AppLovin nadal mocno traci. UBS widzi 158% potencjału wzrostu

AppLovin (NASDAQ:APP) kosztuje obecnie 305,77 USD, podczas gdy średnia cena docelowa analityków z Wall Street wynosi 526,39 USD. Oznacza to około 72% potencjalnego wzrostu, jeśli prognozy analityków się sprawdzą. Jeden z banków inwestycyjnych widzi jednak znacznie większą przestrzeń do wzrostu.

AppLovin prowadzi platformę reklamy mobilnej wykorzystującą sztuczną inteligencję. Jej najważniejszym elementem jest silnik rekomendacji AXON, który umieszcza reklamy w grach mobilnych, a coraz częściej także w handlu elektronicznym i aplikacjach konsumenckich.

Wall Street zwraca uwagę przede wszystkim na bardzo wysokie marże oraz przekonanie zarządu, że technologia aukcyjna spółki może w długim terminie zwiększać przychody o około 30% rocznie. Marża skorygowanej EBITDA, czyli zysku operacyjnego przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, wyniosła w ostatnim kwartale 84%.

AppLovin należy do nielicznych dużych spółek z sektora technologii reklamowych, w których wzrost, generowanie gotówki i skup akcji własnych przyspieszają mimo gwałtownego spadku kursu.

Spadek o 54% mimo przebicia prognoz zysku

Akcje APP straciły od początku roku 54,62% i są około 59% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 745,61 USD. W ciągu ostatniego miesiąca kurs spadł o 25,87%.

Bezpośrednim impulsem były wyniki za drugi kwartał 2026 roku opublikowane 5 sierpnia 2026 roku. AppLovin wypracowała zysk na akcję w wysokości 3,76 USD wobec konsensusu na poziomie 3,7549 USD. Przychody wyniosły jednak 1,92 mld USD i były o 0,94% niższe od oczekiwanych 1,94 mld USD.

Było to pierwsze rozminięcie przychodów z prognozami po trzech kolejnych kwartałach, w których spółka przebijała oczekiwania. Zarząd tłumaczył sytuację tempem prac nad modelem. Jak poinformował, w kwartale tempo znaczących ulepszeń modelu było niższe niż zwykle, a kolejna aktualizacja AXON pojawiła się krótko po zakończeniu kwartału.

Mimo tego przychody wzrosły rok do roku o 52,82%, marża skorygowanej EBITDA zwiększyła się do 84%, a wolne przepływy pieniężne sięgnęły 863,32 mln USD. Inwestorzy negatywnie odebrali samo rozminięcie przychodów, ponieważ AppLovin jest spółką, której wycena silnie reaguje na tempo kolejnych ulepszeń modelu reklamowego.

UBS widzi drogę do 790 USD i 158% potencjału wzrostu

Analityk UBS Stephen Ju utrzymuje dla akcji APP rekomendację „kupuj” oraz cenę docelową 790 USD. Po wynikach za drugi kwartał obniżył ją nieznacznie z 798 USD. Względem bieżącego kursu 305,77 USD oznacza to około 158% potencjalnego wzrostu, wyraźnie powyżej średniej prognozy rynkowej.

Ocena UBS opiera się na trzech głównych założeniach. Pierwszym są dalsze postępy w monetyzacji AXON 2.0. Technologia ma zwiększać zwrot z wydatków reklamowych deweloperów, czyli przychód uzyskiwany z budżetu przeznaczonego na reklamę.

Drugim elementem jest ekspansja poza gry mobilne — w kierunku handlu elektronicznego i reklam kierowanych do konsumentów. Wydatki reklamodawców konsumenckich zakończyły kwartał na poziomie o 28% wyższym niż w czwartym kwartale 2025 roku, mimo sezonowo słabszego okresu.

Trzecim filarem jest dźwignia operacyjna. Marża brutto na poziomie około 88% oznacza, że wzrost przychodów w dużej mierze przekłada się na gotówkę. Według UBS jest to poziom rzadko spotykany wśród porównywalnych spółek programistycznych.

Spośród 32 obserwowanych analityków siedmiu wystawia APP ocenę „mocne kupuj”, 22 — „kupuj”, a trzech — „trzymaj”. Żaden analityk nie przyznaje obecnie oceny „sprzedawaj” ani „mocne sprzedawaj”. Aktualizacje po publikacji wyników przeważnie podtrzymywały wcześniejsze oceny, choć część cen docelowych została nieznacznie obniżona.

