Walmart: analitycy obniżyli wartość godziwą akcji po słabszej sprzedaży porównywalnej w USA

Analitycy obniżyli szacowaną wartość godziwą akcji Walmartu z 138,37 USD do 128,43 USD. Zmiana przełożyła się również na niższą cenę docelową. W centrum uwagi znalazły się słabsza sprzedaż porównywalna w Stanach Zjednoczonych oraz mieszane wyniki za drugi kwartał roku obrotowego 2027. Jednocześnie spółka nadal korzysta ze wzrostu bardziej rentownych źródeł przychodów i wykazuje odporność zysku.

### Co mówią analitycy optymistycznie nastawieni do spółki

Firmy BMO Capital, Raymond James, Evercore ISI, Citi, BofA i Piper Sandler zwracają uwagę, że Walmart wykorzystał około 3 mld USD zwrotów ceł i innych środków na obniżanie cen. Ich zdaniem wzmacnia to przewagę cenową sieci i może pomóc jej zwiększać udział w rynku.

Analitycy Evercore ISI, Roth Capital i Piper Sandler wskazują na szybszy wzrost handlu internetowego, liczby członków oraz przychodów z reklamy. Te obszary poprawiają strukturę zysku i wspierają wzrost zysku operacyjnego mimo słabszej sprzedaży porównywalnej w USA.

BTIG i Telsey Advisory podkreślają wzrost liczby członków oraz innych przychodów. BTIG wskazuje, że przychody z członkostwa i inne przychody zwiększyły się o 11,2%, a dobre wyniki programu Walmart+ wspierają rozwój bardziej rentownych źródeł przychodów.

### Główne argumenty sceptycznych analityków

Deutsche Bank i Oppenheimer wskazują na spowolnienie wzrostu sprzedaży porównywalnej w USA oraz problemy w działalności aptecznej. Deutsche Bank ocenia, że wyniki za drugi kwartał podważyły optymistyczne nastawienie do Walmartu.

Oppenheimer wcześniej podważał trwałość wysokiej wyceny spółki, jeśli sprzedaż porównywalna będzie utrzymywać się w przedziale od 2,5% do 3,5%. Gordon Haskett i Erste Group koncentrują się na wycenie oraz słabszym ruchu klientów. Gordon Haskett uznaje połączenie wysokiej wyceny i słabszego ruchu klientów w USA za niekorzystne w krótkim terminie. Erste Group uważa natomiast, że akcje Walmartu są wysoko wyceniane w stosunku do oczekiwanego wzrostu zysków i wycen porównywalnych spółek.

### Najważniejsze informacje o działalności Walmartu

Walmart odnotował w drugim kwartale roku obrotowego 2027 wzrost sprzedaży netto o 5,9% oraz wzrost zysku operacyjnego o 28,8%. Wyniki wsparł zwrot ceł w wysokości 2,9 mld USD, który podniósł marżę zysku brutto. Spółka wykorzystuje te środki do obniżania cen. Globalna sprzedaż internetowa wzrosła o 23–24%.

Wyniki za kwartał przekroczyły oczekiwania analityków. Walmart podniósł również całoroczne prognozy. Obecnie zakłada wzrost sprzedaży netto o 4–5% oraz wzrost skorygowanego zysku operacyjnego o 7–8,5%.

Mimo tego akcje spółki spadały w handlu przed otwarciem giełdy. Inwestorzy skupili się na wolniejszym wzroście sprzedaży porównywalnej w USA, który wyniósł 2,6%, oraz na presji w aptekach i obszarze zdrowia i dobrego samopoczucia.

Walmart wdraża Apple Pay i Google Pay we wszystkich sklepach Walmartu i Sam’s Club, a także na stronach internetowych i w aplikacjach. Płatności zbliżeniowe Tap to Pay mają ruszyć 24 sierpnia. Pełne objęcie sklepów usługą jest planowane do końca roku, a stacji paliw — do połowy 2027 roku.

Spółka rozwija także dostawy i działalność reklamową. Około 70% zamówień internetowych jest dostarczanych tego samego dnia, a 37% trafia do klientów w ciągu trzech godzin. Dostawy dronami zbliżają się do 2 mln zamówień. Walmart planuje mieć ponad 270 lokalizacji obsługujących dostawy dronami w 2027 roku.

Firma przejęła również Vibe.co. Transakcja ma wesprzeć ofertę reklamową Walmart Connect skoncentrowaną na telewizji połączonej z internetem, czyli usługach umożliwiających oglądanie treści online na ekranie telewizora.

### Zmiana szacowanej wartości godziwej

Nowa wartość godziwa akcji Walmartu wynosi 128,43 USD, wobec wcześniejszych 138,37 USD. W modelu analitycznym zmieniono również kluczowe założenia:

• prognozowany wzrost przychodów wynosi 4,45%, wobec 4,70% wcześniej;
• prognozowana marża zysku netto wynosi 3,53%, wobec 3,52% wcześniej;
• zakładany przyszły wskaźnik ceny do zysku (P/E), który porównuje cenę akcji z prognozowanym zyskiem na akcję, wynosi 42,21x, wobec 45,82x wcześniej;
• stopa dyskontowa, używana do przeliczania przyszłych przepływów pieniężnych na ich dzisiejszą wartość, wynosi 7,24%, wobec 7,11% wcześniej.

W ocenie perspektyw Walmartu znaczenie mają model sprzedaży łączący sklepy, aplikacje i handel internetowy, szybkie dostawy oraz narzędzia sztucznej inteligencji, takie jak asystent Sparky. Analitycy zwracają też uwagę na rozwój bardziej rentownych obszarów, w tym reklam Walmart Connect, usług marketplace oraz członkostw Walmart+.

Do czynników ryzyka należą przynoszący straty międzynarodowy handel internetowy, rosnące cła oraz wzrost kosztów wynagrodzeń i roszczeń. Czynniki te mogą ograniczać poprawę marż spółki.