Rentowność obligacji skarbowych najwyższa od dekad w obliczu obaw o inflację

Rentowność obligacji skarbowych w największych gospodarkach osiągnęła w środę najwyższe poziomy od wielu dekad. Wyprzedaż obligacji przyspieszyła w związku z ponownym nasileniem obaw o inflację, wyższymi cenami ropy oraz rosnącymi oczekiwaniami na podwyżki stóp procentowych przez banki centralne.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,81%. Rentowność 10-letnich obligacji Niemiec sięgnęła 3,375%, czyli najwyższego poziomu od 2011 roku. W Japonii rentowność 10-letnich obligacji utrzymała się powyżej 3% — poziomu niewidzianego od trzech dekad. Rentowność 10-letnich obligacji Wielkiej Brytanii wzrosła do 5,25%, osiągając najwyższy poziom od 2008 roku. Rentowność 10-letnich obligacji Australii podniosła się do 5,198%, czyli poziomu ostatnio notowanego ponad 15 lat temu.

Bezpośrednim impulsem dla środowych ruchów było nowe zaostrzenie konfliktu na Bliskim Wschodzie. Doprowadziło ono do wzrostu cen ropy i ponownie zwiększyło obawy, że inflacja może okazać się trwała. W efekcie nasiliły się oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki pieniężnej przez banki centralne.

Prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh przyjął jastrzębie stanowisko podczas ubiegłotygodniowego sympozjum w Jackson Hole. Rynki pieniężne w USA zaczęły wyceniać istotne prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na posiedzeniu Fedu 16 września. Oczekuje się również, że Europejski Bank Centralny podniesie stopy po opublikowaniu we wtorek danych o inflacji w Unii Europejskiej.

Niepokój inwestorów pogłębia rosnące zadłużenie rządów. Całkowity dług publiczny Stanów Zjednoczonych przekroczył 40 bln USD, co odpowiada ponad 120% rocznej produkcji gospodarczej kraju. Dług publiczny Francji przekroczył 3,5 bln EUR, czyli około 117% jej PKB. Zadłużenie Japonii jest ponad dwukrotnie większe od całorocznej produkcji gospodarczej tego kraju. Znalazło to odzwierciedlenie we wtorkowych ruchach na rynkach akcji i obligacji.

Presję na rynki obligacji skarbowych zwiększa również duża skala emisji obligacji przez największe firmy technologiczne, które chcą w ten sposób sfinansować rozwój działalności związanej ze sztuczną inteligencją.

George Maris, dyrektor inwestycyjny i globalny szef działu akcji w Principal Asset Management, ostrzegł, że sytuacja staje się coraz bardziej niepewna.

„Podstawowe zasady funkcjonowania rynków są nieco mniej stabilne niż wcześniej. Wystarczy spojrzeć na poziom zadłużenia na całym świecie — jest on astronomicznie wysoki i nadal rośnie. Rozwiązania pozwalające temu zaradzić nie są łatwo dostrzegalne” — powiedział Maris.

Charu Chanana, główna strateg inwestycyjna w Saxo, oceniła, że rynek odzwierciedla oczekiwanie inwestorów na rynku obligacji dotyczące wyższych stóp zwrotu. Ma to zrekompensować ryzyko inflacji, pogarszające się perspektywy finansów publicznych oraz ogromną podaż nowych obligacji trafiających na rynek.

„To oznacza, że wyprzedaż może posunąć się za daleko. Rentowność 10-letnich obligacji USA na poziomie 5% staje się coraz bardziej prawdopodobna, zanim obligacje okażą się na tyle atrakcyjne, aby ponownie przyciągnąć kupujących” — powiedziała Chanana.

Spadki nie ominęły również rynku akcji. Główne indeksy w USA zniżkowały trzecią sesję z rzędu. Podobne spadki odnotowano na rynkach europejskich i azjatyckich.