Visa kontra Mastercard: 2,4 mld USD na walkę z oszustwami wykorzystującymi AI

3 sierpnia 2024 r. Visa Inc. (NYSE:V) uzgodniła zakup izraelskiego start-upu BioCatch za 2,4 mld USD w gotówce. To największy dotąd ruch spółki w walce z falą oszustw wykorzystujących sztuczną inteligencję, która coraz mocniej dotyka branżę płatniczą. Do uzgodnienia transakcji doszło zaledwie kilka dni po publikacji mocnych wyników kwartalnych przez konkurencyjną Mastercard Incorporated (NYSE:MA).

Dlaczego Visa wydaje tak dużo na ochronę przed oszustwami

BioCatch analizuje między innymi rytm pisania na klawiaturze, sposób przesuwania palcem po ekranie dotykowym oraz sposób obsługi urządzenia. Dzięki temu może wykrywać oszustów i boty (automatyczne programy) jeszcze przed zatwierdzeniem płatności.

Visa uważa, że ta technologia ma kluczowe znaczenie, ponieważ generatywna sztuczna inteligencja sprawia, że oszustwa są tańsze w przygotowaniu i trudniejsze do rozpoznania. Spółka szacuje, że oszustwa oraz przejmowanie kont kosztują światową gospodarkę już ponad 1 bln USD rocznie.

Adam Frisch z Evercore ocenił, że inwestorzy przyjmą tę informację pozytywnie. Zauważył, że wiele osób z branży wskazywało przejęcie Recorded Future przez Mastercard jako „najlepsze w swojej klasie narzędzie” do ochrony przed tego rodzaju zagrożeniami.

Transakcja stawia jednak pytanie, czy zakup BioCatch jest dla Visa konieczną i trafną obroną jej ogromnej sieci płatniczej, czy raczej próbą powtórzenia strategii, którą Mastercard sprawdził już dwa lata wcześniej.

Argumenty przemawiające za Visa i ryzyka transakcji

BioCatch chroni obecnie 760 mln użytkowników w ponad 350 bankach działających w 21 krajach. Włączenie tej technologii do działu usług dodatkowych Visa może zapewnić spółce szeroką dystrybucję. Jest to jeden z najszybciej rosnących obszarów działalności Visa, która współpracuje z niemal 14 500 instytucjami finansowymi i obsługuje roczny wolumen transakcji o wartości 17 bln USD.

Przychody i zysk brutto BioCatch wzrosły mniej więcej trzykrotnie w okresie, gdy właścicielem spółki był Permira. Pokazuje to, że kupowana przez Visa technologia miała silną dynamikę rozwoju. Visa zainwestowała również ponad 13 mld USD w technologie i infrastrukturę związaną z wykrywaniem oszustw w ciągu ostatnich pięciu lat. Jest to długoterminowe zaangażowanie, a nie jednorazowy zakup.

Z drugiej strony Visa wprost porównuje transakcję z Recorded Future należącym do Mastercard. Analitycy określają to rozwiązanie jako lidera tej kategorii, co sugeruje, że Visa próbuje nadrobić dystans, a nie jest liderem na rynku. Kurs akcji Visa po ogłoszeniu transakcji zmienił się tylko nieznacznie.

Przejęcie ma zostać sfinalizowane dopiero do końca drugiego kwartału roku obrotowego Visa w 2027 r. Oznacza to długi okres oczekiwania, zanim zakup zacznie wpływać na wyniki finansowe spółki. Transakcja nastąpiła także po niedawnym zwolnieniu 2 600 pracowników przez Visa. Rodzi to pytania o sposób, w jaki spółka łączy cięcie kosztów z wydatkami na nowe przejęcia.

Mocne i słabe strony Mastercard

Mastercard opublikował wyniki kilka dni przed ogłoszeniem transakcji przez Visa. Spółka przekroczyła oczekiwania we wszystkich najważniejszych obszarach. Skorygowany zysk wyniósł 5,04 USD na akcję, podczas gdy analitycy oczekiwali 4,77 USD na akcję. Przychody wzrosły o 14%, do 9,3 mld USD.

Przychody z usług dodatkowych, czyli kategorii, na którą Visa kieruje teraz swoją uwagę, zwiększyły się o 20%. Zakup Recorded Future przez Mastercard w 2024 r. zapewnił jej już przewagę w dziedzinie analizy informacji o oszustwach. Nowa transakcja Visa będzie wymagała ponad roku do sfinalizowania, zanim spółka będzie mogła bezpośrednio konkurować z tym rozwiązaniem.

Przyrost wolumenu transakcji transgranicznych w Mastercard spowolnił jednak do 12% z 15% rok wcześniej, choć wynik i tak okazał się lepszy od prognoz. Ponieważ Visa przeznacza duże środki na technologie ochrony przed oszustwami właśnie po to, by podważyć przewagę Mastercard, różnica między spółkami może w przyszłości się zmniejszyć.

Zainteresowanie funduszy hedgingowych

Dane dotyczące inwestycji funduszy hedgingowych pokazują, że na koniec pierwszego kwartału 2026 r. akcje Visa Inc. (NYSE:V) znajdowały się w portfelach 181 funduszy. Kwartał wcześniej było ich 184.

Akcje Mastercard Incorporated (NYSE:MA) znajdowały się w portfelach 157 funduszy, wobec 150 kwartał wcześniej. Wśród innych dużych spółek płatniczych akcje American Express znajdowały się w portfelach 83 funduszy, bez zmiany względem poprzedniego kwartału, a akcje PayPal — 76 funduszy, wobec 78 wcześniej.

Visa nadal przyciąga największe zainteresowanie funduszy hedgingowych w tej grupie. Do czasu sfinalizowania zakupu BioCatch w 2027 r. Recorded Future pozostaje rozwiązaniem, któremu rynek ufa najbardziej. Mimo to fundusze hedgingowe częściej posiadają akcje Visa niż Mastercard.