Walmart po spadku: inwestorzy długoterminowi mogą stopniowo kupować akcje

Przy cenie 106,49 USD Walmart (NYSE: WMT) wrócił w okolice niskich poziomów 100 USD. Kurs spadł z 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 134,84 USD do poziomu 106,49 USD. Dla inwestorów długoterminowych może to oznaczać korzystniejszy punkt wejścia do budowy podstawowej pozycji w portfelu.

Walmart jest największym sprzedawcą detalicznym na świecie. Jego działalność opiera się przede wszystkim na amerykańskich hipermarketach, klubach Sam’s Club oraz szybko rosnącej działalności międzynarodowej. Coraz większa część zysku pochodzi jednak z działalności niezwiązanej bezpośrednio ze sprzedażą w sklepach. Reklamy, opłaty od sprzedawców korzystających z marketplace’u oraz członkostwa Walmart+ rozwijają się dzięki dużemu ruchowi generowanemu przez sprzedaż artykułów spożywczych. Zarząd przeznacza także zwroty ceł na obniżki cen, aby wzmacniać przewagę konkurencyjną spółki.

### Skąd wziął się spadek kursu

Akcje Walmartu straciły w ciągu tygodnia 6,64%, a od początku roku spadły o 3,81%. Stało się to mimo lepszych od oczekiwań wyników za drugi kwartał. Słabsze zachowanie kursu względem indeksu stworzyło niższy punkt wejścia dla inwestorów rozważających długoterminową inwestycję.

### Segmenty o wyższych marżach napędzają wzrost

W drugim kwartale roku obrotowego 2027 Walmart wypracował skorygowany zysk na akcję w wysokości 0,81 USD wobec prognozy na poziomie 0,73 USD. Przychody wyniosły 187,94 mld USD i były o 5,94% wyższe niż rok wcześniej.

Globalne przychody z reklam wzrosły o 38%, a przychody Walmart Connect zwiększyły się o 43%. Globalne opłaty członkowskie wzrosły o 17%, natomiast sprzedaż w amerykańskim marketplace’ie skoczyła o 52%.

Dyrektor finansowy John David Rainey powiedział: „Handel elektroniczny i powiązane z nim rodzaje działalności oferują atrakcyjne możliwości wzrostu, a my konsekwentnie generujemy wysokie dodatkowe marże”. Dodatkowa marża pokazuje, jaka część kolejnego dolara przychodu pozostaje w spółce po uwzględnieniu związanych z nim kosztów.

Zarząd podniósł całoroczne prognozy. Obecnie zakłada wzrost sprzedaży o 4–5% oraz skorygowany zysk na akcję w wysokości od 2,80 USD do 2,87 USD.

Analitycy wyznaczają średnią cenę docelową na poziomie 128,43 USD. Wśród 43 ocen znajduje się 9 rekomendacji „kupuj zdecydowanie”, 28 rekomendacji „kupuj”, 5 rekomendacji „trzymaj” oraz 1 rekomendacja „sprzedawaj”.

### Wysoka wycena i słabszy konsument zwiększają ryzyko

Podstawowy argument przeciwko zakupowi akcji dotyczy ich wyceny. Walmart jest notowany przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) wynoszącym 39 oraz przy wskaźniku ceny do prognozowanego zysku na poziomie 36. Rentowność dywidendy, czyli część ceny akcji wypłacana inwestorom w formie dywidendy w ciągu roku, wynosi 0,89%. Rentowność wolnych przepływów pieniężnych sięga 1,76%.

To wysoka wycena jak na spółkę, której marża netto wynosi 3,07%. W drugim kwartale zysk netto spadł o 9,39% rok do roku, a zapasy zwiększyły się o 6,7%.

Nastroje konsumentów wynoszą 49,5 punktu, czyli wyraźnie mniej niż poziom 60 punktów uznawany za granicę kojarzoną z recesją. W lipcu sprzedaż detaliczna spadła o 0,6% miesiąc do miesiąca.

Zasady programu Maximum Fair Pricing dotyczącego cen leków pomniejszają już sprzedaż porównywalną w Stanach Zjednoczonych o 125 punktów bazowych. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

### Cierpliwość również może się opłacić

Argument za wstrzymaniem się z zakupem opiera się na prognozach na trzeci kwartał. Walmart zakłada w nim skorygowany zysk na akcję w wysokości zaledwie 0,62–0,64 USD. Presję na marże wywiera reinwestowanie zwrotów ceł w obniżki cen.

Inwestorzy, którzy poczekają na spadek kursu w okolice średnich 90 USD, w pobliże 52-tygodniowego minimum wynoszącego 94,62 USD, mogliby uzyskać niższą wycenę i lepiej ocenić popyt w sezonie świątecznym.

### Najważniejsze dane

Walmart jest obecnie notowany po 106,49 USD, podczas gdy średnia cena docelowa analityków wynosi 128,43 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o około 21% według ocen 43 analityków obserwujących spółkę.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs akcji wzrósł o 10,9%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 18,31%. Od początku roku Walmart spadł o 3,81%, a S&P 500 wzrósł o 11,96%. Różnica między wynikami obu inwestycji wynosi więc około 16 punktów procentowych na niekorzyść Walmartu.

Roczna prognozowana dywidenda wynosi 0,99 USD na akcję. Spółka zwiększała wypłatę dywidendy każdego roku od 1999 roku.

### Dlaczego obecna cena może być interesująca dla inwestorów długoterminowych

Długoterminowy potencjał Walmartu zależy przede wszystkim od zmiany struktury działalności. Przychody z reklam, członkostw i marketplace’u rosną w tempie od 20% do 50%. Jednocześnie marże uzyskiwane na dodatkowych przychodach zwiększają się dwukrotnie szybciej niż w podstawowej działalności spółki.

Jeśli te źródła przychodów będą nadal rosły, wysoki wskaźnik ceny do zysku może z czasem stać się mniej problematyczny. Powodem byłby dalszy wzrost prognozowanych zysków.

W tym przypadku inwestorzy mogą rozważyć uśrednianie ceny zakupu, czyli nabywanie akcji w kilku transzach zamiast jednorazowego zakupu. Stopniowe budowanie pozycji po ostatnim spadku z okolic 135 USD do 106 USD pozwala ograniczyć ryzyko kupowania dokładnie przed obniżeniem marż w trzecim kwartale, a jednocześnie uczestniczyć w procesie reinwestowania środków w rozwój działalności.

Jeśli kurs spadnie w okolice 94 USD, stopniowe zakupy mogą stać się atrakcyjniejsze pod względem relacji ryzyka do potencjalnego zysku. Jeśli natomiast wzrośnie powyżej 128 USD, teza inwestycyjna będzie już częściowo się realizować.

Tę ocenę podważyłyby przede wszystkim trwałe spowolnienie wzrostu sprzedaży porównywalnej poniżej 2%, spowolnienie wzrostu przychodów z reklam poniżej 25% lub pogorszenie wolnych przepływów pieniężnych.