SoftBank Group czeka dłużej na IPO OpenAI — możliwe przesunięcie nawet do 2027 r.

SoftBank Group (TSE:9984) może dłużej poczekać na upłynnienie inwestycji w OpenAI. Szacunki i informacje rynkowe sugerują, że OpenAI może przesunąć IPO na 2027 r. lub później, co wydłuża czas oczekiwania na ważne wydarzenie zapewniające płynność.

SoftBank ma istotny udział w OpenAI, więc późniejszy debiut giełdowy wpływa na to, kiedy inwestorzy mogą zacząć realnie oceniać możliwe zwroty z tej części portfela. Opóźnienie wprowadza też dodatkową niepewność co do tego, kiedy i jak będzie wyglądać profil ryzyka szerszego portfela inwestycji SoftBank w obszarze AI.

Notowania SoftBank są mocno obserwowane przez rynek, bo spółka kojarzy się z dużymi inwestycjami w sztuczną inteligencję. Kurs wynosi 6 226,0 JPY i jest o 34,9% wyższy od początku roku. W praktyce inwestorzy liczą, że zyski „na papierze” z prywatnych udziałów w sektorze AI z czasem mogą zamienić się w gotówkę, a IPO OpenAI miało być jednym z kluczowych kamieni milowych.

Przesunięcie IPO nie zmienia tego, co SoftBank posiada w OpenAI, ale może zmienić moment, w którym pojawi się płynność. Teraz więcej uwagi zaczyna się koncentrować na tempie, koncentracji oraz cierpliwości wobec ekspozycji na AI.

W związku z tym opóźnieniem rynek zaczyna mocniej patrzeć na inne aktywa SoftBank, jego zdolność do finansowania oraz to, jak zarządza ryzykiem związanym z terminami w całym portfelu.

Oczekiwane zaangażowanie SoftBank w OpenAI ma sięgać ok. 65 mld USD, a spółka ma celować w 13% udziału. Dłuższe oczekiwanie na publiczną wycenę może podbić pytania o to, jak szybko SoftBank będzie w stanie przełożyć tę pozycję na gotówkę albo uzyskać bardziej elastyczne opcje finansowania.

Opóźnienie IPO OpenAI trafia też bezpośrednio w to, jak inwestorzy oceniają ekspozycję SoftBank na AI. Ostatnie, dwucyfrowe spadki kursu w trakcie jednego dnia sugerują, że część akcjonariuszy traktowała debiut OpenAI jako istotny, bliski katalizator dla odkrywania ceny rynkowej i potencjalnego ponownego uwalniania kapitału z inwestycji.

Ten wątek wzmacnia szerszą obserwację, że inwestorzy mogą przeceniać tempo monetyzacji aktywów związanych z AI, takich jak OpenAI. Doniesienia podkreślają, że przesunięcie IPO, czyli odsunięcie potencjalnego źródła płynności, stwarza kolejne wyzwania dla planów finansowania budowy centrów danych, produkcji półprzewodników oraz projektów robotycznych.

Wskazuje się także obawy dotyczące popytu przy wycenie OpenAI na poziomie 1 bln USD oraz wstrzymanych rozmów o pożyczkach opartych na marży (pożyczkach zabezpieczonych aktywami). Wiąże się to z ryzykami finansowania i wyceny, które nie w pełni odzwierciedlają prosta gra o długoterminowy wzrost „sektora AI”.

Co warto obserwować dalej po tej informacji

W najbliższym czasie rynek ma zwracać uwagę na to, jak SoftBank dobiera miks finansowania. Szczególnie istotne będą aktualizacje dotyczące pożyczek zabezpieczanych udziałami w OpenAI lub innymi aktywami, a także postępy projektów w centrach danych AI i w półprzewodnikach w porównaniu z poziomem wydatków.

Ważne mają być też ewentualne korekty długoterminowych celów związanych z NAV (NAV, czyli wartość aktywów netto) dla projektów napędzanych przez AI, które Masayoshi Son przedstawiał na walnym zgromadzeniu. Rynek będzie też sprawdzać, czy SoftBank potrafi wykazywać zrealizowane zyski z innych spółek portfelowych, dopóki OpenAI pozostaje prywatne.

Reakcja rynku na kolejne informacje o wycenach OpenAI będzie sygnałem, jak szybko inwestorzy zaczynają przypisywać wartość prywatnym aktywom AI SoftBank — zwłaszcza w porównaniu z notowanymi spółkami powiązanymi z AI, takimi jak Nvidia, Microsoft czy Alphabet.

Jakie ryzyka i „bufory” widzą inwestorzy

Wskazuje się cztery kluczowe ryzyka dla SoftBank Group. Wśród nich jest duża zmienność kursu w ostatnim czasie, którą wzmacnia też informacja o potencjalnym opóźnieniu IPO OpenAI.

Podkreśla się również, że koszty odsetek nie są dobrze pokrywane przez bieżące wyniki. Oznacza to, że jeśli monetyzacja dużego aktywa, jakim jest OpenAI, przesunie się w czasie, zarządzanie finansowaniem i dźwignią może być trudniejsze, gdy warunki rynkowe się pogorszą.

Zwraca się uwagę, że SoftBank Group handluje na poziomie uznawanym za atrakcyjny względem rówieśników. Wskaźnik P/E wynosi 7,1x, podczas gdy dla szerszego rynku w Japonii jest to 13,6x. Dla części inwestorów to może działać jak bufor, gdy nastroje się pogarszają.

Prognozy zakładają, że przychody mają rosnąć średnio o ok. 8,19% rocznie, a zyski ostatnio wyraźnie rosły. Ma to wspierać tezę, że portfel SoftBank skoncentrowany na AI nadal ma przestrzeń na dalsze wzrosty nawet bez jednego wydarzenia, jakim jest IPO OpenAI.