Tempus AI (TEM): czy zatrzymać akcje w portfelu teraz?

Tempus AI (TEM) ma w kolejnych kwartałach potencjał do wzrostu, m.in. dzięki rosnącej skali diagnostyki onkologicznej i dziedzicznej oraz rozszerzaniu współprac opartych na danych. Spółka pozostaje jednak pod presją wynikającą z dużych, księgowych strat w standardzie GAAP (ogólnie przyjęte zasady rachunkowości) i wymagającego, wielowątkowego wdrażania kolejnych projektów, co może przekładać się na wahania kursu.

W ostatnich 12 miesiącach akcje TEM spadły o 29,4%, podczas gdy rynek branżowy obniżył się o 33%. Dla porównania, S&P 500 zyskał 29,4% w tym samym okresie. Capitalizacja spółki wynosi 9,08 mld USD, a wskaźnik długu do kapitału własnego (debt to equity) to 2,96, przy wartości 0,00 dla branży.

Spółka trafiła w prognozy zysków w trzech z ostatnich czterech kwartałów, a w jednym przypadku wynik był słabszy od oczekiwań. Ostatnia „pomyłka” w dół (earnings surprise) wyniosła 38,10%.

Trwały pęd w diagnostyce

Wyniki za I kwartał 2026 r. utrzymują profil wzrostu w obszarach Onkologia i Diagnostyka dziedziczna. Przychody z diagnostyki wzrosły o 34,7% rok do roku. To efekt wzrostu wolumenów onkologicznych o 28% oraz podbicia w segmencie dziedzicznym o 54%.

W kwartale wolumeny MRD wyniosły około 6 500 testów i były wyższe o mniej więcej 500% rok do roku. Spółka wskazuje tym samym, że nowsze kategorie mogą skalować się szybciej, nawet jeśli rozszerzanie refundacji przebiega wolniej. Jeśli Tempus utrzyma tempo w onkologii, a jednocześnie „ustabilizuje” wzrost w części dziedzicznej, może budować dźwignię w całej bazie diagnostycznej.

Rozszerzanie monetyzacji danych

Dział „Data and Applications” w I kwartale 2026 ponownie przyspieszył, a tempo wsparły większe relacje z firmami. Przychody osiągnęły 87 mln USD, co oznacza wzrost o 40,5% rok do roku. Segment Insights urósł o 44,1%, co ma odzwierciedlać utrzymujący się popyt na licencjonowanie danych oraz modelowanie.

Zarząd wskazał nowe wieloletnie porozumienie z Merck oraz rozszerzoną umowę w obszarze Lens z Gilead. Firma raportowała kwartalne rezerwacje (bookings) przekraczające 100 mln USD, przy jednoczesnym wzroście wartości całkowitej kontraktu (Total Contract Value). Tempus podał też pozostałe zobowiązania do realizacji wynikające z ograniczonych umów wieloletnich na poziomie 378,4 mln USD — około połowa ma zostać ujęta w przychodach w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Wraz z dojrzewaniem kolejnych umów spółka może utrzymywać stabilny wkład „konwersji” danych, choć sam moment rozpoznawania przychodów może być nierówny.

GAAP: straty wciąż istotne

Tempus stopniowo zbliża się do punktu równowagi na poziomie skorygowanym, ale wyniki w standardzie GAAP pozostają mocno ujemne i mogą się wyraźnie zmieniać pod wpływem pozycji nieoperacyjnych.

W I kwartale spółka odnotowała stratę netto w wysokości 125,9 mln USD. W tej kwocie znalazły się m.in. 56,3 mln USD kompensaty opartej na akcjach (stock-based compensation) wraz z powiązanymi podatkami od wynagrodzeń pracodawcy oraz 32,3 mln USD niezrealizowanych strat na zbywalnych papierach wartościowych. Sam koszt stock-based compensation wyniósł 52,7 mln USD, co pokazuje, że wciąż wysoki koszt udziałowy obciąża kwartalne wyniki mimo wzrostu przychodów. Horyzont osiągnięcia zysku GAAP pozostaje mniej czytelny, co może ograniczać wyceny, jeśli skala strat utrzyma się.

Złożoność realizacji w konkurencyjnych rynkach

Tempus realizuje jednocześnie kilka inicjatyw: migracje cen, rozszerzanie refundacji dla MRD, kontynuację wzrostu w onkologii oraz skalowanie nowych narzędzi software’owych i obrazowych. Zarząd podał, że w I kwartale wzrost w segmencie dziedzicznym spowolnił, ponieważ baza porównań (comps) się znormalizowała. Spółka oczekuje powrotu do tempa wzrostu w „mid-teens” w późniejszej części roku, co ma wpływać na tempo rozwoju całej mieszanki diagnostycznej.

Jednocześnie MRD nadal znajduje się we wczesnym etapie wdrażania refundacji, a spółka nie uruchomiła jeszcze w pełni szerszego działania sprzedażowego, co może ograniczać korzyści skali w krótkim terminie. Z drugiej strony wyższe koszty chmury i oprogramowania oraz kontynuacja prac produktowych mogą utrudniać realizację celów marżowych, jeśli wykonanie zadań zacznie się opóźniać.

Trend szacunków dla 2026 r.

W ciągu ostatnich 30 dni konsensus szacunków dotyczących straty na akcję (2026) przesunął się w górę o 1 cent i wynosi 34 centy. Konsensus dla przychodów 2026 został ustalony na 1,59 mld USD, co sugeruje wzrost o 25,2% wobec liczby raportowanej rok wcześniej.

Inne spółki z sektora MedTech z wyższymi notowaniami rekomendacji

W szerszej branży medycznej wyróżniają się m.in. Globus Medical (GMED), Integra LifeSciences (IART) oraz Phibro Animal Health (PAHC). Globus Medical ma earnings yield 5,5% wobec -3% dla branży, a wyniki spółki przewyższały szacunki w każdym z ostatnich czterech kwartałów — średnia skala zaskoczenia wynosiła 26,3%. Akcje GMED wzrosły o 43,8% w skali roku, przy spadku branży o 4,8%.

Integra LifeSciences, z earnings yield na poziomie 16% (przy -3% dla branży), zwiększyła się o 22,8% wobec wzrostu branży o 4,8%, a wyniki spółki przekraczały oczekiwania w każdym z ostatnich czterech kwartałów — średnia niespodzianka wynosiła 16,8%.

Phibro Animal Health ma earnings yield 9,2% (branża: 2,8%), a kurs spółki wzrósł o 43,1% wobec spadku branży o 27,9%. Wyniki PAHC również przekraczały prognozy w każdym z ostatnich czterech kwartałów, a średnia niespodzianka wynosiła 16,3%.