Salesforce vs Dell Technologies: który lider technologii ma większy potencjał wzrostu w 2026 r.?

Salesforce i Dell Technologies to dwa odmienne podejścia do technologii w czasach, gdy firmy masowo przenoszą działalność do chmury i integrują rozwiązania oparte na sztucznej inteligencji. Salesforce buduje przewagę w oprogramowaniu dla przedsiębiorstw, a Dell koncentruje się na infrastrukturze i sprzęcie, które napędzają nowoczesne systemy.

Obie spółki próbują zwiększać swój udział w wydatkach firm na technologię. Salesforce opiera się na platformie cyfrowej do zarządzania relacjami z klientami (CRM). Dell dostarcza serwery i sprzęt, bez których nie działa część obciążeń w centrach danych.

Przewaga Salesforce

Salesforce utrzymuje silną pozycję dzięki dominacji w obszarze customer relationship management (CRM). Spółka oferuje oprogramowanie w modelu chmurowym oraz narzędzia AI, które mają pomagać firmom prowadzić sprzedaż, marketing i obsługę klienta na jednej platformie.

W czerwcu 2026 roku Salesforce przejęło Fin za niemal 3,6 mld USD, aby wzmocnić możliwości autonomicznych agentów.

W roku podatkowym 2026 spółka osiągnęła przychody na poziomie 41,5 mld USD, co oznacza wzrost o blisko 10% rok do roku. Przełożyło się to na zysk netto w wysokości 7,5 mld USD, co daje marżę netto na poziomie 18%.

Na bilansie z stycznia 2026 roku Salesforce miał wskaźnik długu do kapitału własnego (debt-to-equity) na poziomie 0,3x. Wskaźnik bieżącej płynności (current ratio) wyniósł 0,8x, czyli spółka ma aktywa krótkoterminowe pozwalające pokryć zobowiązania krótkoterminowe.

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow, gotówka pozostająca po kosztach operacyjnych i wydatkach inwestycyjnych) osiągnęły 14,4 mld USD. Warto też zwrócić uwagę, że wynagrodzenia oparte o akcje (stock-based compensation, SBC) stanowiły 23,4% operacyjnych przepływów pieniężnych. To może zawyżać obraz generowania gotówki w raportach, bo SBC jest kosztem niepieniężnym, „dodawanym z powrotem” w sprawozdaniu z przepływów.

Przewaga Dell Technologies

Dell oferuje szeroki zakres rozwiązań: od urządzeń osobistych, przez pamięć masową, po infrastrukturę ukierunkowaną na AI. Firma obsługuje zarówno segmenty komercyjne, jak i konsumenckie.

Ostatnio Dell doprecyzował strategię dystrybucji w Ameryce Północnej, kończąc współpracę w zakresie obliczeń dla przedsiębiorstw z Arrow Electronics (przez Arrow Enterprise Computing Solutions).

Za rok podatkowy 2026 Dell odnotował przychody 113,5 mld USD, co oznacza wzrost o blisko 19% w porównaniu z poprzednim rokiem. Zysk netto wyniósł 5,9 mld USD, a marża netto sięgnęła 5%.

Na bilansie z stycznia 2026 roku wskaźnik bieżącej płynności (current ratio) wynosił 0,9x. Dług do kapitału własnego (debt-to-equity) był ujemny i wyniósł -12,8x, co oznacza, że zobowiązania przekraczają kapitał własny. Tę różnicę tłumaczy agresywna inicjatywa skupu akcji własnych, która mocno zmniejszyła liczbę akcji w obrocie.

Wolne przepływy pieniężne za rok osiągnęły 8,6 mld USD. To gotówka wygenerowana z działalności operacyjnej pomniejszona o wydatki na aktywa trwałe.

Porównanie ryzyk

W przypadku Salesforce jednym z większych wyzwań jest konkurencja ze strony dużych dostawców oprogramowania dla przedsiębiorstw, w tym Microsoft, a także firm określanych jako „AI-native”. Spółka prowadzi też postępowanie antymonopolowe przeciwko Microsoft w sprawie pakietowania oprogramowania do współpracy.

