United Natural Foods: rekordowe 323 mln USD wolnych przepływów pieniężnych

United Natural Foods (NYSE: UNFI) odnotowała w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 sprzedaż przekraczającą 7,6 mld USD, co oznacza spadek o mniej niż 1% rok do roku. Sprzedaż za cały rok fiskalny wyniosła około 31,2 mld USD.

Skorygowany EBITDA, czyli wynik przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wyniósł w czwartym kwartale 172 mln USD. W całym roku fiskalnym sięgnął 701 mln USD, zbliżając się do górnej granicy prognoz spółki. Oznacza to wzrost o 27%.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,69 USD w czwartym kwartale i 2,65 USD w całym roku fiskalnym. Roczny wynik był wyższy od górnej granicy wcześniejszych prognoz.

Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedanych produktów, wyniosła w czwartym kwartale 13,7%. Była o około 30 punktów bazowych wyższa niż rok wcześniej. Wydatki operacyjne stanowiły około 12,9% sprzedaży netto.

Wolne przepływy pieniężne wyniosły 80 mln USD w czwartym kwartale oraz rekordowe 323 mln USD w całym roku fiskalnym. Roczny wynik był o 84 mln USD wyższy niż w roku fiskalnym 2025.

Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA spadł na koniec roku fiskalnego do 2,2 raza. Oznacza to poprawę o 1,1 raza względem roku fiskalnego 2025. Zadłużenie netto zmniejszyło się do mniej niż 1,6 mld USD, po raz pierwszy od roku fiskalnego 2018.

Spadek porównywalnej sprzedaży w sklepach detalicznych w czwartym kwartale był o około 150 punktów bazowych mniejszy niż w trzecim kwartale. Sprzedaż bazowa w segmencie produktów naturalnych rosła szybciej niż cały rynek. W segmencie produktów konwencjonalnych sprzedaż bazowa spadła w średnim jednocyfrowym tempie.

Łączna sprzedaż detaliczna zmniejszyła się o 8%. Był to efekt zaplanowanych działań strategicznych dotyczących sieci sklepów.

W czwartym kwartale UNFI odkupiła około 420 tys. akcji za około 21 mln USD. W całym roku fiskalnym spółka skupiła około 1,25 mln akcji za około 50 mln USD. Ogłosiła również nowy program skupu akcji własnych o wartości 200 mln USD.

Na rok fiskalny 2027 spółka prognozuje:

• sprzedaż od 31,2 mld USD do 31,8 mld USD,
• skorygowany EBITDA od 730 mln USD do 780 mln USD,
• skorygowany zysk na akcję od 3 USD do 3,50 USD.

Prognoza zakłada wzrost skorygowanego EBITDA w wysokim jednocyfrowym tempie oraz wzrost skorygowanego zysku na akcję o 23% w punkcie środkowym przedziału. Oba założenia są wyższe od celów przedstawionych podczas dnia inwestora.

UNFI rozwija programy poprawy efektywności operacyjnej. System Lean Daily Management, czyli codzienne zarządzanie skoncentrowane na eliminowaniu strat i szybkim rozwiązywaniu problemów, wdrożono już w 44 centrach dystrybucyjnych. Spółka uruchomiła również platformę łańcucha dostaw wykorzystującą sztuczną inteligencję. Pomogła ona poprawić przez cztery kolejne kwartały wskaźniki realizacji zamówień oraz dostaw na czas.

Wyniki czwartego kwartału pozostawały pod wpływem zaplanowanej optymalizacji sieci, zakończenia krótkoterminowych projektów oraz porównania z ubiegłorocznym incydentem cybernetycznym. W segmencie produktów konwencjonalnych sprzedaż bazowa spadła w średnim jednocyfrowym tempie. Sprzedaż segmentu detalicznego zmniejszyła się o 8% z powodu strategicznych działań dotyczących sieci sklepów.

Na wyniki nadal negatywnie wpływają wyższe ceny paliw. Spółka wykorzystuje zabezpieczenia paliwowe, zapisy umowne pozwalające z opóźnieniem i stopniowo przenosić zmiany kosztów na klientów i dostawców oraz optymalizację tras. W prognozie na rok fiskalny 2027 uwzględniono ujemny wpływ kosztów paliwa w wysokości 5 mln USD netto na kwartał.

Wzrost sprzedaży w roku fiskalnym 2027 ma być skoncentrowany w drugiej połowie roku. W pierwszym kwartale sprzedaż ma spaść, ponieważ spółka będzie porównywać wyniki z okresem, w którym prowadziła wcześniejsze działania optymalizacyjne. Nowe automatyczne centrum dystrybucyjne w Illinois znajduje się na wczesnym etapie uruchamiania i doświadcza typowych problemów związanych z rozruchem.

Prezes i dyrektor operacyjny Matteo Tarditi wyjaśnił, że duży klient detaliczny z segmentu produktów naturalnych poprosił UNFI o pomoc w strategicznej transformacji. Spółka realizowała w tym czasie dodatkowe, przejściowe zamówienia. Dyrektor generalny Sandy Douglas ocenił, że był to rentowny i właściwy sposób wykorzystania zasobów, a obecnie UNFI porównuje wyniki z okresem, w którym projekt był realizowany.

