Vanguard ETF-y ograniczają koncentrację w S&P 500: rośnie rola technologii

Przy bliższym spojrzeniu na składy portfeli widać, jak mocno zmieniła się kompozycja S&P 500. Indeks, który przez lata uchodził za szeroką miarę amerykańskiego rynku, ma dziś większą wagę sektora technologicznego niż kiedykolwiek w ostatnich dwóch dekadach.

Do połowy 2026 roku spółki technologiczne stanowiły blisko 40% Vanguard S&P 500 ETF — wynika z raportu VanEck „S&P 500 Concentration Risk”. Jednocześnie top 10 największych pozycji odpowiadało za blisko 40% całego indeksu.

Tak wysoka koncentracja sprawia, że to, co dla wielu osób jest „bezpiecznym” i zdywersyfikowanym rdzeniem portfela, w praktyce okazuje się znacznie węższą ekspozycją, niż sugeruje nazwa.

Inwestorzy, którzy odczuli skutki spadku S&P 500 o 2,6% w trakcie jednej sesji 5 czerwca, przekonali się o tym natychmiast.

Dlaczego indeks stał się bardziej jednostronny

Analitycy VanEck i Royce Investment Partners wskazują, że odpowiedzią mogą być ETF-y na małe spółki i ETF-y na rynki międzynarodowe — segmenty, które wypadają poza koncentracyjny profil indeksu S&P 500 ważonego kapitalizacją.

Punktem wyjścia jest zrozumienie, jak mocno S&P 500 stał się przechylony, i dlaczego nowsze analizy podkreślają, że to pilny problem.

Jak garstka spółek przejęła kontrolę nad S&P 500

Dziesięć największych spółek w indeksie miało 41,5% łącznej kapitalizacji rynkowej indeksu na 9 czerwca — wynika z analizy opublikowanej 11 czerwca przez American Association of Individual Investors.

Osiem z tych 10 spółek działa w sektorze technologii lub usług komunikacyjnych, co oznacza, że jeden trudniejszy sezon wyników w technologii może pociągnąć w dół cały benchmark.

„Przekładanie zysków na akcje rynków międzynarodowych i rynków wschodzących to dobry sposób, by zdywersyfikować portfel zarówno geograficznie, jak i między sektorami oraz branżami” — powiedział Cyrus Amini, chief investment officer w Hyphen Wealth Management.

Wskazuje się też na sektor ochrony zdrowia i infrastrukturę jako obszary, które są albo mniej narażone na ryzyka konkurencji ze strony AI, albo bezpośrednio korzystają ze wzrostu produktywności dzięki AI.

Lee z VanEck zauważył, że udział top-10 wzrósł mniej więcej z 18% w 2016 roku do około 40% w 2026 roku.

Wniosek Lee był taki, że pasywna alokacja w S&P 500 zaczyna działać jak niezamierzony, aktywny zakład na konkretne sektory — niezależnie od tego, czy inwestor planował taką ekspozycję.

Zwrócił też uwagę, że koncentracja oznacza, iż niewielka liczba spółek ma dziś nieproporcjonalnie duży wpływ na zwroty na poziomie indeksu.

Vanguard filtruje słabsze firmy w segmencie małych spółek

Russell 2000 (małe spółki) zyskał 43,1% w ujęciu rocznym za okres zakończony 31 maja 2026 r., podczas gdy Russell 1000 (duże spółki) wzrósł o 28,8% — podaje Franklin Templeton. To odwrócenie długiej serii wyników, po której wielu inwestorów podchodziło do małych spółek z większą ostrożnością.

Vanguard S&P Small-Cap 600 ETF (VIOO) zapewnia ukierunkowaną ekspozycję na ten segment, z jednym ważnym wyróżnikiem — podkreśla S&P Global.

Fundusz śledzi indeks S&P SmallCap 600 Index, który wymaga od spółek wykazania dodatnich wyników przed uwzględnieniem w portfelu, filtrując firmy nierentowne. Dzięki temu nie trafiają one do benchmarków konkurencyjnych.

VIOO ma w portfelu 605 spółek. Wskaźnik C/Z (P/E) wynosi 16,8, a tempo wzrostu zysków — 12,5% — potwierdza wstępna karta wyników Vanguard za I kwartał 2026.

Największe 10 pozycji stanowi jedynie 5% łącznych aktywów. Dla porównania, w S&P 500 koncentracja w największych nazwach sięga ok. 40%.

Morningstar zaznacza, że w ostatnich latach małe spółki pozostawały w cieniu rynku, ale rok 2026 może przynieść zmianę. Przy spadających stopach procentowych, szerszym wzroście gospodarczym i nadal atrakcyjnych wycenach mniejszych spółek inwestorzy zaczynają na nowo dostrzegać potencjał małych spółek.

Prognozuje się, że wzrost zysku na akcję dla S&P SmallCap 600 wyniesie 22,9% w 2026 roku — wyraźnie szybciej niż oczekiwane 16,4% dla S&P 500. Tak opisuje to Sam Stovall, chief investment strategist w CFRA.

Vanguard VIOO kieruje ekspozycję na rentowne małe spółki i daje zdywersyfikowane podejście, gdy analitycy oczekują silniejszego wzrostu zysków w 2026 roku.

Międzynarodowe akcje mają wyraźny rabat w wycenach wobec S&P 500

VanEck podaje, że rozwinięte rynki międzynarodowe były ostatnio wyceniane na forward C/Z (wskaźnik ceny do zysków liczony w oparciu o przyszłe wyniki) na poziomie ok. 16, podczas gdy dla S&P 500 było to ok. 22.

Fidelity w prognozie na 2026 rok wskazuje, że w 2025 roku międzynarodowe akcje wyprzedziły odpowiedniki z USA o około 14 punktów procentowych, co wynikało m.in. z osłabienia dolara.

Goldman Sachs Research prognozuje, że dolar będzie nadal tracił na wartości w 2026 roku. To ma być stałe wsparcie dla inwestorów posiadających nieubezpieczone fundusze akcji rynków międzynarodowych.

Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) obejmuje spółki z Europy, Japonii oraz rynków wschodzących. Roczny wskaźnik kosztów (expense ratio) wynosi 0,05%.

VXUS wypłaca też dywidendę. Według danych Vanguard na 30 czerwca 2026 roku stopa dywidendy wynosi 2,33%, co przewyższa bieżące wypłaty w S&P 500.

VTI uzupełnia lukę w ekspozycji na średnie spółki i daje szerszą dywersyfikację

Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) ma w jednym funduszu ponad 3 500 spółek obejmujących całe spektrum amerykańskich akcji.

Guardfolio w podsumowaniu z maja 2026 r. szacuje, że pod względem wagi VTI ma ok. 82% pokrycia (overlap) z S&P 500, ale pozostała część ekspozycji na średnie i małe spółki dodaje dywersyfikacji, której brakuje w benchmarku.

Lee z VanEck zauważył, że w kilku okresach w 2026 roku mniejsze spółki radziły sobie lepiej niż duże. Szeroka kompozycja VTI ma zapewniać dostęp do tych segmentów.

Lee oraz Royce (Gannon) argumentują, że przeniesienie części alokacji w stronę ekspozycji na małe spółki i rynki międzynarodowe — segmentów niedoreprezentowanych w indeksie ważonym kapitalizacją — to jeden ze sposobów na ograniczenie problemu koncentracji, na który zwróciło uwagę AAII w czerwcu.

Powiązane: Vanguard podwaja zakład na akcje z USA dzięki 4 nowym ETF-om.