TSMC — kupić i trzymać przed wynikami za II kwartał

TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, ticker TSM) poda wyniki za II kwartał w czwartek, 16 lipca. Raport ma otworzyć najważniejszą część sezonu wyników za II kwartał.

Przed tym dniem nieoficjalny start sezonu wyników wyznaczają duże banki, które raportują już we wtorek, 14 lipca (m.in. JPMorgan). Indeks Nasdaq znajduje się mniej więcej tam, gdzie był dwa miesiące temu, po cofnięciu z czerwcowych maksimów. Byki walczą o utrzymanie pozycji przy 50-dniowej średniej kroczącej i przy poziomach wybicia z początku maja — w ostatni czwartek Nasdaq wzrósł o 1,3% i ponownie przebił 50-dniową średnią.

Prognozy wyników dla szerokiego rynku są wysokie. Całkowite zyski spółek z indeksu S&P 500 mają rosnąć o 24% rok do roku, w porównaniu z 14% na początku stycznia i 21,2% na początku czerwca. W sektorze technologii oczekuje się wzrostu zysków o 48,5% w II kwartale przy przychodach wyższych o 28,0%.

TSMC pełni kluczową rolę w fali rozwoju sztucznej inteligencji. Spółka produkuje chipy dla największych firm technologicznych i w praktyce dostarcza fundament pod rozwój AI. TSMC kontroluje 60% światowego rynku foundry (zakładów produkujących układy dla innych firm) i 90% produkcji zaawansowanych półprzewodników.

W 2025 r. TSMC obsłużyła 534 klientów i wyprodukowała 12 682 produkty do różnych zastosowań. Spółka powstała w 1987 r. w modelu „pure-play foundry” — skupia się wyłącznie na produkcji układów dla innych firm i nie projektuje ani nie sprzedaje własnych produktów. Dzięki temu zdobyła zaufanie dużych klientów, takich jak Apple, Nvidia, AMD i Qualcomm.

TSMC rozwija produkcję poza Tajwanem, aby ograniczyć ryzyka geopolityczne. Buduje zakłady w USA i Japonii, a przy pracach nad fabami w Arizonie sprowadziła tysiące pracowników z Tajwanu, aby pomóc w budowie skomplikowanych instalacji produkcyjnych.

Spółka zwiększa moce w technologii 3 nm, aby wspierać wyścig o AI. Technologie zaawansowane odpowiadały za 74% przychodów z wafli w I kwartale roku fiskalnego FY26, a układy 3 nm stanowiły 25% kwartalnej sprzedaży wafli.

TSMC oczekuje wzrostu przychodów o 30% w 2026 r. w ramach skumulowanego rocznego tempa wzrostu (CAGR) na poziomie około 25% w latach 2024–2029. Szacunki wskazują, że przychody wzrosną o 32% w FY26 i o 27% w kolejnym roku, sięgając 205 mld USD w FY27, czyli dwukrotnie więcej niż sprzedaż w 2024 r. (88 mld USD).

Dla zysku na akcję (skorygowanego EPS) prognozuje się wzrost o 45% w 2026 r. i o 27% w 2027 r., przy zysku około 19,50 USD na akcję w następnym roku — niemal czterokrotnie więcej niż w 2023 r. W wyniku korekt prognoz spółka ma ocenę Zacks #2 (Kupuj) i przez pięć lat z rzędu biła kwartalne szacunki.

Bilans spółki jest mocny: środki pieniężne i ekwiwalenty wynoszą 109 mld USD, przewyższając łączne zobowiązania 86 mld USD. TSMC generuje też rosnący przepływ środków pieniężnych (free cash flow). W efekcie spółka podniosła prognozę nakładów inwestycyjnych (capex) na 2026 r. do 52–56 mld USD, wobec 40,9 mld USD w 2025 r.

Cena akcji TSMC mocno zyskała w ostatnich latach. Akcje spółki wzrosły około 5 000% w ciągu ostatnich 20 lat, podczas gdy sektor technologiczny zyskał około 1 100%. W ciągu trzech lat TSM wzrosło o 340%, w tym o 90% w ostatnich 12 miesiącach, handlując w pobliżu historycznych szczytów.

TSM stara się utrzymać poziom przy 50-dniowej średniej kroczącej przed publikacją wyników. Część inwestorów decyduje się kupić przed raportem, spodziewając się przełamania, inni wolą poczekać na korektę po silnym rajdzie. Timingu rynku nie da się przewidzieć, więc dla długoterminowych inwestorów jednym z podejść jest otwarcie pozycji teraz i dokupowanie akcji przy przyszłych spadkach. Akcje nie testowały 200-dniowej średniej kroczącej od ponad roku i są znacząco powyżej 50-tygodniowej średniej.

Pod względem wyceny TSMC notuje się na poziomie zbliżonym do sektora technologicznego mimo znacznego wzrostu. Akcje handlują na poziomie 24,9X prognozowanych zysków (forward earnings), co daje około 27% dyskonta do 10-letnich maksimów i nie wskazuje na skrajnie przewartościowaną wycenę.