SoFi: wyższa prognoza przychodów, spadek akcji o 10%

SoFi (NASDAQ: SOFI) odnotowała w drugim kwartale najlepsze wyniki w swojej historii. Mimo to kurs akcji początkowo spadł o niemal 10%. Później odbił, podobnie jak notowania wielu innych spółek z sektora technologii finansowych, ale reakcja rynku powtórzyła wcześniejszy schemat: SoFi regularnie publikuje wyniki wyraźnie lepsze od oczekiwań, po czym jej akcje tracą na wartości.

Trzeba jednak jasno powiedzieć, że w najnowszych wynikach SoFi było wiele powodów do zadowolenia. Nie oznacza to jednak, że spadek kursu nastąpił bez powodu. Poniżej wyjaśniono, dlaczego akcje SoFi potaniały po publikacji wyników oraz dlaczego przy każdym osłabieniu kursu zwiększam swój udział w spółce.

### Rekordowy kwartał pod niemal każdym względem

Wyniki SoFi za drugi kwartał pozostawiły niewiele powodów do rozczarowania. W drugim kwartale niemal wszystkie najważniejsze wskaźniki osiągnęły rekordowe poziomy. Przychody SoFi wzrosły o 40%, do 1,2 mld USD. Skorygowany EBITDA zwiększył się o 44%, zysk netto wyniósł 157 mln USD, co było najlepszym wynikiem w historii spółki, a wartość nowo udzielonych kredytów sięgnęła 14,8 mld USD.

Platforma technologii finansowych miała już 15,8 mln członków, o 35% więcej niż rok wcześniej. Rozpoznawalność marki nadal rosła, a działalność SoFi rozwijała się we wszystkich kluczowych obszarach.

Ważnym wskaźnikiem jest także współczynnik cross-buy, czyli odsetek kolejnych produktów otwieranych przez obecnych klientów. W ciągu roku wzrósł on z 35% do 51%. Oznacza to, że SoFi nie tylko pogłębia relacje z klientami, lecz także poprawia strukturę kosztów. Przekonanie obecnego klienta do złożenia wniosku o kredyt jest bowiem znacznie bardziej efektywne niż pozyskanie nowego klienta.

### Dlaczego akcje spadły

Głównym powodem początkowego spadku kursu SoFi była prognoza wyników. Może to brzmieć zaskakująco, ponieważ zarząd nie obniżył prognoz. Przeciwnie — podniósł całoroczną prognozę przychodów.

Jednocześnie SoFi pozostawiła bez zmian prognozę skorygowanego EBITDA oraz zysku na akcję (EPS). Innymi słowy, wyższe przychody nie przekładają się na wyższe zyski. Dyrektor finansowy spółki wyjaśnił, że SoFi wydaje na inicjatywy związane ze wzrostem więcej, niż pierwotnie planowano.

Z jednej strony łatwo zrozumieć tę decyzję. Usługa płatnego członkostwa premium SoFi Plus przekroczyła 200 tys. subskrybentów już w pierwszym kwartale działalności. Współczynnik cross-buy nadal rośnie, a wartość nowo udzielonych kredytów jest najwyższa w historii. Utrzymanie prognoz zysku na niezmienionym poziomie w celu sfinansowania projektów, które przynoszą efekty, jest na ogół rozsądnym posunięciem.

Z drugiej strony większe wydatki na rozwój zwiększają niepewność. Rynki zwykle nie lubią niepewności i mogą przeceniać akcje — nawet spółki, której działalność dobrze się rozwija — jeśli uznają, że wzrosło ryzyko wystąpienia problemów. To właśnie dlatego kurs SoFi spadł po znakomitym kwartale.

### Wydatki na rozwój przynoszą efekty

Wzrost współczynnika cross-buy z 35% do 51% w ciągu roku jest wyraźnym dowodem, że reinwestowanie środków przynosi rezultaty. Członkowie korzystają z większej liczby produktów w ramach ekosystemu SoFi. Bank ma jeszcze wiele do zrobienia w tym zakresie, ale jest to ważny krok w kierunku celu, jakim jest stanie się głównym bankiem swoich klientów.

Rynek ma jednak prawo zachowywać sceptycyzm. Podobne obawy pojawiają się w przypadku wielu popularnych spółek związanych ze sztuczną inteligencją, które zwiększają wydatki inwestycyjne, aby sprostać popytowi. Zawsze istnieje ryzyko, że dodatkowe wydatki nie przyniosą oczekiwanej stopy zwrotu z inwestycji.

Jeśli wzrost współczynnika cross-buy wyhamuje albo ogólne tempo przyrostu liczby członków zacznie spadać, decyzja o dużych reinwestycjach może z perspektywy czasu okazać się błędna.

Mimo to kierownictwo SoFi bardzo dobrze zwiększało przychody, stopniowo poprawiało rentowność, wzmacniało rozpoznawalność marki i pogłębiało zaangażowanie klientów. Inwestuję w SoFi z perspektywą co najmniej 10 lat, a nie ze względu na to, jakiego zysku spółka może wypracować w kolejnym kwartale. Dlatego niedawno zwiększyłem już znaczący udział w tej spółce.