Wedbush pozytywnie ocenia akcje SK Hynix mimo niedoboru pamięci

Wedbush rozpoczął we wtorek analizę SK Hynix Inc (NASDAQ:SKHY) od oceny „lepiej niż rynek”. Firma wyznaczyła cenę docelową na 2,56 mln KRW, powołując się na napiętą sytuację podażową na rynku pamięci, pozycję technologiczną spółki oraz jej atrakcyjną wycenę.

Akcje SK Hynix notowane na Nasdaq zyskiwały we wtorek niemal 6%, osiągając poziom około 151 USD. Walory spółki notowane w Korei kosztowały około 1,57 mln KRW.

Wedbush pozostaje pozytywnie nastawiony do spółek z sektora pamięci. Zdaniem firmy prognozy producentów mogą nadal rosnąć do czasu uruchomienia znaczących nowych mocy produkcyjnych.

Firma zwróciła uwagę na skalę obecnego niedoboru podaży. Dostawcy serwerów ograniczają specyfikacje produktów z powodu ograniczonej dostępności, a jednocześnie nie widać wyraźnego, istotnego zwiększania zapasów przez klientów, mimo że obecny cykl wzrostowy trwa już długo.

Analitycy wskazali także na ograniczenia dotyczące zwiększania mocy produkcyjnych. Brak dostępnej powierzchni w pomieszczeniach czystych, czyli specjalnie przygotowanych obiektach do produkcji układów scalonych, wydłuża do kilku lat czas uruchomienia dodatkowych fabryk. Wedbush uważa, że zwiększenie mocy produkcyjnych przed 2028 rokiem będzie siłą rzeczy niewielkie. Nadal nie wiadomo, kiedy nowe zakłady zapewnią podaż wystarczającą do zaspokojenia szybko rosnącego popytu.

W obszarze technologii Wedbush wskazuje na utrzymującą się pozycję lidera SK Hynix w dostawach pamięci o dużej przepustowości, wczesne wprowadzenie konstrukcji opartych na technologii 1c oraz czołową pozycję spółki na rynku pamięci QLC. Zdaniem firmy te elementy potwierdzają silną, a być może wiodącą pozycję konkurencyjną SK Hynix.

Wycena jest kolejnym ważnym elementem argumentu inwestycyjnego. Cena docelowa na poziomie 2,56 mln KRW oznacza potencjał wzrostu przekraczający 50% dla akcji notowanych w Korei oraz ponad 20% dla amerykańskiego kwitu depozytowego spółki (ADR).

Cena docelowa opiera się na mnożniku wynoszącym około 5-krotność prognozowanego przez Wedbush zysku na akcję za 2027 rok, który ma wynieść 491 915 KRW, powiększonym o 97 433 KRW gotówki netto przypadającej na akcję według stanu na drugi kwartał 2026 roku.

Spółki z sektora pamięci historycznie były wyceniane przy mnożnikach na poziomie średnich wartości jednocyfrowych. Wedbush traktuje ten poziom jako historyczną bazę dla zysków osiąganych w szczytowej fazie cyklu. Obecny cykl może jednak przebiegać inaczej, ponieważ szacunki zysków nadal rosną, okres szczytowej koniunktury może się wydłużyć, a nowe umowy na dostawy mogą wspierać wyższe przepływy pieniężne także po zakończeniu szczytu.

Wedbush dostrzega również potencjalną wartość w inwestycjach SK Hynix w inne aktywa związane z pamięciami, które nie zostały uwzględnione w wycenie spółki. Firma szacuje, że Solidigm mogłaby być warta około 20% kapitalizacji rynkowej SK Hynix, gdyby wycenić ją przy zastosowaniu mnożnika wartości przedsiębiorstwa do sprzedaży (EV/Sales) używanego dla Sandisk, w porównaniu z wyceną wynikającą z udziału Solidigm w SK Hynix, wynoszącą około 10%.

Wedbush szacuje także, że SK Hynix może posiadać około 30% Kioxia za pośrednictwem długu zamiennego i udziałów kapitałowych. Zdaniem firmy ten pakiet oznacza kolejne około 10% nieuwzględnionej wartości. Potencjał wzrostu może być jeszcze większy, jeśli Kioxia skorzysta na dążeniu do wejścia na giełdę w Stanach Zjednoczonych.