SAIC: przychody wzrosły o 6,3%, ale wskaźnik zamówień wyniósł 0,6. Czy portfel wystarczy?

Science Applications International Corporation (NASDAQ: SAIC) odnotowała w drugim kwartale roku fiskalnego 2027 przychody w wysokości 1,88 mld USD, co oznacza wzrost o 6,3% rok do roku. Wartość nowych zamówień wyniosła około 1,2 mld USD.

Przełożyło się to na kwartalny wskaźnik book-to-bill na poziomie 0,6. Wskaźnik ten pokazuje relację wartości nowych zamówień do przychodów — wynik poniżej 1 oznacza, że spółka pozyskała mniej nowych zleceń, niż wyniosły jej przychody w danym okresie. W ujęciu ostatnich 12 miesięcy wskaźnik wyniósł 0,8.

Całkowity portfel zamówień miał wartość około 22,1 mld USD, z czego 3,8 mld USD stanowiły zamówienia już sfinansowane. Pozostałe 18,3 mld USD to uzgodnione, lecz niesfinansowane zamówienia. Obejmują one przyszłe przychody z wynegocjowanych kontraktów, na które nie przyznano jeszcze finansowania, a także niewykorzystane opcje z ustaloną ceną.

Portfel zamówień zapewnia przewidywalność przyszłych przychodów, ale utrzymanie wzrostu wymaga zdobywania nowych kontraktów, które zastąpią przychody z realizowanych już umów.

Mocne strony wyników

Bazowy wzrost przychodów był lepszy, niż sugerowała sama wartość nowych zamówień. Zdefiniowany przez spółkę organiczny wzrost przychodów w ujęciu non-GAAP, czyli po wyłączeniu wpływu przejęć i sprzedaży aktywów, wyniósł 5,3%.

Przejęcie SilverEdge zwiększyło przychody o 20 mln USD. Przychody z działalności w obszarze obronności i wywiadu wzrosły o 5%, a z działalności dla sektora cywilnego — o 9%.

Poprawiło się także generowanie gotówki według zasad GAAP, czyli standardów rachunkowości stosowanych w Stanach Zjednoczonych. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 146 mln USD, o 20% więcej niż rok wcześniej, gdy sięgnęły 122 mln USD.

Zarząd podwyższył również prognozę przychodów na rok fiskalny 2027. Obecnie zakłada wynik od 7,2 mld USD do 7,3 mld USD, podczas gdy wcześniej prognozował od 7,0 mld USD do 7,2 mld USD.

Kwartowa wartość nowych zamówień nie obejmowała kontraktu o wartości około 740 mln USD, przyznanego przez Departament Bezpieczeństwa Wewnętrznego Stanów Zjednoczonych po zakończeniu okresu sprawozdawczego. Umowa obowiązuje przez pięć lat i obejmuje wsparcie operacyjne oraz utrzymanie systemów Urzędu Celnego i Ochrony Granic (Customs and Border Protection). Kontrakt powinien poprawić obraz nowych zamówień w kolejnym kwartale.

Ryzyka związane z portfelem zamówień

Pojedynczy kontrakt nie rozwiązuje szerszego problemu z uzupełnianiem portfela zamówień. Wskaźnik book-to-bill za ostatnie 12 miesięcy na poziomie 0,8 oznacza, że SAIC pozyskała około 0,80 USD nowych prac na każdy 1 USD przychodów rozpoznanych w tym okresie.

Całkowity portfel zamówień zmniejszył się z 22,6 mld USD na koniec roku fiskalnego 2026 do 22,1 mld USD sześć miesięcy później. Tylko około 17% obecnego portfela było już sfinansowane.

Wykonawcy kontraktów rządowych często mają znaczny portfel niesfinansowanych zamówień. Przyszłe przychody nadal zależą jednak od przyznania środków budżetowych, realizacji opcji oraz dalszego wykonywania programów. Kontrakt z Departamentem Bezpieczeństwa Wewnętrznego jest ponownym przyznaniem istniejącego zlecenia, a nie całkowicie nowym popytem.

Trendy dotyczące zysku i przepływów pieniężnych były mieszane. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję w ujęciu non-GAAP, wyłączający amortyzację wartości niematerialnych i wybranych pozycji jednorazowych, spadł o 17%, do 3,01 USD.

Porównanie z poprzednim rokiem było korzystne dzięki korzyści podatkowej w wysokości 47 mln USD, związanej z zakończeniem federalnej kontroli podatkowej. Zdefiniowane przez spółkę wolne przepływy pieniężne non-GAAP, obliczane jako przepływy z działalności operacyjnej pomniejszone o nakłady inwestycyjne i przepływy pieniężne z programu zakupu należności, zmniejszyły się o 13%, do 131 mln USD.

Skorygowana EBITDA w ujęciu non-GAAP, obliczana na podstawie zysku netto przed odsetkami, stratami na sprzedaży należności, podatkami dochodowymi oraz amortyzacją i dodatkowo korygowana o wybrane pozycje jednorazowe, wzrosła o 4%, do 193 mln USD. Marża skorygowanej EBITDA, pokazująca, jaka część przychodów pozostaje na tym poziomie zysku, zmniejszyła się jednak z 10,5% do 10,3%.

Zaangażowanie funduszy hedgingowych

Dostępne zgłoszenia inwestorów odzwierciedlają pozycje zajmowane przed publikacją wyników SAIC za drugi kwartał roku fiskalnego 2027. Baza danych Insider Monkey wykazała, że na koniec drugiego kwartału 2026 roku akcje SAIC posiadało 20 funduszy hedgingowych. Trzy miesiące wcześniej było ich 23.

Portfel zamówień o wartości 22,1 mld USD zapewnia spółce przewidywalność przychodów w najbliższym okresie, a kontrakt z Departamentem Bezpieczeństwa Wewnętrznego poprawia perspektywę nowych zamówień. Jednocześnie portfel zmniejszył się w pierwszej połowie roku, większość zamówień pozostaje niesfinansowana, a wskaźnik book-to-bill za ostatnie 12 miesięcy utrzymuje się poniżej 1.

SAIC zdołała zwiększyć przychody mimo oczekiwania na przekształcenie nowych kontraktów w realizowane projekty. Utrzymanie wzrostu będzie wymagało poprawy wskaźnika book-to-bill do poziomu co najmniej 1, zwiększenia wartości sfinansowanego portfela zamówień oraz stabilizacji skorygowanych wyników i przepływów pieniężnych.