Akcje Salesforce zyskały 34% w miesiąc. Trzymać czy realizować zyski?

Salesforce (CRM) odrobił straty po słabym pierwszym półroczu 2026 r. W ciągu ostatniego miesiąca akcje spółki wzrosły o 34%, podczas gdy szersza branża Zacks Internet – Software zyskała 1,6%.

Salesforce wypadł również lepiej niż kilku dużych konkurentów z rynku oprogramowania dla przedsiębiorstw. Akcje Microsoftu (MSFT) spadły w tym czasie o 1,3%, natomiast walory SAP (SAP) i Oracle (ORCL) podrożały odpowiednio o 3,2% i 5,6%.

Tak silny wzrost rodzi pytanie, czy po tak dużym ruchu inwestorzy powinni realizować zyski, czy nadal trzymać akcje Salesforce. Najnowsze wyniki kwartalne wskazują, że na razie bardziej uzasadnione jest pozostanie przy tych walorach.

Wzrost Salesforce zaczyna się stabilizować

Ostatni wzrost kursu był w dużej mierze związany z wynikami Salesforce za drugi kwartał roku obrotowego 2027, opublikowanymi 26 sierpnia. Od tego dnia akcje CRM zyskały 26%.

Spółka wypracowała 11,35 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 10,8% rok do roku. Przychody z subskrypcji i wsparcia zwiększyły się o 11,7%, do 10,82 mld USD. Bieżąca pozostała wartość zobowiązań do realizacji (cRPO), czyli ważny wskaźnik przyszłych przychodów, wzrosła o 14% rok do roku, do 33,5 mld USD.

To istotne, ponieważ spowolnienie wzrostu przychodów było jednym z największych problemów Salesforce. Wraz z rozwojem spółki utrzymanie tempa wzrostu z wcześniejszych lat stało się coraz trudniejsze.

Najnowsze dane pokazują jednak bardziej zrównoważony obraz. Zarząd poinformował, że wysoka wartość zawartych umów, odpływ klientów bliski rekordowo niskiemu poziomowi oraz wyższa wartość nowych zamówień netto w ujęciu rocznym wspierają możliwość ponownego przyspieszenia wzrostu przychodów organicznych w drugiej połowie roku. W różnych segmentach wydłużają się również okresy obowiązywania zarówno nowych umów, jak i ich odnowień.

Salesforce prognozuje, że w trzecim kwartale roku obrotowego 2027 osiągnie 11,42–11,50 mld USD przychodów. Oznaczałoby to wzrost o 11–12% rok do roku. Spółka podniosła także prognozę przychodów na cały rok obrotowy 2027 z 45,90–46,20 mld USD do 46,10–46,40 mld USD, co oznacza wzrost o 11–12% rok do roku.

To znacznie mniej niż w okresie wcześniejszego bardzo szybkiego rozwoju Salesforce, ale dwucyfrowy wzrost nadal ma znaczenie w przypadku spółki tej wielkości. Prognozy są zasadniczo zgodne z konsensusem prognoz Zacks.

Salesforce szuka wzrostu poza tradycyjnym CRM

Ważnym powodem, by nadal inwestować w Salesforce, jest zmiana profilu spółki. Firma odchodzi od roli dostawcy tradycyjnych systemów zarządzania relacjami z klientami i rozwija szerszą platformę wykorzystującą sztuczną inteligencję oraz dane przedsiębiorstw.

Centralnym elementem tej strategii jest Agentforce. Roczne powtarzalne przychody (ARR), czyli przychody z umów odnawianych regularnie w ujęciu rocznym, przekroczyły w drugim kwartale 1,5 mld USD. Oznacza to wzrost o ponad 240% rok do roku. Łączne ARR Agentforce i Data 360 wyniosło niemal 3,9 mld USD, po wzroście o ponad 210%.

Szybko rośnie także wykorzystanie tych rozwiązań przez klientów. W drugim kwartale Salesforce dostarczył 3,2 mld jednostek pracy agentów (Agentic Work Units), co oznacza wzrost o 97% względem poprzedniego kwartału. Wartość zamówień związanych z edycją Agentforce One i rozwiązaniem Agentforce for Apps wzrosła ponad dwukrotnie.

