TMC po wynikach nadal wygląda na niedowartościowaną

TMC the metals (NasdaqGS:TMC) odnotowała w drugim kwartale 2026 r. stratę netto w wysokości 60,12 mln USD oraz podstawową stratę na akcję w wysokości 0,14 USD. Obie straty były mniejsze niż w tym samym okresie poprzedniego roku.

Publikacja wyników nastąpiła po mocnym wzroście kursu. W ciągu jednej sesji akcje podrożały o 20,65%, a w ciągu 30 dni zyskały 30,52%. Od początku roku kurs pozostaje jednak 29,35% niżej. Roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy jest nieznacznie ujemna, choć trzyletnia całkowita stopa zwrotu była bardzo wysoka.

Odbicie kursu TMC the metals po publikacji wyników nastąpiło więc mimo spadku od początku roku i utrzymującej się straty netto. Kluczowe pytanie brzmi, czy przy obecnej cenie akcji potencjał wzrostu nadal przewyższa ryzyko spadku.

Najpopularniejszy scenariusz: niedowartościowanie o 57,2%

Najczęściej obserwowany scenariusz wyceny wskazuje na wartość godziwą akcji TMC the metals na poziomie 11,20 USD, wobec 4,79 USD na ostatnim zamknięciu. To duża różnica, której ocena w znacznym stopniu opiera się na przyszłej ekonomice projektów spółki.

Wstępne studium wykonalności oraz początkowa ocena projektu wskazują na duże zasoby. Szacowana łączna wartość bieżąca netto (NPV), czyli obecna wartość przyszłych przepływów pieniężnych pomniejszona o nakłady, wynosi 23,6 mld USD. Spółka zakłada docelowe przychody na poziomie około 600 USD na suchą tonę oraz marżę EBITDA na tonę w wysokości około 43%. EBITDA to zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji.

Jeśli spółka zbliży się do tych założeń, a jednocześnie utrzyma się w pierwszym kwartylu krzywej kosztów, czyli w grupie producentów o najniższych kosztach, może to wspierać odporne marże oraz długoterminowy potencjał generowania EBITDA i zysków.

Scenariusz zakłada przejście od zerowych przychodów do znaczących przepływów pieniężnych dzięki szybkiemu wzrostowi przychodów, poprawie marż oraz wysokiemu mnożnikowi zysków. Mnożnik zysków pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę prognozowanego zysku spółki. Ma on pomóc uzasadnić różnicę między bieżącą ceną akcji a szacowaną wartością godziwą.

Wynik: wartość godziwa 11,20 USD (niedowartościowanie)

Optymistyczny scenariusz dla TMC the metals nadal zależy jednak od terminowego uzyskania pozwoleń NOAA oraz pozyskania ponad 400 mln USD potencjalnego finansowania z warrantów. Warranty to instrumenty dające ich posiadaczom prawo do zakupu akcji po określonej cenie. Jeśli wpływy z tego źródła okażą się niższe od zakładanych, może to osłabić przedstawione prognozy.

Przy obecnym kursie TMC łączą się więc istotne szanse i ryzyka. Inwestorzy powinni niezależnie przeanalizować liczby oraz założenia dotyczące projektu, pozwoleń, finansowania i przyszłej rentowności spółki.