Walmart: rozczarowanie sprzedażą porównywalną. Czy inwestorzy mają powody do obaw?

Walmart Inc. (NASDAQ: WMT) odnotował w ostatnim kwartale wzrost sprzedaży porównywalnej w amerykańskich sklepach o 2,6%. Wynik był niższy od oczekiwanych przez Wall Street 3,8% i oznaczał najsłabsze tempo wzrostu tego wskaźnika od sześciu lat.

Wyższe ceny benzyny oraz szersza presja gospodarcza budzą obawy, że konsumenci stają się bardziej ostrożni podczas zakupów. Po publikacji wyników akcje Walmarta spadły o ponad 9%.

Rezultaty nie były jednak jednoznacznie słabe. Walmart podniósł całoroczne prognozy sprzedaży i zysku. Ważnym źródłem wzrostu pozostaje handel internetowy, którego sprzedaż zwiększyła się o 24%. Spółka zamierza także obniżyć ceny tysięcy produktów, częściowo finansując te obniżki zwrotem ceł o wartości 2,9 mld USD, aby przyciągnąć klientów bardziej wrażliwych na ceny.

Argumenty przemawiające za spółką

Ostrożniejsi konsumenci mogą działać na korzyść Walmarta. Gdy klienci większą uwagę zwracają na ceny, model biznesowy oparty na niskich cenach staje się bardziej atrakcyjny. Spółka zdobywa również udział w rynku gospodarstw domowych o wyższych dochodach. Sugeruje to, że jej baza klientów się poszerza, zamiast ograniczać się głównie do osób o niższych dochodach.

Kolejną szansą jest handel internetowy. Wzrost sprzedaży online o 24% pokazuje, że Walmart skutecznie przenosi coraz większą część działalności do internetu. Rozwija się także biznes reklamowy, który zapewnia spółce dodatkowe przychody o wyższej marży niż tradycyjna sprzedaż detaliczna.

Pozytywnym sygnałem jest również podniesienie całorocznych prognoz mimo słabszej sprzedaży porównywalnej. Zarząd oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 sprzedaż wzrośnie o 4–5%. Oznacza to, że ocenia ostatnie osłabienie jako możliwe do opanowania, a nie jako początek długotrwałego spowolnienia.

Ryzyka dla inwestorów

Największym problemem jest spowolnienie podstawowej działalności Walmarta w USA. Sprzedaż porównywalna wzrosła o 2,6%, znacznie mniej od oczekiwań, a średnia wartość transakcji zwiększyła się tylko o 1,1%. Może to oznaczać, że klienci nadal robią zakupy w Walmart, ale ostrożniej decydują, ile wydają.

Sytuację mogą pogorszyć wyższe ceny benzyny. Walmart ostrzegł, że ceny przekraczające 4 USD za galon zmuszają konsumentów do dokonywania wyborów między różnymi wydatkami. Jeśli koszty energii pozostaną wysokie, klienci mogą koncentrować się na żywności i innych podstawowych produktach, ograniczając zakupy uznaniowe.

Część ostatniego wsparcia dla wyników może mieć tymczasowy charakter. Walmart wykorzystuje zwrot ceł o wartości 2,9 mld USD do finansowania obniżek cen, ale sam zwrot jest jednorazową korzyścią. Jednocześnie prognoza skorygowanego zysku na akcję w trzecim kwartale, wynosząca 0,62–0,64 USD, była niższa od oczekiwanych przez analityków 0,68 USD.

Istotnym ryzykiem pozostaje także wycena akcji. Przed ostatnią wyprzedażą kurs Walmarta wzrósł od 2024 roku ponad dwukrotnie, co oznaczało wysokie oczekiwania inwestorów wobec dalszego wzrostu. Słabsza ścieżka wzrostu sprzedaży może utrudnić spółce uzasadnienie tak wysokiej wyceny.

Podsumowanie

Ostatnie wyniki pokazują silną spółkę działającą w trudniejszym otoczeniu konsumenckim. Niskie ceny, rosnący handel internetowy i rozwijający się biznes reklamowy przemawiają za optymistycznym podejściem do spółki. Podniesienie całorocznych prognoz wskazuje również, że zarząd pozostaje przekonany o możliwości przezwyciężenia obecnego spowolnienia.

Nie można jednak ignorować słabszej sprzedaży porównywalnej ani niższych wydatków na pojedynczą transakcję. Jeśli konsumenci nadal będą ostrożni, Walmart może w coraz większym stopniu polegać na obniżkach cen oraz szybciej rosnących segmentach działalności, aby utrzymać wzrost zysków.

Ostatni spadek kursu wygląda bardziej na ostrzeżenie przed wolniejszym wzrostem niż na sygnał, że długoterminowe perspektywy Walmarta zostały podważone. Dla inwestorów najważniejsze będzie to, czy sprzedaż porównywalna odbije, czy też pozostanie na obecnym, niższym poziomie wzrostu.