Stanley Druckenmiller buduje pozycję wartą 120 mln USD w Alphabet

Inwestorzy technologiczni ponownie ustanawiają rekordy, ale nieustanny wzrost notowań rodzi pytanie o jego koszt. Według Reutersa Nasdaq zyskał w 2026 roku 15%, mimo że rywalizacja firm w dziedzinie sztucznej inteligencji nadal przyspiesza.

Zgodnie z szacunkami konsensusu cytowanymi przez Reutersa pięciu największych amerykańskich dostawców chmury obliczeniowej, określanych jako hyperscalerzy, ma w tym roku przeznaczyć łącznie około 730 mld USD na nakłady inwestycyjne (CapEx). Wall Street zastanawia się, czy przychody z chmury i sztucznej inteligencji będą nadal rosły szybciej niż środki wydawane na centra danych.

Legendarny zarządzający funduszem Stanley Druckenmiller nie brzmi przy tym jak inwestor ogarnięty euforią. Na początku tego roku miliarder mówił, że sztuczna inteligencja nie odgrywa już głównej roli w jego portfelu. Wspominał również, że latem ubiegłego roku inwestycje związane z AI stały się „niepokojąco rozgrzane”.

Tym ciekawszy jest jego ruch z drugiego kwartału. Duquesne Family Office otworzyło całkowicie nową pozycję w jednej z najbardziej dominujących firm technologicznych na świecie. Kupiło 336 300 akcji Alphabetu o wartości około 120 mln USD na koniec kwartału.

Druckenmiller wraca do Alphabetu z pozycją wartą 120 mln USD

W drugim kwartale Druckenmiller przeznaczył około 120 mln USD na akcje Alphabetu (GOOG), właściciela Google. Wynika to z raportu złożonego w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).

Na koniec pierwszego kwartału Duquesne nie posiadało żadnych akcji Alphabetu. Wcześniej sprzedało całą pozycję obejmującą 385 000 akcji. Do 30 czerwca fundusz ponownie kupił 336 300 akcji klasy A o wartości przekraczającej 120,2 mln USD, zgodnie z danymi 13f.info.

Taka zmiana pasuje do podejścia Druckenmillera. Inwestor wielokrotnie mówił, że większość transakcji planuje z horyzontem od 18 miesięcy do trzech lat. Gdy jednak zmieniają się fakty, potrafi szybko zamknąć pozycję albo odwrócić swoje zaangażowanie.

Druckenmiller koncentruje się również na tym, jak firma może wyglądać w przyszłości, zamiast skupiać się wyłącznie na informacjach, które rynek już zna.

Wyniki kwartalne Alphabetu dostarczają argumentów za takim podejściem. W drugim kwartale przychody ze sprzedaży wzrosły o 24%, do 119,8 mld USD. Zysk operacyjny zwiększył się o 30%, do 40,8 mld USD.

Szczególnie ważne dla rozwoju sztucznej inteligencji były wyniki Google Cloud. Przychody tego segmentu wzrosły o 82%, do 24,8 mld USD, a zysk operacyjny Google Cloud zwiększył się ponad trzykrotnie, do 8,8 mld USD.

Rośnie również portfel zamówień Google Cloud, czyli zakontraktowane przyszłe przychody. Na koniec kwartału jego wartość wynosiła 513,9 mld USD, wobec 462,3 mld USD w marcu. Alphabet oczekuje, że w ciągu kolejnych 24 miesięcy ujmie w przychodach nieco ponad 50% całego tego portfela.

Alphabet wyróżnia się w wyścigu związanym ze sztuczną inteligencją tym, że jest jednocześnie platformą AI i dostawcą infrastruktury. Modele Gemini, produkty AI dla przedsiębiorstw, specjalizowane układy TPU, wyszukiwarka oraz usługi chmurowe dają firmie wiele sposobów na zarabianie na rozbudowie mocy obliczeniowej. Alphabet nie musi polegać na jednym produkcie związanym ze sztuczną inteligencją.

Druckenmiller nie jest jedynym inwestorem, który dostrzega potencjał Alphabetu. Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B), firma Warrena Buffetta, ujawniła posiadanie akcji Alphabetu w trzecim kwartale 2025 roku. Następnie znacząco zwiększyła tę pozycję, podnosząc ją o kolejne 83% w drugim kwartale 2026 roku, do 106 mln akcji, według Investing.

Notowania Alphabetu spadły również z majowego rekordu powyżej 400 USD do około 346 USD. Według Yahoo Finance mogło to stworzyć bardziej atrakcyjny punkt wejścia dla inwestorów.

Pozostałe duże ruchy Druckenmillera w drugim kwartale

Alphabet nie był najbardziej zdecydowanym ruchem Duquesne. W drugim kwartale Druckenmiller rozłożył kapitał między infrastrukturę sztucznej inteligencji, biotechnologię i media.

Największe zwiększenie pozycji dotyczyło prawdopodobnie Amazona (AMZN). Duquesne dokupiło 495 800 akcji, zwiększając posiadanie ponad dziesięciokrotnie, do 541 600 akcji o wartości 129,1 mln USD. Fundusz dokupił również 259 300 akcji Amazona będących podstawą opcji kupna, zwiększając pozycję do odpowiadającej łącznie 459 300 akcjom o wartości 109,5 mln USD.

