SemiAnalysis: przychody Data Center NVIDII w drugiej połowie FY2027 mają wynieść 203 mld USD, o 20% powyżej konsensusu

SemiAnalysis prognozuje przychody z Data Center Compute NVIDII na poziomie 203 mld USD w drugiej połowie FY2027, wobec konsensusu Wall Street na około 169 mld USD. To około 20% przewagi nad oczekiwaniami rynku. Jeśli ta projekcja się potwierdzi, modele wyceny zakładające niższe przychody w tym największym segmencie będą zaniżać wartość spółki.

Data Center jest głównym motorem wzrostu. W ostatnim kwartale przychody Data Center wyniosły 75,246 mld USD, co oznacza wzrost o 92% rok do roku. Z tego Data Center Compute stanowiło 60,4 mld USD (wzrost 77% r/r), a Data Center Networking 14,8 mld USD (wzrost 199% r/r). Około połowa przychodów Data Center pochodzi od wielkich dostawców chmury (hyperscalerów). NVIDIA ma zabezpieczone 119 mld USD zobowiązań związanych z dostawami oraz 30 mld USD wieloletnich zobowiązań od dostawców usług chmurowych.

SemiAnalysis opiera swoje szacunki na danych z całego łańcucha dostaw: liczbie rozpoczęć produkcji płyt krzemowych (waferów), dostępności pamięci HBM4 (HBM4 — wysokoprzepustowa pamięć), wysyłkach integratorów serwerów i planach budowy u hyperscalerów. To bardziej „twarde” dane niż niektóre modele sell-side opierające się głównie na prognozach spółki. Firma przypisuje przewagę szacunkowi szybkiego wzrostu (tzw. Rubin ramp) po wcześniejszych problemach z HBM4, które zostały rozwiązane, oraz zwiększeniu dostępności waferów front-end.

Jest jednak techniczna wątpliwość. SemiAnalysis wskazało możliwe przesunięcie systemu rack-scale Kyber NVL144 z 2027 na 2028 rok z powodu problemu z produkcją midplane (płytki PCB typu midplane). NVIDIA zaprzeczyła temu, deklarując, że roadmapa pozostaje nienaruszona. Ta dyskusja dotyczy produktu planowanego na 2028 rok; prognoza przychodów na drugą połowę FY2027 opiera się na rampie już w toku, więc oba wątki nie powinny się bezpośrednio kłócić.

Reakcja rynku była natychmiastowa. Akcje zamknęły 8 lipca 2026 r. na poziomie 204,12 USD, co oznacza wzrost o 3,65% w ciągu dnia. W tym roku kurs wzrósł o 9,58%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy zyskał 27,74%. Rynki predykcyjne na Polymarket przypisują 83% prawdopodobieństwa, że NVDA zamknie lipiec powyżej 208 USD; uczestnicy tych rynków mają historyczną trafność 75,5% w odniesieniu do kontraktów na NVDA.

Argumenty za dalszym wzrostem kursu są proste. NVDA notowana jest około 204,12 USD, z prognozowanym wskaźnikiem cena/zysk forward (forward P/E) na poziomie około 35. Jeśli największy segment przyniesie o 20% więcej niż oczekuje konsensus w drugiej połowie FY2027, prognozowany zysk na akcję (EPS) wzrośnie, a przy niezmienionej cenie akcje staną się relatywnie tańsze (mnożnik spadnie).

Ostatnie wyniki potwierdzają kierunek. W Q1 FY2027 rozwodniony zysk na akcję (non-GAAP) wyniósł 1,87 USD wobec estymacji 1,77 USD, czyli przebicie o 5,42%. Przychody osiągnęły 81,615 mld USD, wzrost o 85,23% r/r i 3,16% powyżej konsensusu. To był już dwunasty kolejny kwartał, w którym EPS przewyższył oczekiwania.

Marże rosły równolegle: marża brutto (non-GAAP) wzrosła do 75,0% z 60,8% rok wcześniej. Zysk netto wzrósł o 210,63%, a zysk operacyjny o 147,42% r/r. Generacja gotówki też przyspiesza — wolne przepływy pieniężne (free cash flow) w Q1 wyniosły 48,554 mld USD, co oznacza wzrost o 85,41% r/r. Zarząd podniósł kwartalną dywidendę z 0,01 USD do 0,25 USD i autoryzował dodatkowy skup akcji o wartości 80 mld USD bez daty wygaśnięcia.

Konsensus Wall Street plasuje cenę docelową na 301,62 USD. Wśród rekomendacji znajdują się 10 ocen „strong buy” (kupuj zdecydowanie), 48 „buy” (kupuj), 2 „hold” (trzymaj) i 1 „sell” (sprzedaj). Prognoza spółki na Q2 zakłada 91 mld USD przychodów ±2% oraz marżę brutto 75,0% ±50 punktów bazowych, przy czym prognoza wyłącza przychody Data Center Compute z Chin. SemiAnalysis nakłada na ten już wysoki punkt odniesienia jeszcze szybszą rampę.

Ryzyka pozostają realne. To niezależna prognoza badawcza, a nie oficjalna prognoza spółki; konsensus rynkowy jest już wysoki, więc każde potknięcie wykonawcze lub osłabienie popytu mogłoby znacząco obniżyć wycenę nawet megaspółki. Najbliższy istotny punkt danych to raport kwartalny za Q3 FY2027, zaplanowany na 26 sierpnia 2026 r. po zamknięciu rynku. Do tego momentu punktem odniesienia pozostaje liczba 203 mld USD.