Czy rozwój 5G AT&T da jej przewagę nad Ericssonem?

Dwaj giganci telekomunikacyjni pokazali ostatnio różne strony ekosystemu 5G i łączności. 6 sierpnia AT&T Inc. (NYSE:T) poinformowała, że wybrała Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (NASDAQ:ERIC) do dostawy dwupasmowych radii dla pasma 600 MHz. Urządzenia mają wesprzeć wdrażanie pasma, które AT&T niedawno pozyskała od EchoStar. Współpraca wzmacnia trwającą modernizację sieci AT&T i utrwala obecność Ericssona w infrastrukturze amerykańskich operatorów.

Niedługo później, 10 sierpnia, AT&T pokazała praktyczne efekty modernizacji. Operator poprawił łączność bezprzewodową na stadionie Davis Wade Stadium należącym do Mississippi State University. Wykorzystał do tego rozproszony system antenowy (Distributed Antenna System), oparty na rozwiązaniu MobileAccess 6000 firmy Airspan. AT&T przekuwa modernizację sieci w trwały wzrost liczby abonentów i wysokie marże, natomiast Ericsson ponosi kapitałochłonne obciążenia związane z dostawami sprzętu.

Wyniki finansowe i porównanie: AT&T wysuwa się na prowadzenie

AT&T Inc. (NYSE:T) ma obecnie lepszą dynamikę finansową i większą zdolność do generowania gotówki niż jej partner dostarczający sprzęt, Ericsson. W drugim kwartale 2026 roku skonsolidowane przychody AT&T wzrosły o 2,3% rok do roku, do 31,6 mld USD. Pomogło w tym zwiększenie o 5,1% przychodów z usług Advanced Connectivity.

Skorygowany zysk na akcję wzrósł o 20,4%, do 0,65 USD, i przekroczył konsensus analityków na poziomie 0,59 USD. Skorygowana EBITDA zwiększyła się o 5,2%, do 12,3 mld USD, a marża wyniosła 39,1%. Przepływy pieniężne po inwestycjach sięgnęły 4,7 mld USD. Dzięki temu zarząd podniósł całoroczny cel skupu akcji własnych do 10 mld USD, jednocześnie podtrzymując prognozę ponad 18 mld USD całorocznych przepływów pieniężnych po inwestycjach.

Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (NASDAQ:ERIC) odnotował natomiast słabszą dynamikę działalności w drugim kwartale 2026 roku. Sprzedaż netto spadła o 6% rok do roku, do 52,7 mld SEK, czyli około 5,0 mld USD. Przyczyną były niższe przychody z licencji na własność intelektualną oraz nierównomierne wydatki inwestycyjne operatorów.

Zysk netto Ericssona zmniejszył się o 12%, do 4,1 mld SEK, czyli około 390 mln USD. Skorygowana marża brutto pozostała jednak stabilna i wyniosła 48,4%. Przepływy pieniężne przed transakcjami fuzji i przejęć gwałtownie spadły: z 2,6 mld SEK do zaledwie 385 mln SEK, czyli około 36,7 mln USD.

AT&T korzysta z powtarzalnych przychodów z usług oraz możliwości podnoszenia cen. Ericsson jest natomiast bardziej uzależniony od cyklicznych wydatków na infrastrukturę i presji związanej z kosztami komponentów.

Analiza danych funduszy hedgingowych

Struktura inwestycji instytucjonalnych wskazywała na umiarkowaną ostrożność wobec obu spółek telekomunikacyjnych w drugim kwartale 2026 roku. Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje AT&T spadła z 72 w pierwszym kwartale do 68 w drugim kwartale.

GQG Partners zmniejszył swój udział o 28%, do 59,1 mln akcji o wartości około 1,22 mld USD. Z kolei Arrowstreet Capital obrał odwrotny kierunek i zwiększył pozycję o 65%, do 30,7 mln akcji wartych około 635,7 mln USD.

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Ericssona pozostała bez zmian i wyniosła 19 zarówno w pierwszym, jak i drugim kwartale 2026 roku. Oznacza to względnie stabilne zaangażowanie inwestorów instytucjonalnych.

Arrowstreet Capital zwiększył udział o 11%, do 15,2 mln akcji o wartości około 169,2 mln USD. Renaissance Technologies znacząco ograniczył natomiast swoją pozycję — o 56%, do 4,08 mln akcji wartych około 45,5 mln USD.

Argumenty za i przeciw inwestycji

W przypadku AT&T pozytywny scenariusz opiera się na silnej dynamice konwergencji usług, czyli łączenia usług bezprzewodowych i stacjonarnych w jednym pakiecie. Już 42,5% gospodarstw domowych korzystających ze światłowodów AT&T łączy je z usługami bezprzewodowymi. Rosnąca integracja oferty wspiera rekordowe przepływy pieniężne po inwestycjach, poprawę marż oraz szybszy zwrot kapitału akcjonariuszom.

Negatywny scenariusz dla AT&T wiąże się przede wszystkim z wysokim zadłużeniem netto, które wynosi 126,4 mld USD. Dodatkowym problemem jest długoterminowy spadek przychodów z tradycyjnych usług przewodowych. Czynniki te mogą ograniczać elastyczność finansową i obciążać wzrost w kolejnych latach.

W przypadku Ericssona pozytywny scenariusz opiera się na silnej pozycji spółki w infrastrukturze Open RAN. Jest to otwarty standard budowy sieci radiowych, który pozwala operatorom korzystać ze sprzętu i oprogramowania różnych dostawców. Ericsson może również skorzystać na długoterminowych projektach łączności mobilnej napędzanych rozwojem sztucznej inteligencji. Wzrost zapotrzebowania na zaawansowane sieci bezprzewodowe może wspierać trwałe inwestycje infrastrukturalne.

Z drugiej strony krótkoterminowa rentowność Ericssona może znaleźć się pod presją, jeśli w strukturze działalności wzrośnie udział projektów wdrożeniowych o niskich marżach. Dodatkowo rosnące koszty komponentów mogą jeszcze bardziej obniżyć marże.

Na co zwrócić uwagę w kolejnych kwartałach

W przypadku AT&T Inc. (NYSE:T) kluczowe będzie tempo integracji pasma 600 MHz pozyskanego od EchoStar. Inwestorzy będą obserwować, czy operator zdoła przełożyć modernizację sieci na wzrost liczby abonentów bez nadmiernego zwiększania wydatków inwestycyjnych.

Dla Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (NASDAQ:ERIC) najważniejsze będzie to, czy zarząd ochroni marżę brutto w trzecim kwartale przed rosnącymi kosztami komponentów. Istotne okaże się również pozyskanie większej liczby wdrożeń Open RAN o wyższej marży na rynkach całego świata.