Walmart stawia na reklamy streamingowe. Czy akcje nadrobią?

4 sierpnia Walmart (NYSE: WMT) sfinalizował przejęcie Vibe.co, platformy do samodzielnego planowania, kupowania i mierzenia kampanii reklamowych w telewizji streamingowej, założonej w 2021 roku. Transakcja włącza Vibe.co do Walmart Connect, amerykańskiego segmentu spółki zajmującego się reklamą w handlu, i ułatwia reklamodawcom każdej wielkości planowanie, zakup oraz pomiar skuteczności kampanii w telewizji streamingowej, bezpośrednio powiązanych z zachowaniami zakupowymi klientów.

To logiczny kolejny krok dla firmy, której podstawowa działalność przez cały rok pozostawała silna, choć kurs jej akcji nie odzwierciedlał tej kondycji. Przejęcie jest dotychczas najbardziej zdecydowanym działaniem Walmartu na rzecz przekształcania danych zakupowych w przychody z reklam.

### Mocny scenariusz: detaliczny gigant po cichu rozwija nową działalność

Termin przejęcia zbiegł się z wyraźną poprawą dynamiki w innych obszarach biznesu. W ostatnim kwartale przychody Walmartu wzrosły o 7%, a ich dynamika wyniosła 7,3% rok do roku. Sprzedaż porównywalna zwiększyła się o 4%, handel internetowy urósł o 26%, skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 5%, a skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 8%.

Jednym z najszybciej rosnących obszarów działalności jest reklama. Przychody reklamowe wzrosły w tym samym okresie o 37%. W tym kontekście przejęcie Vibe.co wygląda nie jak poboczny zakład, lecz jak wzmocnienie działalności, która już szybko się rozwija.

Walmart korzysta także z modelu biznesowego, który może być odporny na trudniejszą sytuację gospodarczą. Gdy budżety konsumentów się kurczą, klienci często częściej wybierają niskie ceny i promocje. Spółka jest również zaliczana do grona Dividend Kings, czyli firm podnoszących dywidendę przez co najmniej 50 kolejnych lat. W ciągu ostatnich pięciu lat Walmart zwiększał wypłatę dla akcjonariuszy średnio o około 6% rocznie.

### Słabszy scenariusz: wysoka wycena trudna do zaakceptowania dla inwestorów

Mocne wyniki nie przełożyły się dotąd na wzrost kursu w tym roku. 18 maja akcje Walmartu osiągnęły rekordowy poziom 135,16 USD, a następnie spadły o około 17% — do minimum w pobliżu 108 USD odnotowanego 23 lipca. W efekcie kurs był wyżej tylko o około 1% od początku roku, wyraźnie ustępując dwucyfrowym wzrostom akcji Target i Costco.

Jedną z przyczyn może być wycena. Wskaźnik cena do prognozowanego zysku (forward P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę przewidywanego zysku, sięgnął 48 30 kwietnia. Później spadł w okolice 38–39, ale nadal pozostawał powyżej 10-letniej średniej Walmartu wynoszącej około 32 oraz własnej średniej pięcioletniej na poziomie 27.

Podobny obraz pokazuje wskaźnik cena do sprzedaży. Wynosił on 1,24, podczas gdy jego średnia pięcioletnia to 0,83.

Nie pomogły również prognozy zarządu. Po ostatnim raporcie Walmart pozostawił całoroczne cele bez zmian, ale były one niższe od oczekiwań analityków. Spółka wskazała także na wyższe koszty paliwa oraz presję na klientów o niższych dochodach przed rozpoczęciem drugiego kwartału.

Nie ma wyraźnych oznak, że te problemy ustąpiły. Ogranicza to oczekiwania, że raport wyników zaplanowany na 20 sierpnia przyniesie podwyższenie prognoz, na które liczą niektórzy inwestorzy.

### Co sygnalizują duzi inwestorzy

W najnowszym kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Walmartu spadła ze 114 do 99. Może to wskazywać na częściowe zmniejszanie pozycji przez inwestorów instytucjonalnych, a nie na pojawienie się nowego przekonania do spółki.

Udział akcji sprzedanych w oczekiwaniu na spadek kursu, czyli krótka sprzedaż, wynosi zaledwie 1,68% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Oznacza to niewielką skalę zorganizowanych zakładów przeciwko akcjom Walmartu.

Wskaźnik forward P/E wynosił 38,61 na 11 sierpnia. Pokazuje to, że mimo spadku kursu rynek nadal uwzględnia w wycenie znaczący wzrost przyszłych zysków.

### Co to oznacza dla inwestorów

Walmart wchodzi w raport wyników z 20 sierpnia z rozwijającym się biznesem reklamowym, szybko rosnącym handlem internetowym i nową platformą reklam w telewizji streamingowej Vibe.co. Jednocześnie kurs akcji pozostaje wyraźnie poniżej rekordowego poziomu. Dla inwestorów liczących na wzrosty dalszy rozwój reklamy oraz wszelkie sygnały ustępowania presji na konsumentów pomogłyby uzasadnić obecną wycenę.