Warsh nie przekonał rynku obligacji. Rentowność 30-letnich obligacji USA wzrosła do 5,2%. Co to oznacza dla dwóch ETF-ów?

Podczas ostatniego posiedzenia w środę Rezerwa Federalna pozostawiła stopy procentowe bez zmian, w przedziale od 3,50% do 3,75%. Późniejsza konferencja prasowa przewodniczącego Fedu Kevina Warsha nie przekonała jednak inwestorów na rynku obligacji.

Choć inni przedstawiciele Fedu w ostatnim czasie wskazywali, że inflacja wciąż jest zbyt wysoka, Warsh nie wyjaśnił jasno, jakie warunki musiałyby zostać spełnione, aby Fed w przyszłości podniósł stopy procentowe. Analitycy branżowi cytowani przez CNBC określili jego konferencję jako „zagmatwaną” i „sprzeczną”. Ich zdaniem wystąpienie wywołało również „pytania o wiarygodność nowego przewodniczącego” w ograniczaniu inflacji.

Jeśli inwestorzy na rynku obligacji uznają, że Fed nie podchodzi poważnie do ograniczania inflacji, zaczną żądać wyższej rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Taki proces już się rozpoczął. Bezpośrednio po konferencji Warsha 29 lipca rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła o 14 punktów bazowych, czyli 0,14 punktu procentowego, do około 5,23%. Był to najwyższy poziom od 19 lat.

Wyższa rentowność długoterminowych obligacji skarbowych USA oznacza wyższe koszty finansowania dla amerykańskiego rządu, a ostatecznie także dla wszystkich amerykańskich firm i konsumentów. Może być również niekorzystna dla posiadaczy obligacji. Jeśli inwestorzy uważają, że stopy procentowe prawdopodobnie pozostaną wysokie lub wzrosną, zakup długoterminowych obligacji skarbowych USA może być ryzykownym wyborem. Krótkoterminowe obligacje skarbowe przynosiły ostatnio lepsze wyniki i mogą być bezpieczniejszym sposobem lokowania pieniędzy.

Przyjrzyjmy się dwóm funduszom ETF inwestującym w obligacje skarbowe USA i sprawdźmy, który z nich może być lepszym wyborem do portfela.

### iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT): 46 obligacji i -6,66% rocznej stopy zwrotu w ciągu 5 lat

Fundusz iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT) posiada łącznie 46 obligacji skarbowych USA, których duration (miara wrażliwości ceny obligacji na zmiany stóp procentowych) wynosi co najmniej 20 lat. Średni ważony termin zapadalności portfela to 26,06 roku. Na 29 lipca 30-dniowa rentowność SEC funduszu wynosiła 5,13%, a rentowność z ostatnich 12 miesięcy — 4,71%.

Mimo wysokiej rentowności ostatnie lata były trudne dla inwestorów w ten fundusz. Fundusz odnotował ujemne roczne stopy zwrotu w ujęciu annualizowanym za kilka ostatnich okresów: -1,93% w ciągu ostatnich 10 lat i -6,66% w ciągu ostatnich 5 lat.

W dłuższym okresie wyniki wyglądały lepiej. Od uruchomienia funduszu w lipcu 2002 roku jego annualizowana stopa zwrotu wyniosła 3,68%. Stopy procentowe rosną od 2022 roku, a gdy stopy idą w górę, ceny obligacji spadają. Długoterminowe obligacje są bardziej podatne na ryzyko zmian stóp procentowych. Jeśli rentowność długoterminowych obligacji skarbowych będzie nadal rosła za kadencji Warsha, inwestorzy w długoterminowe ETF-y na obligacje skarbowe, takie jak ten fundusz, poniosą dalsze straty.

### iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF (IEI): 83 obligacje i 0,35% rocznej stopy zwrotu w ciągu 5 lat

Jeśli inwestorzy chcą kupić krótkoterminowe obligacje skarbowe USA, iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: IEI) może być odpowiednim wyborem. Fundusz posiada łącznie 83 średnioterminowe obligacje rządu USA o terminie zapadalności od 3 do 7 lat. Średni ważony termin zapadalności wynosi 4,7 roku. Fundusz osiągnął rentowność z ostatnich 12 miesięcy na poziomie 3,68%, a jego 30-dniowa rentowność SEC wynosiła 4,23%.

Choć wyniki tego funduszu nie były szczególnie imponujące, nie przyniósł on strat. Ten średnioterminowy ETF obligacyjny osiągnął annualizowaną stopę zwrotu na poziomie 1,2% w ciągu ostatnich 10 lat, 0,35% w ciągu ostatnich 5 lat i 3,95% w ciągu ostatnich 3 lat.

Od uruchomienia iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF w styczniu 2007 roku średnia roczna stopa zwrotu funduszu wyniosła 2,85%. To mniej niż długoterminowa stopa zwrotu iShares 20+ Year Treasury Bond ETF liczona od momentu jego powstania. Fundusz obligacji o terminie 3–7 lat może jednak wiązać się z mniejszym ryzykiem, jeśli stopy procentowe będą nadal rosły.

### Dlaczego warto kupić TLT lub IEI?

Podobnie jak w przypadku akcji, historyczne wyniki ETF-u obligacyjnego nie gwarantują przyszłych rezultatów. Długoterminowy ETF obligacyjny osiągnął lepsze wyniki w 2020 roku, gdy stopy procentowe spadały w czasie pandemii. Jednak w ciągu ostatnich 10 lat ETF iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF przyniósł znacznie wyższe stopy zwrotu.

Żaden z tych funduszy nie należy do najlepszych ETF-ów inwestujących w obligacje skarbowe USA. Gdybym miał wybrać jeden z nich, zdecydowałbym się na iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF, ponieważ posiada obligacje o krótszym duration, mniej podatne na ryzyko wzrostu stóp procentowych.

Nie chcę stracić pieniędzy na posiadanych obligacjach — chcę, aby stanowiły „bezpieczną” część mojego portfela. Jeśli jednak inflacja wkrótce nie wróci do „normalnego” poziomu albo Warsh nie przekona inwestorów na rynku obligacji, że Fed poważnie podchodzi do ograniczania inflacji, długoterminowe ETF-y na obligacje skarbowe wydają się zbyt ryzykowne.