Vistra rozwija energetykę jądrową i dostawy dla centrów danych AI

Vistra (NYSE: VST) buduje platformę energetyczną obejmującą elektrownie jądrowe, gazowe i słoneczne. W ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy spółka sfinalizowała przejęcie Cogentrix, podpisała z Meta Platforms (NASDAQ: META) 20-letnie umowy na zakup energii o mocy ponad 2 600 MW z elektrowni jądrowych w regionie PJM oraz rozpoczęła działania zmierzające do ponownego uruchomienia elektrowni jądrowej.

W ciągu tygodnia zakończonego 8 września akcje Vistra wzrosły o 8,4%, do 149,46 USD. W ujęciu rocznym nadal są jednak tańsze o prawie 23%. Kluczowe pytanie dotyczy tego, jaką firmę energetyczną buduje prezes Jim Burke.

Rozbudowa portfela elektrowni z myślą o rosnącym zużyciu energii przez AI

Przejęcie Cogentrix powiększyło portfel Vistra o 5 500 MW mocy w elektrowniach gazowych zlokalizowanych na Środkowym Zachodzie, północnym wschodzie i w Kalifornii. Aktywa te dołączyły do portfela Lotus o mocy 2 600 MW, przejętego przez Vistra w listopadzie 2025 r.

Spółka buduje także dwa nowe bloki gazowe w basenie permskim o łącznej mocy 860 MW. Dzięki temu jej portfel elektrowni sprzedających energię na rynku hurtowym rośnie w regionach, w których szczególnie silna jest presja na sieć PJM oraz wzrost zapotrzebowania na energię w Teksasie.

Jim Burke tak opisał sytuację klientów zużywających duże ilości energii podczas telekonferencji poświęconej wynikom II kwartału:

„Klienci o dużym zapotrzebowaniu na energię są zainteresowani zawieraniem umów z istniejącymi elektrowniami. Są też gotowi płacić za taką energię wyższą cenę, ponieważ nadal jest ona tańsza niż koszt budowy nowych mocy”.

Dodał, że „ceny urządzeń w niektórych przypadkach podwoiły się, a nawet potroiły”.

Energia jądrowa najważniejszym aktywem

Umowa z Meta obejmuje energię, moc dyspozycyjną oraz zwiększenie mocy czterech elektrowni jądrowych Vistra działających w regionie PJM. Porozumienie wspiera także kolejne 20-letnie przedłużenia licencji tych elektrowni.

Wcześniej Vistra podpisała z AWS 20-letnią umowę na zakup do 1 200 MW bezemisyjnej energii z elektrowni Comanche Peak. Burke powiedział, że umowa „powinna zapewnić podstawy do dalszej działalności elektrowni do połowy tego stulecia”.

Umowy z Meta mają zacząć zwiększać skorygowaną EBITDA Vistra w 2027 r. EBITDA to zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji.

Helix daje Vistra dodatkowe możliwości wzrostu

Vistra uczestniczy także w projekcie Helix Digital Infrastructure, nowym przedsięwzięciu realizowanym wspólnie z NVIDIA, KKR i Kuwait Investment Authority. Spółka zobowiązała się zainwestować do 1,0 mld USD i została preferowanym dostawcą energii dla projektu.

Burke określił Helix jako „dodatkową szansę dla Vistra”. Dodał, że jeśli zostaną osiągnięte określone kamienie milowe, spółka może zainwestować kolejne 500 mln USD.

Wyniki finansowe potwierdzają skalę rozwoju

W II kwartale 2026 r. skorygowana EBITDA z działalności kontynuowanej wyniosła 1,77 mld USD, w porównaniu z 1,35 mld USD, co oznacza wzrost o ponad 30%. Przychody sięgnęły 4,02 mld USD.

Vistra podtrzymała prognozę EBITDA na 2026 r. na poziomie 6,80–7,60 mld USD. Przedział dla 2027 r. wynosi 7,40–7,80 mld USD, ale nadal nie uwzględnia wpływu przejęcia Cogentrix ani umów z Meta.

Dyrektor finansowy Chris Moldovan oszacował potencjalny dodatkowy wpływ obu transakcji: „Można rozsądnie założyć, że zwiększyłyby one środkowy punkt naszego przedziału o około 700 mln USD, przy założeniu braku innych zmian”.

Ryzyka, których inwestorzy nie powinni pomijać

Bilans Vistra musi jednocześnie finansować budowę elektrowni gazowych, modernizacje zwiększające moc elektrowni jądrowych, zobowiązanie wobec Helix oraz skup akcji własnych. Spółka ma przy tym istotne zadłużenie w stosunku do przepływów pieniężnych generowanych przez elektrownie działające na rynku hurtowym.

Wyniki GAAP za II kwartał obciążyły niezrealizowane straty z wyceny zabezpieczeń rynkowych w wysokości 472 mln USD. Koszty likwidacji elektrowni Moss Landing nadal są ujmowane w segmencie Asset Closure, odpowiedzialnym za zamykanie aktywów. Ryzyko związane z integracją Cogentrix również pozostaje istotne.

Moldovan ostrzegł ponadto, że przy obecnych założeniach dotyczących wyników w 2027 r. Vistra „zmierzałaby w kierunku dolnej części przedziału” z powodu słabszych kontraktów terminowych na energię w systemie ERCOT.

Vistra łączy obecnie zakontraktowane dostawy energii dla największych dostawców usług chmurowych z elektrowniami jądrowymi, gazowymi i słonecznymi. Projekt Helix ma być dodatkowym kanałem wzrostu. Inwestorzy będą obserwować telekonferencję po III kwartale, ponieważ może ona przynieść pierwszą aktualizację prognoz uwzględniającą Cogentrix i umowy z Meta.