Kapitalizacja SpaceX wzrosła o 500 mld USD po wygaśnięciu blokady

Od czasu debiutu giełdowego SpaceX w czerwcu inwestorzy obawiali się 6 sierpnia. Tego dnia wygasła pierwsza blokada sprzedaży akcji przez wcześniejszych inwestorów. Na rynek mogły trafić miliony dodatkowych akcji.

Obawy się nie potwierdziły. Akcje SpaceX wzrosły o 35% w ciągu pięciu sesji od wygaśnięcia blokady. Kapitalizacja spółki, czyli łączna wartość wszystkich jej akcji, zwiększyła się o około 500 mld USD. Kurs ponownie znalazł się powyżej ceny z pierwszej oferty publicznej, która wynosiła 135 USD.

„Pokonaliśmy dużą przeszkodę, czyli niepewność” — powiedział Andrew Plum, partner zarządzający i szef komitetu inwestycyjnego w Loxahatchee Capital, posiadającym akcje SpaceX. „Rynek dyskontuje negatywne wydarzenie, być może zbyt mocno, czekając na jego nadejście. Później okazuje się zazwyczaj, że nie jest ono tak złe, jak wcześniej zakładano”.

Firma Elona Muska, działająca w sektorze kosmicznym, satelitarnym i sztucznej inteligencji, przechodziła na giełdzie bardzo zmienny okres od ustalenia ceny rekordowej oferty publicznej o wartości 86 mld USD 11 czerwca. Akcje mocno wzrosły w pierwszych dniach handlu, a następnie zmieniły kierunek. Do początku sierpnia kapitalizacja spółki spadła o ponad 1 bln USD. Wygaśnięcie blokady miało być kolejnym zagrożeniem, ale ostatecznie okazało się tylko krótkotrwałym zakłóceniem.

„Gdyby akcje kosztowały 225 USD, przypuszczałbym, że poddałyby się temu trendowi” — powiedział Gene Munster, partner zarządzający w Deepwater Asset Management, które posiada akcje SpaceX. Dodał, że przed wygaśnięciem blokady jego firma była „w stanie gotowości” i czekała na rozwój sytuacji.

Odblokowywanie akcji SpaceX przebiega inaczej niż zwykle po debiucie giełdowym. W przypadku większości ofert publicznych osoby związane ze spółką nie mogą sprzedawać akcji przez 180 dni. Ze względu na rozmiar SpaceX i możliwość wywołania przez spółkę silnych wahań na rynku zarząd oraz banki obsługujące ofertę rozłożyły terminy wygaśnięcia blokad na dziewięć etapów.

Ta blokada była największa. Do sprzedaży mogło trafić 911,5 mln akcji, czyli więcej niż liczba akcji sprzedanych w ramach oferty publicznej. Kolejne wygaśnięcie blokady nastąpi 20 sierpnia. Wtedy odblokowanych zostanie do 319 mln akcji, odpowiadających 7% wszystkich akcji objętych ograniczeniami sprzedaży. Kolejne pakiety o podobnej wielkości będą trafiać na rynek w następnych miesiącach. Pakiet Muska obejmujący 6,4 mld akcji zostanie odblokowany w czerwcu 2027 roku.

Akcje SpaceX spadły o 14% w dniu poprzedzającym wygaśnięcie blokady. Przyczyną wydaje się jednak pierwszy raport wyników spółki, a konkretnie wyższe od oczekiwań nakłady inwestycyjne na sztuczną inteligencję. Raport przyniósł też dobre informacje. Przychody były wyraźnie wyższe od prognoz, a strata na akcję okazała się niższa od oczekiwanej. Te dane prawdopodobnie dodatkowo wsparły późniejszy wzrost kursu.

„Kiedy po pierwszym dniu inwestorzy zrozumieli, że akcje nie spadną gwałtownie, mogli ponownie przeanalizować wyniki kwartału i dostrzec, że sytuacja rozwija się prawidłowo” — powiedział Munster.

Musk, jak często mu się zdarza, przedstawił podczas telekonferencji wynikowej ambitne prognozy. Powiedział, że oczekuje wzrostu rocznych przychodów SpaceX do ponad 100 mld USD do końca tego roku. Według niego w 2030 roku, a być może już w 2029 roku, przychody spółki mogą sięgnąć 1 bln USD.

„Raport wyników był dużym pozytywnym zaskoczeniem i moim zdaniem zrównoważył wpływ akcji trafiających na rynek” — powiedział Plum. „Bardzo dobre informacje finansowe ze spółki mogą przyciągnąć nowych kupujących przy tych poziomach cenowych. Dzięki temu wcześniejsi inwestorzy mogą sprzedać akcje po rozsądnej cenie, bez wywierania zbyt dużej presji na kurs”.

Niektórzy inwestorzy nie byli szczególnie zaskoczeni tym, że akcje SpaceX zachowały się inaczej niż wiele innych walorów po wygaśnięciu blokady. Takie wydarzenia zwykle wywierają presję na kurs, ale popularność Muska mogła zmienić tę zależność.

„Zakładam, że pierwsza grupa inwestorów zainteresowanych sektorem kosmicznym nie kieruje się przede wszystkim fundamentami. Jest lojalna wobec Elona i jego wizji” — powiedział David Wagner, zarządzający portfelem w Aptus Capital Advisors, posiadającym akcje SpaceX. „Ta grupa może być bardziej skłonna do trzymania akcji, niż można byłoby oczekiwać, ponieważ inwestuje w Elona, a nie w fundamentalne wyniki, realizację planów i generowanie wolnych przepływów pieniężnych w krótkim okresie”.

Zdaniem Munstera pomóc mogło również to, że przed wygaśnięciem blokady akcje były notowane znacznie poniżej ceny z debiutu. Przewiduje on, że przy kolejnych terminach odblokowania może powtórzyć się podobny schemat: spadek kursu przed udostępnieniem akcji, a następnie wzrost. Warunkiem jest brak gwałtownej wyprzedaży udziałów przez wcześniejszych inwestorów.

Inwestorzy SpaceX powinni liczyć się z dużymi wahaniami kursu w miarę pojawiania się na rynku kolejnych akcji i zmiany sposobu postrzegania spółki.

„Oczekuję, że kurs będzie zmienny i będzie poruszał się między obawami, że obiecująca historia spółki przełoży się na przepływy pieniężne dopiero za kilka lat, a optymizmem inwestorów zachwyconych wizją Muska i jej ogromnym potencjałem” — powiedział Rhys Williams, główny strateg w Wayve Capital Management. „Inwestorzy liczący na wzrost mogą marzyć o realizacji tej wizji. Inwestorzy nastawieni na spadki skupią się natomiast na ogromnych nakładach inwestycyjnych”.