Spadki „Magnificent Seven” w czerwcu pogorszyły wynik rok do roku. Co za tym stoi?

Od lat „Magnificent Seven” dominuje na amerykańskiej giełdzie. Na zamknięciu we wtorek ich łączna wycena wynosiła 21,7 bln USD, ale ta liczba nie pokazuje, jak mocno spółki cofnęły się w czerwcu.

W trakcie miesiąca grupa — Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla i Amazon — skurczyła się łącznie o ok. 2 bln USD w kapitalizacji. Inwestorzy zaczęli na nowo oceniać, czy dotychczasowy argument inwestycyjny dla tych mega-spółek nadal jest tak pewny, jak wcześniej.

Fundusz giełdowy Roundhill Magnificent Seven (MAGS), który śledzi te siedem spółek w równych wagach, spadł w czerwcu o 9%. To drugi najgorszy miesiąc od startu funduszu w 2023 r. Gorszy był tylko marzec 2025 r., kiedy MAGS zniżkował o 10,5%.

Jedna z przyczyn słabszego zachowania spółek wiąże się ze zmianą jakości przepływów pieniężnych. Ekonomista Apollo Global Management Torsten Slok zwrócił uwagę, że wolne przepływy pieniężne (free cash flow) co najmniej czterech firm z grupy — Meta, Alphabet, Microsoft i Amazon — wyraźnie spadły ze szczytu z 2024 r. do 2026 r.

Jednocześnie nakłady na sztuczną inteligencję (AI) rosną bardzo szybko. W tym roku wydatki na AI mają przekroczyć 700 mld USD. Tak wysokie nakłady kapitałowe na infrastrukturę AI powodują, że inwestorzy porównują to z wcześniejszymi oczekiwaniami dotyczącymi dużych skupów akcji (buyback) — jako sposobu zwrotu pieniędzy akcjonariuszom i wsparcia wyników na giełdzie.

Gene Munster, managing partner w Deepwater Asset Management, powiedział, że spółki mocno inwestują w sprzęt AI, bo rośnie ich przekonanie co do znaczenia tej technologii. W jego ocenie nacisk jest też na kompetencje zarządów i rozumienie długoterminowego potencjału inwestycji w AI. Jeśli firmy będą dobrze przekładać te nakłady na efekty biznesowe, takie inwestycje mogą — jego zdaniem — w przyszłości przyspieszyć wzrost przychodów i przynieść zwrot z inwestycji.

W czerwcu wszystkie spółki z „Magnificent Seven” spadły. Microsoft stracił 17% w tym miesiącu — był to jego największy miesięczny spadek od grudnia 2000 r. Firma informowała wcześniej, że jej nakłady inwestycyjne (capital spending) mogą sięgnąć 190 mld USD w 2026 r., m.in. ze względu na rosnące ceny pamięci.

Amazon spadł o 12%, a Meta o 11%. Apple zniżkował o 7,3%. Alphabet, Nvidia i Tesla spadły odpowiednio o 6%, 5,2% i 3,5%.

Na Wall Street pojawiają się jednak głosy, że skala cofnięcia może być przesadzona. W poniedziałkowym komentarzu sprzedażowym Bank of America nadal był nastawiony korzystnie do „hiperskalerów” (wielkich dostawców usług chmurowych), takich jak Amazon i Alphabet. W notatce wymieniono również Oracle, ale Oracle nie należy do „Magnificent Seven”.

Wyraźny kontrast widać na rynku półprzewodników. Cofnięcie „Mag 7” mocno rzuca się w oczy na tle hossy w chipach. W pierwszym półroczu ETF iShares Semiconductor (SOXX) wzrósł o 113%, podczas gdy MAGS spadł o 2,5%. Ta rozbieżność sugeruje, że inwestorzy premiują firmy dostarczające kluczowe elementy „budowy AI”, zwłaszcza układy scalone, a mocniej karzą tych, którzy finansują ten rozwój wysokimi wydatkami.