Tapestry: wzrost marży w 2027 roku mimo ryzyka ceł

Tapestry, Inc. (TPR) rozpoczyna rok fiskalny 2027 po tym, jak skorygowany zysk za czwarty kwartał przewyższył prognozę Zacks Consensus Estimate, a marże wyraźnie się poprawiły. Zarząd nadal zakłada wzrost zysku, mimo że dynamika przychodów ma osłabnąć.

Spółka musi jednak sprawdzić, czy poprawa wyników operacyjnych wystarczy, aby zrekompensować wyższe wydatki marketingowe i zmieniającą się presję ze strony ceł. Coach pozostaje głównym źródłem zysków Tapestry, natomiast Kate Spade ogranicza margines błędu przy realizacji planów.

Tapestry spodziewa się wolniejszego wzrostu sprzedaży w roku fiskalnym 2027

Tapestry prognozuje, że w roku fiskalnym 2027 przychody wyniosą 8,4–8,5 mld USD. Oznaczałoby to wzrost w średnim jednocyfrowym tempie zarówno w ujęciu nominalnym, jak i przy stałych kursach walut. Dla porównania, w roku fiskalnym 2026 wzrost przychodów pro forma przy stałych kursach walut wyniósł 17%.

Przychody Coach mają wzrosnąć w wysokim jednocyfrowym tempie, podczas gdy przychody Kate Spade mają spaść w wysokim jednocyfrowym tempie. Porównanie z sektorem stanowią wyniki Ralph Lauren Corporation (RL), której przychody w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 wzrosły o 14% w ujęciu raportowanym i o 13% przy stałych kursach walut.

TPR celuje w dalszą poprawę marży o 0,5 punktu procentowego

Zarząd oczekuje, że marża operacyjna w roku fiskalnym 2027 zwiększy się o około 50 punktów bazowych, czyli 0,5 punktu procentowego. Plan zakłada poprawę marży brutto o około 30 punktów bazowych oraz korzyść w wysokości 20 punktów bazowych dzięki efektowi dźwigni w kosztach sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji.

To kontynuacja poprawy z czwartego kwartału roku fiskalnego 2026, gdy skorygowana marża operacyjna wzrosła o 250 punktów bazowych, do 19,3%. W całym roku skorygowana marża brutto zwiększyła się o 120 punktów bazowych, mimo negatywnego wpływu ceł i opłat celnych w wysokości 130 punktów bazowych.

Tapestry zakłada neutralny wpływ ceł na wynik całego roku

Prognoza na rok fiskalny 2027 uwzględnia stawkę celną w połowie przedziału 20–30% dla zapasów trafiających do Stanów Zjednoczonych. Spółka zakłada, że działania ograniczające wpływ ceł sprawią, iż ich wpływ na zysk w ujęciu rok do roku będzie mniej więcej neutralny.

Cła mają przynieść niewielką korzyść w pierwszej połowie roku, ale stać się obciążeniem w drugiej połowie. Dlatego dla realizacji celu dotyczącego marży istotne będą źródła zaopatrzenia, struktura produktów oraz działania operacyjne ograniczające koszty.

Podobnej presji doświadczyła Levi Strauss & Co. (LEVI) w drugim kwartale 2026 roku. Jej marża brutto wzrosła wtedy o 10 punktów bazowych mimo negatywnego wpływu ceł i zmian kursów walut.

Coach ma równoważyć słabsze wyniki Kate Spade

Coach odpowiadał za 86,4% przychodów Tapestry w roku fiskalnym 2026, dlatego wyniki tej marki mają duży wpływ na rezultaty całej grupy. Zarząd oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 Coach utrzyma marżę operacyjną na poziomie bliskim 36%.

Kate Spade pozostaje przeciwwagą dla Coach. Marka odnotowała w roku fiskalnym 2026 skorygowaną stratę operacyjną w wysokości 27,2 mln USD. Zarząd spodziewa się również niewielkiej straty operacyjnej w roku fiskalnym 2027.

Prognoza zysku Tapestry nadal zakłada dwucyfrowy wzrost

Tapestry oczekuje, że skorygowany zysk w roku fiskalnym 2027 wyniesie 7,80–7,90 USD na akcję. Oznaczałoby to wzrost w niskim dwucyfrowym tempie.

Skorygowany przepływ wolnych środków pieniężnych, czyli gotówki pozostającej po wydatkach inwestycyjnych, ma zbliżyć się do 1,7 mld USD. Nakłady inwestycyjne oraz koszty usług chmurowych mają wzrosnąć do około 300 mln USD.

W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 skorygowany zysk ma wynieść około 1,55 USD na akcję, co oznacza wzrost w niskim dwucyfrowym tempie. Marża brutto ma zwiększyć się o około 120 punktów bazowych. Wyższe wydatki marketingowe mają jednak sprawić, że marża operacyjna pozostanie na poziomie zbliżonym do odnotowanego w tym samym kwartale poprzedniego roku.

Oceny TPR wskazują na dobre perspektywy wzrostu, ale także na ryzyko realizacji planu

Plan na rok fiskalny 2027 łączy wiarygodne założenia dotyczące poprawy marży z ryzykiem związanym z realizacją celów. Ograniczanie wpływu ceł, podwyższone wydatki marketingowe i utrzymujące się straty Kate Spade zmniejszają margines bezpieczeństwa, nawet jeśli Coach nadal zapewnia wysoką rentowność.

TPR ma obecnie rangę Zacks nr 3 („Trzymaj”). Oznacza to bardziej ostrożne nastawienie niż wyraźny sygnał do kupna akcji w krótkim terminie. Ocena nr 3 może być odpowiednia dla inwestorów, którzy utrzymują akcje i obserwują realizację planów spółki oraz zmiany prognoz analityków.

Tapestry ma również następujące oceny stylów inwestycyjnych Zacks:

• ocena wzrostu (Growth Score): A;
• ocena dynamiki (Momentum Score): A;
• ocena VGM: A, czyli łączna ocena wzrostu, wyceny i dynamiki;
• ocena wartości (Value Score): C, czyli słabsza ocena pod względem wyceny.

Wyższe oceny wzrostu i dynamiki wskazują na korzystne cechy spółki w tych kategoriach. Ocena VGM odzwierciedla łączny wynik poszczególnych stylów, natomiast ocena wartości jest mniej korzystna. W połączeniu z rangą Zacks daje to podstawy do zachowania ostrożności przy ocenie dalszych wyników Tapestry.