AstraZeneca: pozytywne wyniki badań TEZSPIRE, ale akcje mogą być niedowartościowane

Amgen i AstraZeneca (LSE:AZN) przedstawiły pozytywne wstępne wyniki badania III fazy leku TEZSPIRE w leczeniu eozynofilowego zapalenia przełyku. Do 52. tygodnia terapii odnotowano klinicznie istotną poprawę stanu pacjentów. Tego rodzaju wyniki często skłaniają inwestorów do ponownej oceny akcji AstraZeneca.

Mimo kolejnych dobrych informacji dotyczących późnych etapów badań TEZSPIRE, terapii skojarzonych z lekiem Tagrisso oraz leku Enhertu kurs akcji AstraZeneca pozostaje pod presją. Od początku roku stopa zwrotu z akcji wynosi -10,87%, a kurs sięga 121,14 GBP. W ujęciu pięcioletnim całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy wynosi 56,06%, co wskazuje na znacznie lepszy długoterminowy wynik. Obecna dynamika kursu jest jednak wyraźnie słabsza.

Przy kursie 121,14 GBP i szacunkach wartości godziwej w pobliżu 156 GBP różnica między ceną rynkową a wyceną fundamentalną jest duża.

Najczęściej wskazywany scenariusz wyceny: akcje niedowartościowane o 23,9%

Najczęściej wskazywany scenariusz wyceny zakłada wartość godziwą akcji AstraZeneca na poziomie 159,11 GBP. Oznacza to, że przy ostatnim kursie zamknięcia wynoszącym 121,14 GBP akcje są wyceniane około 23,9% poniżej tej wartości. AstraZeneca należy do spółek o dużej kapitalizacji.

Podstawą wyższej wyceny ma być rozbudowany i zróżnicowany portfel leków znajdujących się na późnych etapach badań, szczególnie w obszarach onkologii, chorób rzadkich oraz terapii sercowo-naczyniowych i metabolicznych. W ciągu najbliższych kilku lat ma on doprowadzić do wprowadzenia na rynek kilku leków osiągających status hitów sprzedażowych.

Zarząd szacuje, że nowe leki mogą osiągnąć łącznie ponad 10 mld USD szczytowych przychodów skorygowanych o ryzyko. Ich wprowadzenie ma bezpośrednio wspierać długoterminowy wzrost wysokomarżowych przychodów oraz dalszy wzrost zysków spółki.

W tym scenariuszu AstraZeneca ma stopniowo zwiększać przychody, poprawiać marże i uzyskiwać wyższy mnożnik zysku, czyli wyższą wycenę rynkową w relacji do osiąganych zysków.

Rezultatem jest szacowana wartość godziwa na poziomie 159,11 GBP, co wskazuje na niedowartościowanie akcji.

Ten scenariusz może jednak zostać podważony, jeśli kluczowe badania leków na późnych etapach zakończą się rozczarowaniem. Ryzykiem są także bardziej rygorystyczne regulacje cenowe, które mogłyby mocniej, niż oczekiwano, ograniczyć przychody ze sprzedaży najlepiej sprzedających się leków.