Synopsys (NASDAQ: SNPS) odczuwa rozjazd między rosnącymi przychodami a wynikami raportowanymi zgodnie z zasadami GAAP. Akcje spadły o 19,53% w ujęciu rocznym, mimo że przychody wzrosły o 42% rok do roku w II kwartale roku obrotowego 2026.
W tym samym czasie kierownictwo podniosło prognozy. Zapowiadany poziom wynosi 14,76 USD zysku na akcję (EPS) w ujęciu non-GAAP, czyli skorygowanym, nieuwzględniającym części kosztów księgowych.
Prezes Sassine Ghazi podkreśla, że rozwój sztucznej inteligencji zwiększa popyt na półprzewodniki dzięki skali wdrożeń, większej różnorodności architektur oraz rosnącej złożoności chipów i systemów, które zasilają.
Co teraz ciąży kursowi Synopsys
Jednym z kluczowych powodów osłabienia jest przejęcie firmy Ansys i związane z nim rozliczenia księgowe. W II kwartale roku obrotowego 2026 GAAP-owy zysk netto spadł do 17,1 mln USD — o 95,05% rok do roku.
Dodatkowo w tym okresie ujęto 403,6 mln USD kwartalnych kosztów amortyzacji wartości niematerialnych wynikającej z przejęcia. Ten koszt księgowy obniżył wynik raportowany według GAAP, nawet jeśli działalność operacyjna wyglądała lepiej.
Presja pojawiła się też w obszarze „Design IP” (własność intelektualna wykorzystywana w projektowaniu układów). Spółka raportuje, że marże spadły z 36,7% do 20,1% w III kwartale roku obrotowego 2025, m.in. z powodu słabszego popytu ze strony klientów segmentu foundry (produkcja na zlecenie).
Kurs na tle historycznych poziomów
W ujęciu bieżącym akcje pozostają słabsze. Widać spadek o 5,61% od początku roku (YTD) oraz o 4,71% w ostatnim miesiącu. Kurs znajduje się też około 14% poniżej 52-tygodniowego maksimum 651,73 USD.
Wskaźnik zmienności (beta) wynosi 1,222, co oznacza, że papier zwykle reaguje mocniej niż rynek na wahania nastrojów, w tym na ruchy związane z tematyką AI.
Dodatkowo spółka ma 10 mld USD długu długoterminowego. Do tego dochodzi „szum” związany z ograniczeniami eksportu, co sprawia, że część inwestorów woli poczekać.
Jak rynek widzi potencjał, a jak zakłada model
Konsensus analityków wskazuje cel 563,74 USD za akcję. W ocenach przeważają sygnały pozytywne: 2 rekomendacje „Strong Buy”, 15 „Buy”, 7 „Hold”, brak „Sell” oraz 1 „Strong Sell”. W sentymencie dominuje nastawienie bycze na poziomie 68%.
W modelu bazowym wycena na rok 2030 to 667,60 USD. Oznacza to łącznie +57,74% zwrotu oraz 9,54% rocznie w ujęciu rocznej stopy (annualized). Podawany jest też wynik „high confidence” na poziomie 0,9.
Scenariusz bardziej konserwatywny zakłada 511,48 USD.
Najbardziej optymistyczna ścieżka i wymagania do 1 100 USD
Ambitny wariant zakłada cenę 1 000,53 USD jako „bull path”, ale pytanie dotyczy poziomu 1 100 USD. Z wyceny opartej na obecnej cenie 443,37 USD do 1 100 USD potrzeba wzrostu o 148,1%.
Dla porównania przy forward EPS na poziomie 14,86 USD poziom 1 100 USD odpowiadałby wskaźnikowi P/E forward (cena do zysku prognozowanego) na poziomie 74x.
Model bazowy dla 667,60 USD sugeruje już około 33x. Żeby dojść do 1 100 USD, trzeba by więc doprowadzić do dodatkowej ekspansji mnożników — płacić wyższą cenę względem prognozowanych zysków niż wynikałoby z bazowego scenariusza.
Co musiałoby się wydarzyć do 2030 r.
Zakłada się, że sama poprawa wyników musi być na tyle istotna, by wspierać takie mnożniki. W tym kontekście spółka ma już wskazaną prognozę na rok obrotowy 2026 na poziomie 14,76 USD EPS (non-GAAP).
Dla „Design Automation” podawany jest skorygowany margines operacyjny na poziomie 43,3%, a przepływy pieniężne wolne od zobowiązań (free cash flow) mają sięgnąć 2 mld USD.
Jeśli te czynniki utrzymałyby się i były dalej wzmacniane w kolejnych latach, a zyski rosłyby w tempie „mid-teens” (średnio w nastoletnim przedziale procentowym) aż do 2030 r., poziom 1 100 USD przestaje być tylko scenariuszem „z marzeń”.
W modelu wymieniane są też elementy liczone w tle: współczynnik korekty 1,143, byczy odsetek ocen wśród analityków (68%), zaplanowany buyback (skup akcji) o wartości 2 mld USD oraz spłata części długu w wysokości 3,45 mld USD w I połowie roku obrotowego 2026.
Największe ryzyko
Najważniejsze ryzyko stanowi trwała utrata udziału rynkowego w segmencie „Design IP”, co mogłoby ograniczyć marże poniżej celów spółki.
Gdzie kurs jest teraz względem zysków
Przy forward EPS 14,86 USD akcje są notowane mniej więcej przy 30x zysków prognozowanych. Wskazywany jest też „trailing P/E” (P/E na podstawie zysku historycznego) na poziomie 101, ale ten wskaźnik jest zniekształcony przez amortyzację związaną z Ansys.
Akcje poruszają się między 52-tygodniowym minimum 376,18 USD a maksimum 651,73 USD. W ciągu 10 lat spółka dostarczyła inwestorom zwrot na poziomie 710,99%.
Czy 1 100 USD w 2030 r. jest realne?
Do 1 100 USD prowadzi scenariusz wymagający jednocześnie dużego wzrostu kursu (148,1%) oraz wsparcia ze strony wyższych mnożników przy prognozowanych zyskach. W praktyce jest to scenariusz ambitny, ale nie nierealny.
Żeby zadziałały wszystkie elementy, musi poprawnie złożyć się kilka rzeczy: synergie z Ansys muszą przekładać się na trwałą ekspansję marż, „Design IP” ma ustabilizować sytuację i odbudować udział, a popyt na projektowanie układów napędzany AI ma nadal rosnąć przez całą dekadę.
Duży cios dla budżetów na badania i rozwój w półprzewodnikach, czy to z powodu ograniczeń eksportu, czy przez szerszy „reset” nakładów inwestycyjnych (capex), może ten plan zablokować.
Dyskusje o NVDA na forum
Forum spółki →▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.