SpaceX wynajmuje moce obliczeniowe Anthropicowi, Google i Reflection. Kontrakty mogą dać ponad 76 mld USD do 2029 r.

Sprawy SpaceX nabierają tempa także poza rakietami i Starlinkiem. Firma zaczęła podpisywać wieloletnie umowy na wynajem mocy obliczeniowych (compute) z firmami z branży sztucznej inteligencji, które wykorzystują te zasoby do budowy i działania modeli AI.

Rynek wcześniej podchodził do SpaceX z dużą ostrożnością. Kiedy spółka próbowała pozyskać ponad 75 mld USD przy wycenie 1,77 bln USD, wielu inwestorów miało wątpliwości. Wynikało to głównie z tego, że w 2025 r. firma miała ok. 18,7 mld USD przychodów, odnotowała prawie 2,6 mld USD straty operacyjnej i poniosła ponad 30 mld USD nakładów inwestycyjnych (capex) w 2025 r. oraz w pierwszym kwartale 2026 r.

Teraz SpaceX pokazuje, że poza działalnością kosmiczną i Starlinkiem rozwija też biznes centrów danych. W ramach tych umów dostarcza moc obliczeniową niektórym z największych graczy w branży sztucznej inteligencji (AI).

## Trzy umowy na centra danych. W sumie ponad 76 mld USD do 2029 r.

SpaceX udostępnia trzem firmom swoje centra danych. W obiektach znajdują się m.in. procesory graficzne Nvidia (GPU) oraz inna infrastruktura potrzebna do obliczeń AI.

• Anthropic (firma stojąca za modelem Claude) zaczęła płacić SpaceX 1,25 mld USD miesięcznie od maja do 2029 r. Umowa jest wyceniana na ponad 40 mld USD.
• Google zgodziło się płacić SpaceX 920 mln USD miesięcznie od października do czerwca 2029 r. Chodzi o dostęp do GPU oraz innych zasobów w centrach danych, w tym procesorów centralnych (CPU) i pamięci (memory). Wartość umowy to ponad 30 mld USD.
• Reflection od lipca płaci SpaceX 150 mln USD miesięcznie za moc obliczeniową do 2029 r. Wartość umowy to 6,3 mld USD na okres jej trwania.

Łącznie te kontrakty mogą wygenerować ponad 76 mld USD przychodów do końca 2029 r.

## Nie ma gwarancji, że kontrakty utrzymają się do 2029 r. przy obecnych kosztach

To, co brzmi obiecująco, nie oznacza jednak automatycznie, że wszystkie umowy będą trwały. Każda ze stron może zakończyć współpracę z 90-dniowym okresem wypowiedzenia, zazwyczaj skutecznym na początku 2027 r.

Komentując w końcu maja umowę Anthropic dotyczącą centrum danych „Colossus”, Musk stwierdził, że nie ma jeszcze pewności, czy kontrakt faktycznie potrwa do 2029 r.

„SpaceX nie zobowiązał się do wynajmu Colossus przez wiele lat, choć możliwe, że właśnie tak się stanie” — napisał Musk na swoim portalu społecznościowym X. Dodał też, że możliwość krótkoterminowego zakończenia umowy została zrealizowana na wniosek SpaceX, a nie Anthropic. „Nie zostawimy ich na lodzie i zapewnimy rozsądne wyjście z umowy, ale jeśli moce obliczeniowe zaczną się bardzo kurczyć, powiedziałem, że być może będziemy musieli je odebrać w pewnym momencie”.

Wynika z tego, że SpaceX ma spory popyt na swoje centra danych. Jednocześnie istnieje ryzyko, że w perspektywie najbliższych trzech lat dostępność mocy obliczeniowych nie będzie aż tak ograniczona, a ceny wynajmu mogą się zmienić. Oznacza to, że wciąż jest wiele niewiadomych.

## Wycena SpaceX zależy też od rzeczy, które dopiero mają się wydarzyć

Nawet jeśli popyt na moc obliczeniową utrzyma się na obecnym poziomie, a Anthropic i Google zdecydują się kontynuować wynajem centrów danych SpaceX, spółka nie będzie w stanie bez końca zwiększać skali takich umów.

Umowa Anthropic zapewnia dostęp do ponad 300 MW (megawatów) mocy obliczeniowej. W dokumentach rejestracyjnych SpaceX wskazał, że centra danych „Colossus” i „Colossus II” łącznie dysponują ok. 1 GW (gigawata) mocy obliczeniowej, a do tego dostępne są dodatkowe moce związane z zasilaniem potrzebnym do działania centrów danych.

To oznacza, że SpaceX nie może w nieskończoność wynajmować kolejnych, nieograniczonych zasobów. Firma będzie musiała w pewnym momencie zbudować kolejne centra danych, a to nie są tanie inwestycje.

Nie można tego jednak sprowadzać do jednej oceny: jeżeli wszystkie trzy umowy na dostarczanie mocy obliczeniowych utrzymają się do końca 2029 r. na tym poziomie cen, byłoby to istotnie pozytywne dla firmy i wspierałoby argument, że zasługuje ona na swoją obecną wycenę.

Jeśli jednak SpaceX ma realnie odnieść sukces jako akcja i dojść do kapitalizacji rynkowej 5 bln USD albo 10 bln USD, a nawet wyższej, to będzie musiała urzeczywistnić swoją wizję umieszczania centrów danych w kosmosie. Do tego konieczne będzie doprowadzenie do pełnej sprawności rakiety Starship — ciężkiej rakiety nośnej w pełni wielokrotnego użytku.

W dokumentach rejestracyjnych SpaceX pisze, że „spodziewamy się rozpocząć wdrażanie orbitalnych satelitów z obliczeniami AI już najwcześniej w 2028 r.”. Jednak na tym etapie inwestorzy powinni zachować daleko idący sceptycyzm.

Ostatecznie, choć pierwsze umowy na centra danych z Anthropic, Google i Reflection pokazują pewien potencjał firmy, gdy handlujesz akcją przy kapitalizacji rynkowej przekraczającej 2 bln USD, potrzebujesz czegoś więcej niż tylko potencjału.

Na giełdzie wycena SpaceX wciąż zależy od tego, co dopiero ma zostać zrealizowane, a same wysokie kwoty kontraktów nie rozwiązują problemu mocy i przyszłych inwestycji.