Amazon osiągnął bardzo dobre wyniki w drugim kwartale, przede wszystkim dzięki segmentowi AWS. Przychody z usług chmurowych wzrosły o 37%, do 42,2 mld USD, a zysk operacyjny AWS sięgnął 16,6 mld USD. Dzięki temu Druckenmiller uzyskał ekspozycję na rozwój AI poprzez działalność, która już przekłada nakłady inwestycyjne na wyższy wzrost i zyski.

Kolejną dużą inwestycją w łańcuch dostaw związany ze sztuczną inteligencją pozostał Taiwan Semiconductor (TSM). Duquesne dokupiło 94 400 akcji, zwiększając pozycję o 19%, do 589 680 akcji o wartości 281,6 mln USD. Zysk TSMC w drugim kwartale wzrósł o 77%, jak podał Reuters. Zarząd podniósł również oczekiwania dotyczące przychodów i nakładów inwestycyjnych w 2026 roku, wskazując na utrzymujący się popyt na układy dla AI.

Duquesne mocno zwiększyło także pozycję w STMicroelectronics (STM). Fundusz dokupił 490 000 akcji, zwiększając ich liczbę do 3,10 mln. Wartość pakietu wynosiła 232,4 mln USD.

Choć inwestycja w STM może wyglądać na bardziej kontrariańską, czyli sprzeczną z dominującym nastawieniem rynku, przychody spółki w drugim kwartale wzrosły o 26%. Zarząd oczekuje przyspieszenia wzrostu dzięki programom związanym z centrami danych AI oraz satelitami znajdującymi się na niskiej orbicie okołoziemskiej.

W sektorze ochrony zdrowia Duquesne skoncentrowało się na Insmed (INSM). Fundusz dokupił 270 600 akcji zwykłych, zwiększając ich liczbę do 1,42 mln o wartości 151,9 mln USD. Jednocześnie otworzył opcje kupna odpowiadające kolejnym 1,35 mln akcji o wartości 143,9 mln USD.

Przychody leku BRINSUPRI, stosowanego w leczeniu chorób innych niż mukowiscydoza, wzrosły w drugim kwartale o 49% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Skłoniło to spółkę do podniesienia całorocznych prognoz.

Duquesne zwiększyło również pozycję w Seagate (STX) o 71 300 akcji, do 122 000 akcji o wartości 117,7 mln USD. Inwestycja ma korzystać z rozwoju infrastruktury AI. W czwartym kwartale roku obrotowego Seagate wypracowało 1,1 mld USD wolnych przepływów pieniężnych.

Fundusz dokupił 122 700 akcji Natera (NTRA), zwiększając posiadanie do 3,19 mln akcji o wartości 864,9 mln USD. Przychody Natera w drugim kwartale wzrosły o 37,7%, a liczba badań onkologicznych zwiększyła się o 57,2%. Wzrost ten wskazuje na dalsze zwiększanie udziału spółki w rynku diagnostyki.

Duquesne rozpoczęło także nową inwestycję w Fox (FOXA), kupując 2,20 mln akcji o wartości 115,0 mln USD. Celem było wykorzystanie silnego wzrostu przychodów reklamowych tej spółki medialnej.

Strategia inwestycyjna Stanleya Druckenmillera

Druckenmiller zbudował swoją reputację, łącząc analizę sytuacji gospodarczej z dużymi, skoncentrowanymi inwestycjami, do których był mocno przekonany.

Założył Duquesne Capital w 1981 roku i zarządzał funduszem hedgingowym do 2010 roku. Fundusz inwestował kapitał zewnętrznych klientów i osiągał niemal 30% średniorocznej stopy zwrotu, nie notując ani jednego roku ze stratą. Obecnie Druckenmiller zarządza własnym kapitałem za pośrednictwem Duquesne Family Office. Forbes szacuje jego majątek na 7,8 mld USD.

Jego podejście do inwestowania jest bardzo elastyczne. Druckenmiller szuka dużych zmian gospodarczych i technologicznych. Wykorzystuje poszczególne spółki oraz wewnętrzne wskaźniki rynku do sprawdzania, czy jego ocena sytuacji gospodarczej jest trafna. Gdy jego przekonanie jest silne, angażuje duże środki.

„Czasami, gdy okazja jest tak duża i po prostu się to wie, trzeba wejść w nią bez wszystkich potrzebnych informacji” — powiedział niedawno Druckenmiller.

Takie podejście przyniosło mu kilka bardzo trafnych decyzji rynkowych. Gdy zarządzał kapitałem miliardera George’a Sorosa, Druckenmiller dostrzegł dużą słabość funta brytyjskiego przed kryzysem funta z 1992 roku. Pomogło to przeprowadzić transakcję, która przyniosła ponad 1 mld USD, według Investopedii.

W ostatnim czasie Druckenmiller kupował również akcje Nvidii pod koniec 2022 roku, jeszcze przed rozpoczęciem boomu na AI wywołanego przez ChatGPT, jak podał Yahoo Finance. Później nadal zwiększał pozycję, gdy jego przekonanie co do inwestycji rosło.