Republic Services (RSG) podnosi prognozy na 2026 rok dzięki silnej pozycji cenowej

Republic Services (NYSE: RSG) zwiększyła w drugim kwartale 2026 roku przychody o 4,6%. Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny powiększony między innymi o amortyzację, wzrosła o 4,5%, a jej marża pozostała na poziomie 32,1%. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,85 USD.

Skorygowany wolny przepływ pieniężny, czyli środki pozostające spółce po wydatkach inwestycyjnych, wyniósł od początku roku 1,58 mld USD. Średnia podwyżka cen wyniosła 3,4% w odniesieniu do łącznych przychodów i 4% w odniesieniu do przychodów powiązanych. Wolumen organiczny, czyli ilość świadczonych usług z pominięciem wpływu przejęć, spadł o 1,9% w przeliczeniu na przychody powiązane oraz o 1,6% w przeliczeniu na łączne przychody.

Bazowe podwyżki cen wyniosły 5,3% w odniesieniu do łącznych przychodów i 6,4% w odniesieniu do przychodów powiązanych. Ceny surowców z recyklingu spadły do 136 USD za tonę w drugim kwartale, wobec 149 USD za tonę rok wcześniej.

Przychody segmentu Environmental Solutions wzrosły w ujęciu kwartalnym o 53 mln USD. Marża skorygowanej EBITDA w tym segmencie wyniosła 20,2%, co oznacza poprawę o 100 punktów bazowych, czyli 1 punkt procentowy, względem poprzedniego kwartału.

Łączne zadłużenie Republic Services wynosiło 14,2 mld USD, a płynność finansowa sięgała 2,8 mld USD. Wskaźnik dźwigni finansowej wynosił na koniec kwartału około 2,6-krotności.

Spółka podniosła prognozy na cały 2026 rok. Obecnie zakłada:

• przychody w przedziale od 17,2 mld USD do 17,3 mld USD;
• skorygowaną EBITDA od 5,525 mld USD do 5,550 mld USD;
• skorygowany zysk na akcję od 7,23 USD do 7,28 USD;
• skorygowany wolny przepływ pieniężny od 2,540 mld USD do 2,575 mld USD.

Republic Services zakończyła drugi kwartał z przychodami wyższymi o 4,6% i skorygowaną EBITDA wyższą o 4,5%. Wyniki pokazały odporność modelu biznesowego spółki. Silna pozycja cenowa pozwoliła podnieść ceny usług powiązanych o 6,4%. Wzrost ten przewyższył inflację kosztową i przyczynił się do zwiększenia bazowej marży o 90 punktów bazowych.

Inwestycje w sztuczną inteligencję i narzędzia cyfrowe przynoszą pierwsze efekty. Pilotażowe projekty potwierdziły oczekiwaną wartość w optymalizacji cen i zwiększaniu efektywności tras. Spółka rozwija także działania związane ze zrównoważonym rozwojem. Zwiększyła produkcję w centrach przetwarzania tworzyw sztucznych, uruchomiła dwa nowe projekty produkcji odnawialnego gazu ziemnego (RNG) i ma już ponad 250 elektrycznych pojazdów do odbioru odpadów.

Silny pozostaje również portfel potencjalnych przejęć. Od początku roku Republic Services zainwestowała ponad 1,2 mld USD w strategiczne akwizycje i oczekuje dalszych transakcji zwiększających wartość spółki. Utrzymanie klientów przekraczało 94%, a rotacja pracowników była najniższa w historii, co wskazuje na dobrą kondycję operacyjną oraz wysoką lojalność klientów.

Jednocześnie wolumen organiczny spadł o 1,9% w przeliczeniu na przychody powiązane. Wpływ na wynik miała wysoka baza porównawcza z poprzedniego roku, związana ze zwiększonym wolumenem odpadów trafiających na składowiska w związku z jednorazowymi wydarzeniami, a także utrzymująca się słabość aktywności budowlanej. Wolumen usług dla klientów mieszkaniowych zmniejszył się o 4,3% z powodu utraty określonych kontraktów. Spółka oczekuje, że ujemna dynamika wolumenu utrzyma się w 2027 roku.

Spadek cen surowców z recyklingu do 136 USD za tonę z 149 USD rok wcześniej negatywnie wpłynął na przychody i marże. Marża skorygowanej EBITDA pozostała na poziomie 32,1%. Korzyści z poprawy bazowej marży zostały zrównoważone przez mniejsze wolumeny odpadów na składowiskach, koszty paliwa netto oraz niższe ceny surowców wtórnych.

Przychody z opłat związanych z odzyskiwaniem kosztów paliwa wzrosły z powodu wyższych cen oleju napędowego. Spółka oczekuje jednak, że wpływ tych zmian na EBITDA będzie neutralny, ponieważ odzyskiwanie wyższych kosztów może następować z opóźnieniem. Przychody Environmental Solutions nieznacznie spadły rok do roku. Marża poprawiła się, ale segment nadal mierzy się z wyzwaniami dotyczącymi popytu i poziomu cen.