W roku fiskalnym 2026 sprzedaż produktów naturalnych wzrosła o około 7%, a EBITDA tego segmentu zwiększył się o 19%. Segment produktów konwencjonalnych przechodził optymalizację sieci, ale jego EBITDA wzrósł o ponad 50%.

Na rok fiskalny 2027 spółka zakłada niski jednocyfrowy wzrost, oparty na sile klientów i możliwościach handlowych. Produkty naturalne, ekologiczne i specjalistyczne mają rosnąć szybciej niż średnia rynkowa. Sprzedaż segmentu konwencjonalnego może nadal spadać rok do roku, ale połączenie obu grup produktów ma zwiększać wartość oferty dla klientów.

Strategia cenowa UNFI zakłada utrzymywanie cen na niskim, stabilnym i przewidywalnym poziomie. Prognoza na rok fiskalny 2027 uwzględnia niski jednocyfrowy wzrost cen żywności. Założenie to obejmuje zmienną sytuację w zakresie kosztów energii i logistyki.

Wzrost skorygowanego EBITDA o 150 mln USD w roku fiskalnym 2026 wynikał głównie ze wzrostu produktywności i optymalizacji sieci. Tylko niewielka część poprawy pochodziła z korzyści zakupowych. Prognoza na rok fiskalny 2027 nie zakłada powtórzenia nadzwyczajnych korzyści z zakupów.

Działalność detaliczna znajduje się na wczesnym etapie zmian. Spółka ma nowy zespół zarządzający i dopiero wdraża strategię. Jednocześnie obserwuje stopniową poprawę sprzedaży oraz zysku. Udziały rynkowe zdobywają firmy oferujące produkty naturalne, ekologiczne i specjalistyczne, a także wyróżniające się sieci spożywcze i sklepy dyskontowe. UNFI chce pomagać detalistom, zwłaszcza mniej wyróżniającym się sieciom, takim jak Cub, budować przewagę dzięki cenom, asortymentowi i unikalnym doświadczeniom zakupowym.

Wskaźniki realizacji zamówień poprawiają się w podobnym tempie w segmentach produktów naturalnych i konwencjonalnych. Segment konwencjonalny ma jednak wyższe wskaźniki dzięki mniejszej liczbie jednostek magazynowych oraz bardziej stabilnemu wolumenowi. Produkty naturalne są trudniejsze w zarządzaniu z powodu częstych nowości i produktów sprzedających się wolniej.

UNFI utworzyła ogólnofirmowy projekt dotyczący poprawy realizacji zamówień. Wykorzystuje w nim między innymi technologię RELEX oraz sztuczną inteligencję do lepszego przewidywania popytu i ustalania wzorców zamawiania. Spółka uważa ten obszar za największą możliwość poprawy i oczekuje dalszego postępu.

Rynek hurtowej dystrybucji pozostaje bardzo konkurencyjny. Firmy coraz wyraźniej różnicują jednak obszary, na których się koncentrują. UNFI działa w efektywnym biznesie o niskich marżach. Poprawa marży ma wynikać ze wzrostu produktywności i usprawnień operacyjnych, a nie z podnoszenia cen. Spółka koncentruje się na swojej części rynku i wspiera klientów o określonych potrzebach oraz wymaganiach operacyjnych.

Kolejna faza programu Lean, określana jako Lean 2.0, ma objąć bardziej szczegółowe procedury zarządzania, wzmocnienie programów rozwiązywania problemów i codziennego zarządzania oraz działania kaizen, czyli ciągłe usprawnianie procesów i eliminowanie strat. Pierwsza faza była dobrowolna i objęła 44 centra dystrybucyjne. W następnej kolejności priorytety będą ustalane na podstawie opinii klientów, wpływu na dostawców oraz danych o brakach produktów. Podejście to łączy pracę działów sprzedaży, łańcucha dostaw, Lean i technologii informacyjnych pod nadzorem dyrektora operacyjnego.

Na działalność UNFI wpływają szersze czynniki gospodarcze, w tym ceny paliw, ograniczenia programu SNAP oraz leki GLP-1. Leki te mogą zmniejszać wolumen sprzedaży, ale jednocześnie zwiększać popyt na zdrowszą żywność. Reakcje detalistów są różne, a wpływ na UNFI zależy od działań klientów działających na rynku o wartości 90 mld USD. Spółka koncentruje się na poprawie poziomu obsługi i efektywności operacyjnej.

Priorytetem na najbliższe trzy do pięciu lat pozostaje zmniejszanie zadłużenia, inwestowanie w rozwój organiczny oraz okazjonalny skup akcji własnych. Zarząd preferuje poprawę wyników dzięki rozwojowi organicznemu, ponieważ widzi w tym obszarze znaczący potencjał. Nakłady inwestycyjne na rok fiskalny 2027 zaplanowano na około 300 mln USD.

Data publikacji: 8 września 2026 r.