Super Micro traci 4%, Dell 3% po sporze o patenty DDR5

Akcje Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) spadły w poniedziałek rano o 4%, do 38,40 USD, oddając część ubiegłotygodniowych wzrostów. Powodem była nowa skarga patentowa dotycząca modułów pamięci DDR5 wykorzystywanych przez producentów serwerów dla sztucznej inteligencji. W skardze wymieniono kilku dużych dostawców sprzętu oraz producenta pamięci Micron Technology (NASDAQ:MU).

Akcje Dell Technologies (NYSE:DELL) traciły w południe 3%, do 473,91 USD. Walory Hewlett Packard Enterprise (NYSE:HPE) spadły o 0,7%, do 58,28 USD. Reakcja rynku na HPE była znacznie łagodniejsza niż w przypadku dwóch pozostałych producentów serwerów.

Poniedziałkowy ruch zakończył bardzo mocny tydzień dla Super Micro Computer. Mimo spadku akcje spółki były nadal 28% wyżej niż tydzień wcześniej i 36% wyżej od początku roku. Kurs pozostawał jednak wyraźnie poniżej maksimum z ostatnich 52 tygodni, które wyniosło 58,68 USD w październiku 2025 roku.

### Netlist złożył skargę dotyczącą patentów DDR5

Netlist złożył w Komisji Handlu Międzynarodowego Stanów Zjednoczonych (ITC) skargę, w której wymienił Super Micro Computer, Micron, Hewlett Packard Enterprise i Lenovo w związku z zarzutami naruszenia patentów dotyczących technologii modułów pamięci DDR5.

Skarga obejmuje w szczególności moduły DDR5 RDIMM i MRDIMM, stosowane w systemach o wysokiej wydajności. Tego typu pamięci są obecnie kluczowym elementem serwerów zoptymalizowanych pod kątem obsługi sztucznej inteligencji.

Netlist domaga się wszczęcia postępowania oraz wydania ewentualnych nakazów wyłączenia z importu i zaprzestania sprzedaży produktów objętych zarzutami. Spółka złożyła również osobny pozew federalny przeciwko Micron w Sądzie Okręgowym Stanów Zjednoczonych dla Centralnego Dystryktu Kalifornii. Pozew dotyczy dwóch patentów wskazanych w sprawie.

Dell Technologies nie została wymieniona w ujawnionej skardze do ITC. Spadek kursu spółki wygląda więc raczej na reakcję na sytuację w całym sektorze niż na bezpośrednią reakcję na ryzyko prawne dotyczące Dell.

Na etapie złożenia skargi są to jedynie zarzuty i nie stwierdzono jeszcze naruszenia patentów. Rzeczywisty wpływ na działalność spółek będzie zależał od wyniku postępowania, w tym od ewentualnego porozumienia. Postępowania ITC zwykle przebiegają w przyspieszonym trybie w porównaniu ze zwykłymi postępowaniami przed sądami federalnymi. To jeden z powodów, dla których akcje producentów serwerów reagują jeszcze przed formalnym wszczęciem postępowania.

### Dlaczego akcje Super Micro tak mocno wzrosły

Przychody Super Micro Computer w IV kwartale roku fiskalnego 2026 wyniosły 11,12 mld USD i były nieco niższe od oczekiwań. Przyczyną były krótkoterminowe opóźnienia w przygotowaniu centrów danych.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,70 USD, a skorygowana EBITDA sięgnęła 1,67 mld USD. Oba wyniki przewyższyły oczekiwania. Marża brutto wzrosła do 17,6%, co wyraźnie zmieniło ocenę modelu biznesowego spółki przez rynek.

W kwartale Super Micro Computer pozyskała ponad 60 mld USD nowych zamówień. Wartość portfela zamówień osiągnęła rekordowy poziom. Zarząd prognozuje, że przychody w roku fiskalnym 2027 wyniosą od 65 mld USD do 72 mld USD.

Dodatkowym wsparciem dla rynku pod koniec ubiegłego tygodnia okazał się niższy od oczekiwań lipcowy odczyt indeksu cen producentów (PPI). Wzmocnił on oczekiwania na obniżki stóp procentowych. Northland zwracał jednak uwagę na ryzyka związane z akcjami Super Micro Computer, co mogło zwiększyć skłonność inwestorów do realizacji zysków w poniedziałek.

### Micron rośnie, gdy producenci serwerów spadają

Akcje Micron zyskały 4%, do 1 012,51 USD, mimo że spółka została wymieniona w tej samej skardze Netlist. Od początku roku walory Micron wzrosły o 241%.

Rozbieżność między zachowaniem akcji Micron a producentów serwerów wskazuje, że poniedziałkowe spadki mogą wynikać przede wszystkim z realizacji zysków i obaw prawnych, a nie z osłabienia popytu na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją.

Producenci pamięci inaczej odczuwają spory dotyczące własności intelektualnej na poziomie komponentów niż producenci gotowych serwerów. Firmy takie jak Super Micro Computer i Dell Technologies sprzedają kompletne systemy, które w razie wydania przez ITC nakazu wyłączenia z importu mogą zostać objęte ograniczeniami importowymi. Ta różnica była widoczna w poniedziałkowych notowaniach: Micron zyskiwał, podczas gdy jego odbiorcy z dalszej części łańcucha dostaw tracili.

### Szeroki sektor półprzewodników nadal rośnie

ETF iShares Semiconductor (NASDAQ:SOXX), czyli fundusz giełdowy odwzorowujący zachowanie szerokiego sektora półprzewodników, wzrósł o 2%, do 563,23 USD. Od początku roku zyskał 83%.

Wzrost całego sektora półprzewodników przy jednoczesnym spadku akcji producentów serwerów sugeruje, że inwestorzy przenoszą kapitał między poszczególnymi częściami rynku sprzętu dla sztucznej inteligencji. Nie wskazuje to na ogólny problem z popytem w całym sektorze.

ETF iShares Semiconductor jest szerokim funduszem półprzewodnikowym, ale wiąże się ze znaczną koncentracją sektorową i nie wykorzystuje dźwigni finansowej. Inwestorzy korzystający z SOXX jako sposobu na uzyskanie ekspozycji na spółki półprzewodnikowe powinni uwzględnić tę koncentrację przy ustalaniu wielkości pozycji, szczególnie w dniach, gdy pojedyncze informacje dzielą sektor na producentów pamięci i systemów. Dostawcy infrastruktury potrzebnej do rozbudowy systemów AI, w tym firmy zajmujące się zasilaniem, chłodzeniem i sieciami, mogą reagować na informacje niezależnie od producentów pamięci i serwerów.

### Na co zwrócić uwagę

Inwestorzy będą obserwować, czy ITC rozpocznie postępowanie oraz w jakim terminie to nastąpi. Znaczenie będzie miało również to, czy strony zawrą porozumienie przed wydaniem decyzji o ewentualnym zakazie importu.

Ważne będzie także tempo realizacji portfela zamówień Super Micro Computer o wartości ponad 60 mld USD w kwartałach kończących się we wrześniu i grudniu.

Z punktu widzenia notowań istotne będzie, czy akcje Super Micro Computer utrzymają wzrosty po zwyżce o 28% w ciągu tygodnia. Powrót kursu powyżej piątkowego poziomu 39,84 USD ograniczyłby wpływ informacji o sporze dotyczącym DDR5. Dalszy spadek mógłby natomiast zwiększyć presję na realizację zysków w drugiej połowie miesiąca.