość. Wywołało to szerszy optymizm w sektorze oprogramowania dla przedsiębiorstw. Przychody Snowflake wyniosły 1,55 mld USD, co oznacza wzrost o 35% rok do roku. Przychody ze sprzedaży produktów sięgnęły 1,48 mld USD i wzrosły o 37%.

Od początku roku akcje Zscalera spadły o 23,5%. Przy kursie 168,65 USD za akcję są notowane 49,8% poniżej maksimum z ostatnich 52 tygodni, które wyniosło 336,27 USD w listopadzie 2025 roku. Inwestor, który pięć lat temu kupił akcje Zscalera za 1 000 USD, miałby dziś pakiet wart 596,12 USD.