Cascade Investment dostrzega szansę w Republic Services, której nie widzi połowa Wall Street

Cascade Investment, prywatna firma holdingowa zarządzająca osobistym majątkiem Billa Gatesa pod kierownictwem jego wieloletniego współpracownika Michaela Larsona, przez cztery kolejne sesje kupowała akcje zwykłe Republic Services (NYSE: RSG). Transakcje ujawniono w formularzach Form 4 podpisanych przez Alana Heubergera, działającego jako pełnomocnik Michaela Larsona, zarządzającego majątkiem, oraz Williama H. Gatesa III. Z dokumentów wynika, że Cascade posiada 10% udziałów w spółce zajmującej się odbiorem odpadów.

Skala zakupów była nietypowo skoncentrowana. Cascade dokonywała wielu transakcji w ciągu dnia, wykorzystując okresy słabości kursu.

Co kupiła Cascade Investment

Formularze Form 4 pokazują zakupy po cenach od około 213,70 do 217,18 USD za akcję. Część transakcji rozliczono po średniej ważonej cenie. Wybrane zakupy obejmowały:

• 157 096 akcji po 215,6991 USD oraz 31 364 akcje po 216,378 USD 13 sierpnia;
• 211 771 akcji po 216,3966 USD 11 sierpnia;
• 166 095 akcji po 215,0725 USD oraz 88 102 akcje po 214,4323 USD 10 sierpnia.

Zakupy zostały przypisane Cascade Investment, a nie Billowi Gatesowi osobiście. Michael Larson zasiada również w radzie dyrektorów Republic Services. Oznacza to, że za transakcjami stoi podmiot, którego główny zarządzający ma bezpośredni wgląd w działalność operacyjną spółki.

Wyniki Republic Services wspierają strategię stawiania ceny ponad wolumenem

Wyniki spółki wskazują na strategię polegającą na podnoszeniu cen zamiast zwiększania wolumenu usług. Podczas konferencji poświęconej wynikom za drugi kwartał 2026 roku dyrektor generalny Jon Vander Ark powiedział: „Zawsze będziemy stawiać na cenę, a nie na wolumen, i nadal będziemy uzyskiwać uczciwy zwrot z ciężkiej pracy naszych ludzi oraz z aktywów, w które inwestujemy”.

Wpływ podwyżek cen na całkowite przychody wyniósł 5,3%, a skorygowana marża EBITDA utrzymała się na poziomie 32,1%.

Zarząd podniósł całoroczne prognozy. Oczekuje obecnie przychodów od 17,2 mld USD do 17,3 mld USD oraz skorygowanego zysku na akcję od 7,23 USD do 7,28 USD.

Przepływy pieniężne z działalności po odjęciu wydatków inwestycyjnych również rosną. W 2025 roku wyniosły 2,43 mld USD, co oznacza wzrost o 16,9%. Spółka podniosła kwartalną dywidendę z 0,625 USD do 0,67 USD na akcję.

Współczynnik beta Republic Services wynosi 0,396. Tak niski poziom oznacza mniejszą zmienność, co odpowiada preferowanemu przez Larsona profilowi spółki, która może przez lata stabilnie zwiększać wartość.

Analitycy są podzieleni w ocenie akcji

Liczba rekomendacji „trzymaj” jest równa liczbie rekomendacji „kupuj”. To nietypowa sytuacja w przypadku spółki, w której Cascade Investment intensywnie zwiększa zaangażowanie.

Średnia cena docelowa analityków wynosi 245,92 USD, a akcje zamknęły ostatnią sesję na poziomie 220,67 USD. Od początku roku kurs wzrósł o 4,1%, ale w ujęciu rocznym spadł o 6,3%. W ciągu pięciu lat akcje zyskały 80,7%, a w ciągu dekady — 336,5%.

Zakres notowań z ostatnich 52 tygodni wynosi od 196,41 do 235,98 USD. Kapitalizacja rynkowa spółki sięga około 67,6 mld USD, a wskaźnik ceny do zysku (P/E), liczony na podstawie historycznych zysków, wynosi 31.

Czy inwestorzy oszczędzający na emeryturę powinni podążyć za Cascade?

Przy kursie 220,67 USD inwestorzy kupujący akcje obecnie płacą więcej niż Cascade Investment w przedziale od 213,70 do 217,18 USD. Firma zarządzająca majątkiem Gatesa uzyskała więc korzystniejszą cenę zakupu.

Drugim czynnikiem jest wyraźny podział wśród profesjonalnych analityków. Zwolennicy oceny „trzymaj” są równie liczni jak analitycy rekomendujący „kupuj”.

Nasz model wyceny ocenia Republic Services jako spółkę z rekomendacją „kupuj” i wyznacza 12-miesięczną cenę docelową na poziomie 264,15 USD. Oznaczałoby to potencjalny wzrost o 19,7% przy poziomie pewności 0,9. W uzasadnieniu wskazano na niższą zmienność kursu oraz ekspozycję na infrastrukturę.

Republic Services może pasować do portfela emerytalnego dzięki dyscyplinie cenowej, marży EBITDA przekraczającej 32%, rosnącej dywidendzie oraz 10-procentowemu udziałowi podmiotu blisko związanego z osobą zasiadającą w radzie dyrektorów. To setup skoncentrowany na dochodzie, w którym dywidenda stanowi podstawę zwrotu. Głównym ryzykiem pozostaje cena zakupu.

Podążanie za Cascade może być uzasadnione w przypadku kapitału inwestowanego długoterminowo, dla którego dywidenda jest podstawą zwrotu. Kupowanie akcji powyżej 220 USD oznacza jednak mniejszy margines bezpieczeństwa niż w przypadku transakcji zawieranych przez Cascade Investment.