Zysk Samsunga w II kwartale wzrósł 19-krotnie, akcje Micronu spadły

Samsung oszacował wstępnie operacyjny zysk za II kwartał na około 89,4 bln KRW, czyli około 58 mld USD. Przychody mają wynieść około 171 bln KRW, co oznacza wzrost o około 129% rok do roku. To najlepszy kwartalny wynik w historii spółki.

Wzrost napędziło silne zapotrzebowanie na pamięci o dużej przepustowości (high-bandwidth memory) oraz pamięci DRAM o dużej pojemności. Popyt wynika z intensywnych inwestycji w serwery do sztucznej inteligencji (AI).

Mimo pozytywnych wyników sektor pamięci stracił na wartości. W Seulu akcje Samsunga w pewnym momencie spadły o ponad 10%. Również kursy innych producentów pamięci spadły:

• Micron (NASDAQ: MU)
• Western Digital
• SanDisk

Jedną z prostszych przyczyn spadków jest to, że rynek wiele z tych wyników już wcześniej zdyskontował. Akcje Micronu wzrosły około 242% w 2026 r. i po drodze przekroczyły kapitalizację rynkową około 1 bln USD. Tak silny wzrost sugerował, że inwestorzy liczyli na kolejne rekordowe kwartały.

Micron rzeczywiście dostarczył mocne wyniki za trzeci kwartał fiskalny (okres zakończony 28 maja 2026 r.). Przychody wzrosły rok do roku o 346% do rekordowych 41,5 mld USD. To było 74% więcej niż w poprzednim kwartale, czyli wzrost nadal przyspieszał. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 25,11 USD, a skorygowana marża brutto (poza GAAP) osiągnęła 84,9%.

Zarząd Micronu zapowiedział prognozę na czwarty kwartał fiskalny: przychody około 50 mld USD i skorygowany zysk na akcję na poziomie około 31 USD. Generowanie gotówki też było mocne — spółka wygenerowała około 18,3 mld USD skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego, mimo inwestycji w nowe moce produkcyjne. Micron wypłaca symbolicznie dywidendę 0,15 USD na akcję.

Prezes Micronu, Sanjay Mehrotra, skomentował: „Rekordowe wyniki fiskalnego Q3 Micron i jeszcze silniejsza perspektywa na Q4 odzwierciedlają strategiczną wartość pamięci w erze AI.”

Gdy Samsung we wtorek potwierdził, że boom na pamięci trwa, nie przekazał inwestorom informacji, której ci wcześniej by nie wycenili.

Jest jednak drugie, bardziej niepokojące odczytanie spadku — część inwestorów może zaczynać się zastanawiać, czy takie wyniki to już szczyt cyklu. Przemysł pamięci jest bardzo cykliczny. Gdy podaż dogoni popyt, ceny i marże mogą szybko spadać. Historycznie im większy boom, tym silniejsze bywają korekty.

To widać też w wycenie Micronu. Po spadku przed otwarciem sesji akcje handlowane były po około 21-krotności zysków za ostatnie 12 miesięcy. Jeśli spółka zrealizuje swoją prognozę na czwarty kwartał, zysk na akcję z tego jednego kwartału, przeliczony na roczną bazę, przekroczy 120 USD. Przy cenie około 935 USD za akcję daje to mniej niż 8-krotność przeliczonego na rok zysku (run rate), co oznacza, że rynek już wycenia ryzyko dużego spadku zdolności zarobkowej w przyszłości.

Micron z kolei nie widzi szybkiego końca boomu. Spółka oczekuje, że ciasna sytuacja rynkowa dla DRAM i NAND utrzyma się poza 2027 r.

Nie uważam, że rekordowy kwartał Samsunga jest sam w sobie powodem do sprzedaży akcji Micronu. Nic w raporcie nie było złą wiadomością dla Micronu — wręcz przeciwnie, potwierdził on, że popyt na pamięci pozostaje nadzwyczajny. Po tak dużym wzroście w 2026 r. nie polecałbym jednak gonienia za kursem. W tej branży „tania” wycena oparta na szczytowych wynikach może okazać się pułapką, a wtorkowa wyprzedaż pokazuje, jak szybko nastroje mogą się odwrócić. Osobiście pozostanę na bocznym torze i poczekam na bardziej atrakcyjny punkt wejścia.