Platforma Data 360 przetworzyła w kwartale 104 bln rekordów, o 355% więcej niż rok wcześniej. W tym 82 bln rekordów przetworzono za pomocą technologii Zero Copy, co oznacza wzrost o 731%.

Slack odnotował najszybszy od momentu przejęcia wzrost wartości nowych zamówień netto w ujęciu rocznym. Przyspieszyło również wykorzystanie Slackbota. Liczba jego użytkowników zwiększyła się o ponad 150% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Ważnym elementem rozwoju jest także Informatica. Przejęta spółka odpowiadała za 456 mln USD przychodów Salesforce w drugim kwartale, w tym za 440 mln USD przychodów z subskrypcji i wsparcia. Prognoza przychodów Salesforce na rok obrotowy 2027 obejmuje nieco ponad 3 pkt proc. wzrostu wynikającego z działalności Informatica.

Dane pokazują, że Salesforce korzysta z boomu na sztuczną inteligencję. Modele AI potrzebują wiarygodnych danych biznesowych i odpowiedniego kontekstu, aby działać użytecznie. Salesforce już dziś obsługuje dane klientów, przepływy pracy i aplikacje przedsiębiorstw wielu firm.

Wycena Salesforce nadal pozostawia przestrzeń do wzrostu

Mimo ostatniego wzrostu wycena Salesforce pozostaje stosunkowo umiarkowana. CRM jest wyceniany na około 16,30-krotność prognozowanych zysków na najbliższe 12 miesięcy, wobec średniej dla całej branży wynoszącej 28,14-krotność.

Wycena Salesforce jest również niższa niż w przypadku największych konkurentów z rynku oprogramowania dla przedsiębiorstw. Prognozowane 12-miesięczne wskaźniki P/E dla Microsoftu, SAP i Oracle wynoszą odpowiednio 24,65, 23,48 i 17,99.

Salesforce mierzy się również z ryzykiem

Szybki rozwój generatywnej i agentowej sztucznej inteligencji rodzi pytania o przyszłość tradycyjnego oprogramowania dla przedsiębiorstw. Jeśli agenci AI będą mogli wykonywać więcej zadań, firmy mogą w przyszłości potrzebować mniejszej liczby licencji na oprogramowanie. To mogłoby wywierać presję na modele subskrypcyjne oparte na opłatach za każdego użytkownika.

Dodatkowym problemem jest sytuacja gospodarcza. Wysokie stopy procentowe, inflacja i niepewność geopolityczna skłaniają firmy do ostrożniejszego podejścia do wydatków na technologie. Przedsiębiorstwa potrzebują więcej czasu na zatwierdzanie dużych umów dotyczących oprogramowania, co wydłuża proces sprzedaży w całej branży.

Salesforce jest narażony na te wyzwania, ponieważ jego działalność w dużej mierze zależy od dużych klientów korporacyjnych. Wolniejszy wzrost budżetów IT może utrudnić spółce pozyskiwanie nowych klientów i rozszerzanie istniejących umów.

Wniosek: na razie trzymaj akcje Salesforce

Miesięczny wzrost o 34% może skłaniać inwestorów do realizacji zysków, ale najnowsze dane operacyjne nie wskazują, że perspektywy rozwoju Salesforce zostały wyczerpane. Wzrost przychodów ustabilizował się na poziomie dwucyfrowym, wzrost cRPO przyspieszył do 14%, ARR Agentforce rośnie w tempie trzycyfrowym, a wykorzystanie Data 360 szybko się zwiększa. Wyniki drugiego kwartału pokazują pierwsze oznaki, że sztuczna inteligencja może zwiększać wartość istniejącej platformy Salesforce. Mimo gwałtownego wzrostu kursu trzymanie akcji CRM wydaje się bardziej atrakcyjne niż realizacja zysków.

Salesforce ma obecnie ranking Zacks nr 3, czyli „trzymaj”.