Toll Brothers zwiększa skup akcji do 700 mln USD i podtrzymuje prognozę 10,5 mld USD przychodów w 2026 roku

Toll Brothers w trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 dostarczyła 2 662 domy i wypracowała 2,65 mld USD przychodów ze sprzedaży domów. Średnia cena dostarczonego domu wyniosła około 996 000 USD i przekroczyła górną granicę wcześniejszych prognoz.

Skorygowana marża brutto, czyli odsetek przychodów pozostający po odjęciu bezpośrednich kosztów budowy, wyniosła 25,6%. Była o 35 punktów bazowych wyższa od prognozowanych 25,25%. Zysk przed opodatkowaniem sięgnął 374,8 mln USD, a zysk netto wyniósł 280,1 mln USD, czyli 2,97 USD na akcję po rozwodnieniu. Odpisy obciążające marżę brutto ze sprzedaży domów wyniosły w kwartale 17,7 mln USD.

Liczba podpisanych umów netto wzrosła o 5% rok do roku. Spółka zaznaczyła jednak, że mimo poprawy liczby zamówień warunki sprzedaży pozostały słabe. Na popyt nadal wpływały niskie zaufanie konsumentów i wysokie oprocentowanie kredytów hipotecznych.

Toll Brothers podtrzymała wszystkie całoroczne prognozy. Obejmuje to skorygowaną marżę brutto na poziomie 26,1% oraz około 10,5 mld USD przychodów ze sprzedaży domów. Spółka oczekuje obecnie, że średnia cena dostarczonego domu w całym roku wyniesie od 995 000 USD do 1 mln USD.

Prognoza na czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 zakłada dostarczenie od 3 450 do 3 550 domów przy średniej cenie od 995 000 USD do 1,005 mln USD. Spółka nadal przewiduje skorygowaną marżę brutto na poziomie 26,1% w całym roku oraz 26,0% w czwartym kwartale.

Całoroczna prognoza dostaw została określona na 10 500–10 600 domów przy średniej cenie od 995 000 USD do 1 mln USD. Oznacza to wzrost prognozowanych całorocznych przychodów ze sprzedaży domów o około 53 mln USD.

Spółka zwiększyła prognozę skupu akcji własnych w 2026 roku do 700 mln USD z wcześniejszych 650 mln USD. Zarząd nadal zakłada również wzrost liczby aktywnych osiedli o 8–10% w roku fiskalnym 2026. Toll Brothers wskazuje, że ma zabezpieczone grunty pozwalające realizować sprzedaż z istniejącego portfela umów przez około 1,5–2 lata.

Dodatkowe opcje wyposażenia, zmiany konstrukcyjne i premie za atrakcyjne działki zwiększyły średnią wartość sprzedaży o 207 000 USD, czyli o 24% średniej bazowej ceny sprzedaży domu. Średnia wartość zachęt dla klientów przy podpisanych umowach netto wyniosła około 7,5% ceny brutto. Był to nieznaczny spadek tego poziomu.

Na koniec kwartału Toll Brothers miała około 3,3 mld USD płynności. Składało się na nią 1,1 mld USD gotówki oraz 2,2 mld USD dostępnego finansowania w ramach odnawialnej linii kredytowej. Wskaźnik długu netto do kapitału wyniósł 15,6%, wobec 19,3% rok wcześniej.

W części pytań i odpowiedzi John Lovallo z UBS zapytał, jak duży margines ostrożności uwzględniono w prognozie w związku z niepewnością gospodarczą. Karl Mistry, dyrektor generalny Toll Brothers, wyjaśnił, że 2 700 z prognozowanych 3 500 domów w czwartym kwartale pochodzi z istniejącego portfela podpisanych umów. Oznacza to, że w trakcie kwartału trzeba będzie sprzedać i sfinalizować transakcje dotyczące 800 domów.

Gregg Ziegler, wiceprezes wykonawczy i dyrektor finansowy, oczekuje nieco korzystniejszej struktury sprzedaży dzięki regionom North i Pacific oraz większej liczbie transakcji dotyczących klientów kupujących bardziej luksusowe domy po sprzedaży wcześniejszej nieruchomości.

Lovallo pytał także, co mogłoby zahamować oczekiwany wzrost. Mistry odpowiedział, że obecne warunki rynkowe, nawet przy dalszym pogorszeniu, nie skłoniłyby spółki do zmiany planu. Toll Brothers pozostaje zdecydowana otwierać zaplanowane osiedla.

Stephen Kim z Evercore zapytał, jak nisko spółka może obniżyć liczbę posiadanych działek. Mistry powiedział, że grunty należące do Toll Brothers i przeznaczone do realizacji istniejących umów odpowiadają okresowi około 1,5–2 lat.

Alan Ratner z Zelman zapytał, czy pojawiły się sygnały wskazujące, że popyt na luksusowe domy może się kończyć. Mistry odpowiedział krótko: nie.

W odpowiedzi na pytanie Ratnera o transakcje warunkowe Mistry wyjaśnił, że Toll Brothers nie oferuje tradycyjnych umów, w których zakup nowego domu zależy od sprzedaży dotychczasowej nieruchomości. Transakcja nie jest wprowadzana do systemu jako umowa, dopóki wcześniejszy dom nie zostanie sprzedany i zamknięty.

