Walmart przebił prognozy wyników za II kwartał. Czy koszty ograniczą wzrost?

Walmart Inc. (WMT) zakończył drugi kwartał roku fiskalnego wynikami lepszymi od prognoz. Spółka odnotowała szeroki wzrost sprzedaży cyfrowej i podniosła całoroczne prognozy. Szybciej rozwijające się obszary działalności nadal zwiększały udział w przychodach, poprawiając ich strukturę.

Kolejnym sprawdzianem będzie przełożenie wzrostu sprzedaży na zysk. Rosnące wydatki, większe nakłady inwestycyjne i planowane obniżki cen mogą sprawić, że poprawa rentowności operacyjnej nie będzie nadążać za wzrostem sprzedaży i działalności cyfrowej.

Wyniki Walmartu za drugi kwartał przebiły prognozy

Przychody Walmartu w drugim kwartale wzrosły o 5,9% rok do roku, do 187,9 mld USD. Były tym samym wyższe od konsensusu Zacks wynoszącego 186,3 mld USD. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 19,1%, do 0,81 USD, wobec prognoz na poziomie 0,73 USD.

Przychody przy stałych kursach walut wzrosły o 5,1%. Skorygowany zysk operacyjny zwiększył się przy stałych kursach o 17,4%, do 9,25 mld USD. Marża zysku brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedaży, wzrosła o 96 punktów bazowych (0,96 punktu procentowego), do 25,4%. Pomogły w tym zwroty ceł oraz korzystniejsza struktura działalności.

Sprzedaż cyfrowa poprawia rentowność Walmartu

Globalna sprzedaż internetowa wzrosła o 23%, przychody z globalnej reklamy zwiększyły się o 38%, a przychody z opłat członkowskich wzrosły o 17%. W pierwszej połowie roku fiskalnego internetowa działalność Walmartu w USA wygenerowała dwucyfrową marżę przyrostową. Przyczyniły się do tego większa gęstość dostaw, szybsze dostawy finansowane opłatami, reklama, członkostwo i automatyzacja.

Podobne kanały rozwijają również konkurenci. Target Corporation (TGT) odnotował w ostatnim kwartale wzrost porównywalnej sprzedaży cyfrowej o 8,7%. Wynik ten był wspierany przez ponad 25-procentowy wzrost dostaw tego samego dnia. Costco Wholesale Corporation (COST) podał, że w sierpniu porównywalna sprzedaż wspierana cyfrowo wzrosła o 17,9%, co wskazuje na utrzymujący się popyt na kanały cyfrowe wśród dużych sieci handlowych.

Walmart podniósł prognozy na rok fiskalny 2027

Walmart podniósł prognozę wzrostu sprzedaży netto przy stałych kursach walut w roku fiskalnym 2027 do 4–5%, z wcześniej zakładanych 3,5–4,5%. Prognoza wzrostu skorygowanego zysku operacyjnego wzrosła z 6–8% do 7–8,5%.

Spółka podniosła także prognozę skorygowanego zysku na akcję z 2,75–2,85 USD do 2,80–2,87 USD. Wyższe prognozy odzwierciedlają przekonanie zarządu o utrzymaniu wzrostu, mimo że Walmart zamierza przeznaczyć korzyści ze zwrotów ceł na obniżki cen i poprawę doświadczeń klientów.

Prognoza na trzeci kwartał pokazuje presję kosztową

W trzecim kwartale Walmart oczekuje wzrostu sprzedaży netto przy stałych kursach walut o 3–3,75%. Skorygowany zysk operacyjny ma jednak wzrosnąć tylko o 2–4%. Prognozowany skorygowany zysk na akcję wynosi 0,62–0,64 USD.

Presja kosztowa nadal ogranicza wyniki. Wyższe koszty opieki zdrowotnej w USA i amortyzacja zwiększyły wydatki w drugim kwartale. Zarząd oczekuje również ponad 2 mld USD dodatkowych kosztów związanych z paliwem w roku fiskalnym 2027. Koszty przejęcia spółki Vibe i jej integracji mają obniżyć wzrost zysku operacyjnego o około 20 punktów bazowych, czyli około 0,20 punktu procentowego.

Wyższe nakłady inwestycyjne mogą obciążyć przepływy pieniężne

Nakłady inwestycyjne w pierwszej połowie roku wzrosły do 14,2 mld USD, z 11,4 mld USD rok wcześniej. Walmart inwestował w sklepy, technologię, realizację zamówień i automatyzację.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły o 1,4 mld USD, do 19,7 mld USD. Wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych, spadły jednak o 1,4 mld USD, do 5,5 mld USD.

Spółka podniosła prognozę nakładów inwestycyjnych na rok fiskalny 2027 z około 3,5% do około 4% sprzedaży netto. Walmart nadal oczekuje w całym roku dwucyfrowego wzrostu wolnych przepływów pieniężnych. Osiągnięcie tego celu będzie zależeć od tego, czy przepływy z działalności operacyjnej nadążą za większymi inwestycjami.

Wzrost wspiera Walmart, ale koszty osłabiają dynamikę

Wyniki za kwartał potwierdziły potencjał wzrostowy Walmartu. Jednocześnie prognoza zysku na trzeci kwartał i wysokie potrzeby inwestycyjne pokazują, dlaczego kontrola kosztów pozostaje ważna. Wyższa sprzedaż i lepsze wykorzystanie działalności cyfrowej mogą wspierać zyski, ale krótkoterminowy potencjał wzrostu będzie zależeć od poprawy relacji kosztów do przychodów oraz konwersji gotówki.