SLB: sojusz z Liberty Energy i kontrakt Baleine Phase 3 wzmacniają temat infrastruktury dla AI

SLB na początku miesiąca ogłosił dwa ważne przedsięwzięcia. Spółka zawarła sojusz z Liberty Energy, aby dostarczać modułową infrastrukturę oraz zintegrowane rozwiązania zasilania „behind-the-meter” (czyli dostarczane na miejscu) dla centrów danych rozwijanych w oparciu o AI. Jednocześnie joint venture OneSubsea podpisało z Eni duży wielostudniowy kontrakt podmorski typu EPC na Phase 3 projektu Baleine, realizowanego na wodach offshore u wybrzeży Côte d'Ivoire.

Połączenie tych wydarzeń pokazuje, że SLB chce mocniej wejść w obszar infrastruktury wymagającej dużych ilości energii związanej z działalnością centrów danych dla AI. Jednocześnie spółka wzmacnia swoją pozycję w złożonych projektach offshore, dostarczając zintegrowane systemy podmorskie.

Gdy inwestorzy patrzą na SLB, kluczowe jest to, czy jej główne segmenty w ropie naftowej i podmorskim sektorze będą dalej generować atrakcyjne projekty, a inicjatywy cyfrowe oraz niskoemisyjne mają dodawać odporności. Sojusz z Liberty Energy i kontrakt na Baleine Phase 3 poszerzają listę możliwych zleceń, ale nie zmieniają w sposób zasadniczy najbliższego katalizatora. W praktyce chodzi o to, jak zbliżające się wyniki finansowe wpłyną na oczekiwania dotyczące wydatków na inwestycje międzynarodowe. Istotne ryzyko wiąże się też z możliwym spadkiem globalnych budżetów w upstreamie (czyli w obszarze poszukiwania i wydobycia) oraz z cyklicznością przychodów, która zwykle towarzyszy takim zmianom.

W tym kontekście uwagę zwraca także porozumienie Kuwait Oil Company z 7-letnim programem Ahmadi Innovation Valley. Ten projekt jest bezpośrednio powiązany z kierunkiem rozwoju SLB, czyli obszarem AI, przemysłowym IoT (Internet of Things, czyli sieć urządzeń w przemyśle) oraz optymalizacją produkcji. To wzmacnia podobne tematy dotyczące cyfryzacji i efektywności, które spółka podkreśla również przy modułowych rozwiązaniach zasilania dla centrów danych.

Jednocześnie pojawia się pytanie, czy nowa oferta infrastruktury powiązana z AI oraz wieloletnie prace na Bliskim Wschodzie faktycznie budują bardziej powtarzalne (recurring) przychody, mniej wrażliwe na poziom nakładów inwestycyjnych (capex).

W projekcjach dotyczących wycen SLB zakłada się, że do 2029 roku spółka może mieć 42,2 mld USD przychodów oraz 5,6 mld USD zysków. Żeby to było możliwe, konieczny byłby 5,5% wzrost przychodów rocznie oraz wzrost zysków o 2,3 mld USD w porównaniu z 3,3 mld USD obecnie.

Na podstawie tych założeń szacowana wartość godziwa (fair value) SLB wynosi 61,39 USD. Oznacza to w tym ujęciu około 30% potencjału wzrostu w stosunku do aktualnej ceny akcji.

Część analityków ocenia jednak długoterminowy obraz bardziej ostrożnie. Nawet przed informacjami o infrastrukturze dla AI zakładali oni tempo wzrostu przychodów na poziomie około 3% rocznie oraz zyski rzędu około 4,8 mld USD w 2029 roku. Właśnie dlatego inwestorzy zestawiają nowe kontrakty — zasilanie pod AI oraz Baleine w segmencie podmorskim — z tym, czy bardziej pesymistyczna ścieżka nadal jest realna, czy historia zaczyna się zmieniać.

W praktyce to, co inwestorzy będą obserwować najbardziej, to zgodność przyszłych wyników z oczekiwaniami oraz zmiany w wydatkach w upstreamie na świecie. To właśnie te czynniki zwykle najsilniej wpływają na tempo realizacji projektów i poziom przychodów SLB.