SK Hynix debiutuje na Nasdaq za 26,5 mld USD i kontroluje 58% rynku HBM

SK Hynix zadebiutował na Nasdaq ofertą wartą 26,5 mld USD przy cenie 149 USD za American Depositary Share (ADS). Oferta jest drugą co do wielkości sprzedażą akcji w historii, ustępując jedynie debiutowi SpaceX na Nasdaq w zeszłym miesiącu.

SK Hynix kontroluje około 58% rynku HBM (High-Bandwidth Memory — pamięć o wysokiej przepustowości). HBM to technologia pamięci używana w najbardziej zaawansowanych układach AI i niezbędna do działania systemów NVIDII.

Dzięki notowaniu w USA inwestorzy z tego rynku uzyskali bezpośredni dostęp do producenta, który dostarcza HBM do systemów NVIDII. Dotychczas inwestowanie w SK Hynix wymagało kupowania akcji notowanych w Seulu.

Oczekuje się, że przychody SK Hynix potroją się do 235,0 mld USD w tym roku. Spółka zobowiązała się do ponad 720,0 mld USD inwestycji kapitałowych w nadchodzących latach, głównie w Korei Południowej. Dodatkowo około 458,0 mln USD z amerykańskiego CHIPS Act przeznaczono na zaawansowany zakład pakowania w Indianie.

Nowa podaż pamięci raczej nie pojawi się wcześniej niż pod koniec 2027 r., co utrzymuje presję krótkoterminowego niedoboru i rekordowe ceny. Wejście SK Hynix do głównych indeksów może wygenerować mechaniczne, pasywne zakupy akcji — szacunki Berkeley wskazują na nawet około 14,0 mld USD popytu pasywnego w ciągu najbliższych miesięcy.

Trzy firmy — SK Hynix, Micron i Samsung — kontrolują łącznie około 95% produkcji najbardziej wydajnych pamięci, co utrzymuje środowisko cenowe niespotykane od ponad dekady.

Przykładem, jak cenne stały się pamięci dla AI, są wyniki Micron Technology. Micron odnotował w III kwartale roku fiskalnego 2026 przychody 41,456 mld USD, co oznacza wzrost o 345,7% rok do roku. Skorygowany rozcieńczony zysk na akcję (non-GAAP diluted EPS) wyniósł 25,11 USD, a marża brutto według GAAP osiągnęła 84,6%. Prognoza na kolejny kwartał zakłada przychody na poziomie 50,0 mld USD ± 1,0 mld USD.

Micron prowadzi wysyłki w dużej skali HBM4, opartego na 1-beta DRAM, dla swojej kluczowej platformy klientów. HBM4E jest w fazie rozwoju, a produkcja seryjna spodziewana jest w 2027 r. Akcje Micron zamknęły 9 lipca na poziomie 991,64 USD, co daje wzrost rok do dnia o 247,66%; konsensus analityków zakłada wycenę docelową około 1 486 USD, a forward P/E wynosi ok. 6.

Po stronie popytowej NVIDIA zgłosiła przychody za I kwartał roku fiskalnego 2027 w wysokości 81,62 mld USD, czyli wzrost o 85,2% rok do roku. Przychody segmentu Data Center wyniosły 75,25 mld USD, a łączne zobowiązania związane z łańcuchem dostaw sięgają 119,0 mld USD. Akcje NVIDII zamknęły 9 lipca na 202,78 USD. Wszystkie systemy Blackwell i Vera Rubin NVIDII wymagają dziś stosów HBM dostarczanych na skalę przez SK Hynix.

Długoterminowe ryzyko pozostaje istotne. Jak zauważono, rynek pamięci nigdy nie spotkał się z supercyklem, który nie skończyłby się w końcu załamaniem cen. Na razie jednak niedobór pamięci na krótką metę i mechaniczne zakupy indeksowe prawdopodobnie utrzymają popyt do 2027 r.