Dodatkowo Salesforce mierzy się z kontrolą prawną w ramach postępowania zbiorowego oraz musi odpowiadać na utrzymujące się zagrożenia cyberbezpieczeństwa związane z danymi w chmurze.

Dell Technologies jest bardziej zależny od podwykonawców i producentów kontraktowych, głównie w Azji. To zwiększa ryzyko związane z łańcuchem dostaw. Spółkę mocno dotyka też presja w branży sprzętowej.

Dell ma również sprawę sądową z XTX Markets i musi prowadzić obronę przed trwającymi atakami cybernetycznymi wymierzonymi w infrastrukturę dostaw.

Wycena: kto jest tańszy dla inwestora?

Rynek wycenia Salesforce na niższym poziomie w podstawowym mnożniku zysków, ale Dell bywa korzystniej oceniany, jeśli porówna się wartość względem sprzedaży. W zestawieniach porównawczych podawane są:

• Forward P/E: Salesforce 12,1x, Dell Technologies 21,7x, benchmark sektora 33,8x
• P/S (cena do przychodów): Salesforce 3,4x, Dell Technologies 2,3x

Benchmark sektora liczony jest z użyciem SPDR XLK (ETF). Wskaźniki wyceny mogą się różnić między dostawcami danych.

Co wybrać na 2026 rok?

W ostatnim czasie kursy obu firm reagowały na temat AI, ale w przeciwnych kierunkach. Obawy rynku, że AI może ograniczyć biznes CRM Salesforce, wywołały wyprzedaż i doprowadziły akcje do 52-tygodniowego dołka 146,32 USD w czerwcu. Z kolei potrzeba ogromnych mocy obliczeniowych pod AI napędziła sprzedaż Dell, co pchnęło kurs do 52-tygodniowego szczytu 469,47 USD w tym samym miesiącu.

Na pierwszy rzut oka Dell wygląda na lepszy wybór, bo spółka raportowała rekordowe przychody 43,8 mld USD w pierwszym kwartale roku podatkowego zakończonym 1 maja, co stanowi wzrost o 88% rok do roku. Rosnąca sprzedaż wspiera niski mnożnik P/S.

Jednocześnie Salesforce także nie wygląda na firmę, którą AI „ominęła” bez wpływu. Przychody w pierwszym kwartale roku podatkowego, zakończonym 30 kwietnia, wzrosły o 13% rok do roku do 11,1 mld USD.

Spółka odpowiedziała na wyzwanie związane z AI własnymi rozwiązaniami dopasowanymi do CRM, co było jednym z czynników decyzji o przejęciu Fin.

W efekcie, ze względu na spadek wyceny Salesforce po wyprzedaży na rynku, to Salesforce jest zdaniem inwestorów lepszym wyborem. Niski forward earnings multiple (mnożnik zysków na przyszłość) sugeruje atrakcyjną wycenę, a gdy inwestorzy zaczną dostrzegać, że AI nie stanowi zagrożenia dla biznesu CRM, akcje Salesforce mogą wzrosnąć.

Czy teraz kupować akcje Salesforce?

Zanim kupisz akcje Salesforce, weź pod uwagę:

Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie wskazał — jego zdaniem — 10 najlepszych spółek do kupienia teraz dla inwestorów… a Salesforce nie znalazł się w tym gronie. Te 10 rekomendacji może wygenerować w nadchodzących latach bardzo wysokie zwroty.

Warto spojrzeć na to, gdy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 r. Jeśli wtedy zainwestowałbyś 1 000 USD zgodnie z naszą rekomendacją, miałbyś 371 842 USD!* Podobnie, gdy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 r. — inwestycja 1 000 USD dałaby 1 244 783 USD!*

Warto też zauważyć, że łączny średni zwrot Stock Advisor wynosi 900% — to wynik wyraźnie lepszy niż 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy top 10 dostępnej wraz z Stock Advisor i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.

*Zwroty Stock Advisor według stanu na 19 lipca 2026 r.*

Robert Izquierdo ma pozycje w Dell Technologies, Microsoft oraz Salesforce. Motley Fool ma pozycje w i rekomenduje Microsoft oraz Salesforce. Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.

Opinie i poglądy wyrażone w niniejszym materiale są opiniami i poglądami autora i nie muszą odzwierciedlać stanowiska Nasdaq, Inc.