Strategy straciła 8,22 mld USD, ale akcje wzrosły o 4,4%

30 lipca 2026 roku Strategy wykazała stratę netto w wysokości 8,22 mld USD za II kwartał. Rozwodniona strata na akcję wyniosła 24,45 USD, podczas gdy analitycy oczekiwali 2,19 USD na akcję. Nie była to więc niewielka różnica względem prognoz, lecz wynik gorszy od oczekiwań ponad dziesięciokrotnie.

Mimo to kurs akcji Strategy zamknął sesję na poziomie 97,74 USD, co oznaczało wzrost o 4,41%.

Różnica między wykazaną stratą a reakcją kursu akcji jest kluczowa dla zrozumienia tej sytuacji. Rynek nie był zdezorientowany — inwestorzy analizowali inny zestaw danych niż ten przedstawiony w nagłówkach.

Dlaczego strata wygląda gorzej, niż była w rzeczywistości

Niemal cała strata operacyjna Strategy w II kwartale, która wyniosła 8,33 mld USD, była zapisem księgowym, a nie wypływem gotówki. Zgodnie z zasadami rachunkowości według wartości godziwej FASB, czyli amerykańskiej Rady Standardów Rachunkowości Finansowej, które Strategy przyjęła w 2025 roku, spółka musi na koniec każdego kwartału wyceniać posiadane bitcoiny według ich bieżącej wartości rynkowej. W II kwartale cena bitcoina spadła.

Spadek ten przełożył się na 8,32 mld USD niezrealizowanej straty w bilansie. Jest to wartość papierowa, która automatycznie się odwróci, jeśli bitcoin wzrośnie w III kwartale.

Z firmy nie wypłynęła gotówka. Strategy nie sprzedawała bitcoinów, aby pokryć tę stratę. Kwota, która trafiła na czołówki serwisów informacyjnych, wynika z wymogów rachunkowości i nie oznacza problemów z działalnością operacyjną spółki.

Akcje Strategy na tle rynku

Strategy posiada 843 775 bitcoinów kupionych za około 63,6 mld USD. Średnia cena zakupu wyniosła 75 476 USD za bitcoina, co czyni spółkę największym korporacyjnym posiadaczem bitcoina na świecie.

Przy dzisiejszej cenie bitcoina wynoszącej około 64 000 USD pozycja ta przynosi około 9,7 mld USD niezrealizowanej straty. Jest to jednak strata papierowa, a nie trwała.

Akcje MSTR osiągnęły rekordowy poziom 543 USD 21 listopada 2024 roku. Na początku tego roku kurs spadł do najniższego poziomu z 52 tygodni, czyli 81,81 USD. W dniu publikacji wyników akcje zamknęły się na poziomie 97,74 USD, po wzroście o 4,41%. Następnie, 31 lipca, kurs cofnął się do około 90,80 USD.

Maksimum z ostatnich 52 tygodni wynosi 414,36 USD. Przy obecnym kursie akcje są notowane 83% poniżej historycznego maksimum i 11% powyżej minimum z 52 tygodni. Analitycy obejmujący MSTR utrzymują ocenę „zdecydowanie kupuj”. Ich średnia 12-miesięczna cena docelowa wynosi 303,64 USD, co oznacza potencjał wzrostu przekraczający 210% względem dzisiejszego kursu.

Saylor napisał w komunikacie dotyczącym wyników: „W czasie osłabionego sentymentu wobec bitcoina i sceptycyzmu na rynku nadal rozwijamy nasz model biznesowy i tworzymy Digital Credit jako nową klasę aktywów”.

Na co faktycznie zwrócił uwagę rynek

Akcje wzrosły, ponieważ inwestorzy spojrzeli poza stratę wykazaną zgodnie z zasadami GAAP, czyli amerykańskimi ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości. Skupili się przede wszystkim na dwóch danych: przychody z subskrypcji zwiększyły się o 54% rok do roku, a rezerwa w USD wynosi obecnie 3,75 mld USD.

Taka rezerwa wystarcza na wypłatę dywidend od akcji uprzywilejowanych przez około 25 miesięcy, bez konieczności sprzedaży choćby jednego bitcoina. To właśnie rezerwa w wysokości 3,75 mld USD i 54-procentowy wzrost działalności oprogramowania wpłynęły na wzrost kursu, a nie sama strata w wysokości 8,22 mld USD.