Michael Dahl z RBC zapytał o przebieg sprzedaży w kwartale, w tym w lipcu i sierpniu. Mistry stwierdził, że wzrost oprocentowania kredytów hipotecznych w lipcu pogorszył sytuację. Spółka miała większe oczekiwania wobec lipcowej sprzedaży, a słabszy trend utrzymał się także na początku czwartego kwartału.

Rafe Jadrosich z Bank of America zapytał o oczekiwania dotyczące czwartego kwartału. Mistry powiedział, że spółka przewidywała około 30 sprzedaży i być może 25 sfinalizowanych transakcji w kwartale, a w czwartym kwartale oczekuje nieco lepszego wyniku. Ziegler dodał, że rozliczenie przejęcia będzie obciążać marżę brutto, co zostało już uwzględnione w prognozie. Chodzi o księgowe ujęcie wartości przejętej spółki i jej aktywów.

Trevor Allinson z Wolfe zapytał o dalszy kierunek kosztów sprzedaży, kosztów ogólnego zarządu i administracji. Mistry oczekuje, że ich udział w przychodach wyniesie 9–10%.

Allinson zapytał również o ryzyko większego wzrostu kosztów po odnowieniu części umów. Seth Ring, prezes i dyrektor operacyjny, odpowiedział, że koszty budowy pozostają stabilne. Ceny drewna nieznacznie wzrosły i mogą stanowić obciążenie, ale dotychczasowe podwyżki kosztów zostały zrównoważone.

Alex Barrón z Housing Research Center zapytał o podejście spółki do przejęć i fuzji. Mistry powiedział, że Toll Brothers jest zainteresowana mniejszymi przejęciami uzupełniającymi działalność. Spółka przeprowadziła dotąd 16 takich akwizycji.

Analitycy zadawali pytania wskazujące na umiarkowanie negatywną ocenę sytuacji. Koncentrowali się na trwałości oczekiwanego przyspieszenia sprzedaży w czwartym kwartale oraz założeniach dotyczących marży. Pytali między innymi o poziom ostrożności w prognozach i prosili o interpretację wczesnych danych dotyczących sprzedaży w czwartym kwartale.

Zarząd prezentował umiarkowanie pozytywne nastawienie. Podkreślał pewność co do zwrotu kapitału akcjonariuszom i planowanego wzrostu. Jednocześnie zachowywał ostrożność w ocenie krótkoterminowego popytu, wskazując, że na wyciąganie pełnych wniosków jest jeszcze zbyt wcześnie.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd utrzymał optymistyczne założenia dotyczące wzrostu liczby osiedli na poziomie 8–10%. Jednocześnie w najnowszych wypowiedziach pojawiło się więcej ostrożności dotyczącej bieżącego popytu. W lipcu oczekiwania spółki były wyższe, a słabszy trend utrzymał się na początku czwartego kwartału. W poprzednim kwartale zarząd mówił natomiast, że liczba wpłat klientów nieznacznie rosła rok do roku.

W trzecim kwartale Toll Brothers podtrzymała kluczowe całoroczne prognozy: około 10,5 mld USD przychodów ze sprzedaży domów i 26,1% skorygowanej marży brutto. W drugim kwartale spółka podnosiła całoroczne prognozy dotyczące wszystkich najważniejszych wskaźników działalności deweloperskiej.

Plan zwrotu kapitału również został zwiększony. W trzecim kwartale prognoza skupu akcji wzrosła do 700 mln USD, podczas gdy w drugim kwartale spółka celowała w 650 mln USD skupu w roku fiskalnym 2026.

W trzecim kwartale w sesji pytań i odpowiedzi uczestniczył Seth Ring. W drugim kwartale zarząd informował, że Ring zastąpi Roba na stanowisku prezesa i dyrektora operacyjnego po przejściu Roba na emeryturę 30 czerwca.

Komentarze dotyczące popytu również się zmieniły. W trzecim kwartale Mistry wskazywał na słabszą od oczekiwań sprzedaż w lipcu. W drugim kwartale mówił natomiast, że popyt był stabilny przez cały okres.

Najważniejsze czynniki ryzyka to nadal słabe warunki sprzedaży, niskie zaufanie konsumentów oraz wysokie oprocentowanie kredytów hipotecznych. Mistry wymienił także wzrost oprocentowania kredytów w lipcu, pogorszenie nastrojów konsumentów i ponowny wzrost niepewności geopolitycznej. Dodatkowym obciążeniem dla marży brutto będzie rozliczenie przejęcia, uwzględnione już w prognozach.

Zarząd ocenił, że Toll Brothers przekroczyła oczekiwania zarówno pod względem przychodów, jak i zysku, mimo trudnego otoczenia popytowego. Spółka podtrzymała cele rentowności na cały rok, zwiększyła plan skupu akcji do 700 mln USD i ponownie wskazała na wzrost liczby osiedli o 8–10% w roku fiskalnym 2026. W czwartym kwartale dostawy mają być wspierane przez istniejący portfel umów oraz gotowe domy budowane na zapas, jednak początek kwartału odzwierciedlał słabszy popyt obserwowany w lipcu.