Wielkie firmy technologiczne wydadzą 730 mld USD na AI w 2026 r., inwestorzy szukają zysków gdzie indziej

Cztery największe hiperskalery (wielcy dostawcy usług chmurowych) — Alphabet (GOOG), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT) i Amazon (AMZN) — są na kursie, by łącznie wydać około 730 mld USD na infrastrukturę AI w 2026 r. To obejmuje centra danych, sprzęt sieciowy, akceleratory AI, układy specjalistyczne oraz rozbudowaną infrastrukturę zasilania.

Prognozy nakładów inwestycyjnych na 2026 r. dla poszczególnych firm wyglądają następująco:

• Alphabet: 195 mld USD do 205 mld USD
• Meta Platforms: 125 mld USD do 145 mld USD
• Microsoft: 190 mld USD
• Amazon: 200 mld USD

Wzrost wydatków napędza popyt na dostawców układów półprzewodnikowych. Krótkoterminowo korzyści odczuwają firmy takie jak Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO), Micron Technology (MU) i Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM). Jednocześnie inwestorzy coraz częściej wątpią, czy firmy finansujące projekty AI wygenerują wystarczająco szybkie i trwałe zwroty.

Badania Kevina Gordona z Charles Schwab pokazują wyraźną zmianę korelacji rynkowej. 30‑dniowa korelacja między największymi płatnikami kapitałowymi a indeksem Philadelphia Semiconductor spadła z +0,78 w kwietniu 2026 r. (średnia od początku 2022 r.: +0,60) do niemal 0,00 obecnie. To najniższy poziom od około 4,5 roku. Od początku czerwca akcje producentów półprzewodników generalnie rosły, podczas gdy wiele akcji hiperskalerów cofało się z ostatnich szczytów.

Ta rozbieżność ma praktyczne znaczenie. Producenci chipów korzystają niemal natychmiast ze wzrostu zamówień. Hiperskalery muszą ostatecznie udowodnić, że wysokie wydatki przełożą się na silniejszy wzrost przychodów, szersze marże i wyższy wolny przepływ pieniężny (ang. free cash flow). Innymi słowy, rynek zaczyna rozróżniać dostawców sprzętu od firm ponoszących koszty budowy infrastruktury.

Dodatkowo niedawne śledztwo Nikkei wykazało, że główni hiperskalery łącznie mają około 1,65 bln USD zobowiązań pozabilansowych, w dużej części związanych z długoterminowymi umowami infrastrukturalnymi na potrzeby rozwoju AI. Zobowiązania pozabilansowe to umowy i zobowiązania ujęte poza tradycyjnym bilansem, które pokazują, ile przyszłych wydatków już zostało formalnie zobowiązanych.

Mimo rosnących wątpliwości wydatki na moc obliczeniową nadal przyspieszają, a największe firmy technologiczne mają bilanse zdolne do finansowania ogromnych inwestycji. Dyskusja przesunęła się więc z pytania „czy inwestować w AI” na pytanie „czy te inwestycje przyniosą atrakcyjne zwroty”.

Kluczowy wniosek jest prosty: rynek zaczyna faworyzować niekoniecznie tych, którzy wydają najwięcej, lecz tych, którzy potrafią przekształcić wielkie inwestycje w trwały przepływ pieniężny i zyski dla akcjonariuszy. To prawdopodobnie stanie się głównym kryterium wyboru zwycięzców w sektorze AI w nadchodzących latach.