Ryzykiem regulacyjnym pozostają substancje PFAS, czyli trwałe związki chemiczne wykorzystywane między innymi w produktach odpornych na wodę i tłuszcz. Proponowane przepisy w stanie Nowy Jork mogą wpłynąć na działalność składowisk oraz zwiększyć koszty oczyszczania odcieków.

Dyrektor finansowy Brian Delghiaccio poinformował, że z około 40 mln USD podwyższenia środkowego punktu prognozy skorygowanej EBITDA na 2026 rok około 25 mln USD wynika z wyższych cen surowców. Pozostała część jest związana z dodatkowymi przejęciami. Marża w trzecim kwartale powinna pozostać zasadniczo stabilna rok do roku, a jej wzrost jest oczekiwany w czwartym kwartale.

Dyrektor generalny Jon Vander Ark ocenił, że rynek stopniowo poprawia się po niemal czterech latach ujemnego wzrostu w segmencie Recycling & Waste. Spadki wolumenu usług mieszkaniowych powinny zmniejszyć się w 2027 roku. Spółka nadal będzie jednak stawiać cenę ponad wolumenem, nawet jeśli oznacza to ograniczenie części portfela kontraktów mieszkaniowych w celu utrzymania jego wartości.

Vander Ark wyjaśnił, że sztuczna inteligencja pozwala precyzyjniej i optymalniej ustalać ceny. System analizuje dziesiątki zmiennych dotyczących każdego klienta, aby maksymalizować długoterminową wartość, a nie tylko krótkoterminowy wynik. Jego zdaniem oznacza to poprawę poziomu zaawansowania analizy o rząd wielkości. Sztuczna inteligencja może także sprzyjać dużym operatorom, którzy mają środki na wdrażanie takich narzędzi w szerokiej bazie klientów.

Delghiaccio potwierdził, że założenia dotyczące cen, wolumenu i inflacji kosztowej w podstawowej działalności związanej z odpadami stałymi są zgodne z pierwotnymi oczekiwaniami. Aktualizacja prognoz wynikała z wyższych opłat związanych z odzyskiwaniem kosztów paliwa, dodatkowych przejęć oraz podniesienia założonej ceny surowców z 115 USD do 135 USD za tonę. Przejęcia odpowiadają obecnie za 100 punktów bazowych wzrostu przychodów.

W Environmental Solutions wzrosła liczba zleceń związanych z reagowaniem na sytuacje awaryjne, co częściowo zrównoważył niższy tonaż odpadów trafiających na składowiska. Wyniki segmentu poprawiały się z miesiąca na miesiąc w drugim kwartale. Republic Services oczekuje wzrostu przychodów i poprawy marży w drugiej połowie roku. W drugim kwartale marża zwiększyła się względem poprzedniego kwartału o 100 punktów bazowych, do 20,2%.

Działalność związana z PFAS przyniosła w ubiegłym roku ponad 100 mln USD przychodów, a w 2026 roku rozwija się wyraźnie szybciej. Spółka wykorzystuje pełny zestaw aktywów, w tym składowiska odpadów niebezpiecznych i stałych oraz instalacje do uzdatniania wody. Oczekuje, że w kolejnym roku ponownie wyraźnie przekroczy dotychczasowe wyniki, ponieważ portfel zleceń się powiększa.

Długoterminowym celem pozostaje zwiększenie marży Environmental Solutions do poziomu sięgającego wysokich 20%. Vander Ark oczekuje, że marża segmentu będzie rosła szybciej niż zakładany dla całej grupy roczny wzrost o 30–50 punktów bazowych. Tempo poprawy będzie zależeć od sytuacji konkurencyjnej i popytu, zwłaszcza od aktywności przemysłowej.

Doświadczenia ze stosowania sztucznej inteligencji przy ustalaniu cen i planowaniu tras potwierdzają szacowaną wcześniej możliwość uzyskania 100 mln USD korzyści. Spółka nie oczekuje jednak, że w 2027 roku tempo poprawy marży przekroczy 30–50 punktów bazowych. Wdrażanie rozwiązań będzie stopniowe, aby zapewnić trwałość zmian. Dotyczy to szczególnie planowania tras, gdzie przyzwyczajenie kierowców do nowych narzędzi wymaga czasu.

Prognozy na drugą połowę roku uwzględniają opłaty związane z odzyskiwaniem kosztów paliwa tylko do lipca. Od sierpnia do końca roku przyjęto założenie, że koszt oleju napędowego powróci do poziomu nieco poniżej 4 USD za galon. Spółka dąży do neutralnego wpływu zmian cen oleju napędowego na EBITDA, uwzględniając także pośrednie koszty, takie jak dopłaty transportowe i nakłady inwestycyjne na wykładanie składowisk.

Przejęcia sfinalizowane w pierwszym kwartale zwiększyły wzrost przychodów o 70 punktów bazowych, a transakcje z drugiego kwartału dodały kolejne 30 punktów bazowych. Łączny roczny poziom przychodów z przejęć wynosi około 1 mld USD. Jedna z ostatnich transakcji polegała na wykupie 50% udziałów. Zwiększa ona EBITDA, ale nie podnosi przychodów, ponieważ działalność ta była już wcześniej konsolidowana w wynikach spółki.

Data publikacji wyników: 6 sierpnia 2026 roku.