Kluczowy dla dalszej oceny spółki będzie trzeci kwartał. Zarząd prognozuje w nim przychody od 2,055 mld USD do 2,085 mld USD. Poinformował również, że po udostępnieniu modelu po zakończeniu kwartału spółka dobrze rozpoczęła kolejny okres.

AppLovin wyróżnia się na tle innych spółek technologii reklamowych

Sytuacja w sektorze technologii reklamowych jest zróżnicowana. Trade Desk (NASDAQ:TTD) mocno spadł po własnym rozminięciu się z oczekiwaniami dotyczącymi przychodów za drugi kwartał. Aktualizacje prognoz dla tej spółki miały głównie negatywny kierunek.

Unity Software (NYSE:U) zachowywała się odwrotnie i jej akcje wzrosły. Ostatnie zmiany prognoz dla spółki były korzystniejsze po tym, jak w drugim kwartale przebiła oczekiwania dotyczące zysku na akcję.

Magnite (NASDAQ:MGNI) również odnotowała wzrost, wspierany dobrą sytuacją w segmencie telewizji internetowej, czyli CTV. Ceny docelowe dla tej spółki przesuwały się w górę.

Największy potencjał wzrostu wynikający z cen docelowych analityków ma AppLovin. Ceny docelowe nie są gwarancją przyszłego kursu, ale APP wyróżnia się zarówno skalą wcześniejszej przeceny, jak i zakładanym potencjałem odbicia.

Co pokazują liczby

AppLovin kosztuje 305,77 USD. Średnia 12-miesięczna cena docelowa 32 analityków wynosi 526,39 USD, co oznacza około 72% potencjalnego wzrostu. Najwyższa prognoza UBS na poziomie 790 USD wskazuje na około 158% potencjalnego wzrostu.

Akcje APP spadły o 54,62% od początku roku i o 26,98% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. W tym samym czasie indeks S&P 500 wzrósł odpowiednio o 12,29% i 20,48%.

Wskaźnik cena do prognozowanego zysku (forward P/E), który porównuje kurs akcji z oczekiwanym zyskiem spółki, wynosi dla AppLovin 20. To stosunkowo niski poziom jak na firmę zwiększającą przychody w tempie przekraczającym 50% rocznie.

Scenariusz wzrostowy i spadkowy

Scenariusz wzrostowy zakłada, że wyniki za trzeci kwartał potwierdzą ponowne przyspieszenie ulepszeń modeli, a działalność reklamowa skierowana do konsumentów nadal będzie szybko rosnąć. Powrót kursu w okolice celów analityków wymagałby realizacji prognoz zarządu: wzrostu przychodów rok do roku o 46–48%, utrzymania marży skorygowanej EBITDA na poziomie 83% oraz potwierdzenia, że AppLovin Ads Manager przekształca reklamodawców średniej wielkości w stałych klientów.

W takim scenariuszu presja na wycenę mogłaby szybko się zmniejszyć, podczas gdy spółka nadal intensywnie skupuje akcje własne.

Scenariusz spadkowy zakłada, że słabsze przychody w drugim kwartale były początkiem szerszego problemu. Ulepszenia modeli opierają się na kolejnych hipotezach, a zarząd przyznał, że ich skuteczność może zmieniać się z kwartału na kwartał.

Jeśli tempo aktualizacji AXON pozostanie nieregularne, wąskie gardła związane z tworzeniem reklam dla konsumentów spowolnią rozwój poza grami lub konkurenci zmniejszą przewagę AppLovin w zakresie zwrotu z wydatków reklamowych na Androidzie, przecena może się pogłębić. Współczynnik beta na poziomie 2,53 oznacza, że kurs APP historycznie reagował znacznie silniej niż szeroki rynek, zarówno podczas wzrostów, jak i spadków. Akcje o tak dużych wahaniach powinny należeć do spekulacyjnej części portfela i być odpowiednio małą pozycją.

Układ czynników wygląda ostrożnie korzystnie. Wyniki operacyjne nadal wspierają scenariusz wzrostowy, skup akcji własnych ogranicza presję na kurs, a różnica między bieżącą ceną a średnią ceną docelową zapewnia inwestorom gotowym zaakceptować zmienność pewien margines bezpieczeństwa.