Rekordowy debiut giełdowy SpaceX pokazuje, jak rynek może wyceniać planowane IPO OpenAI i Anthropic

SpaceX, należące do Elona Muska Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), w ubiegły piątek zadebiutowało na rynku publicznym. Oferta okazała się największym IPO w historii, a jej skala szybko przełożyła się na sposób myślenia inwestorów o spółkach, które nie tyle konkurują z istniejącymi graczami, co zmieniają całe branże.

Spółka wyceniła akcje na 135 USD, pozyskując rekordowe 85,7 mld USD. Na otwarciu notowań na Nasdaq kurs był w okolicach 150 USD, a w pierwszym dniu handlu rósł o 17%. W efekcie przez pewien czas kapitalizacja SpaceX przekroczyła 2,1 bln USD.

Za takim wynikiem stało wyjątkowe zainteresowanie inwestorów w procesie budowania księgi popytu. Co istotne, po wejściu na giełdę nie pojawiła się typowa dla dużych debiutów „konsumpcja emocji” ani podwyższona zmienność związana z realizacją zysków. Kurs utrzymywał dodatnią dynamikę, co wskazuje na realną gotowość rynku do płacenia za dostęp do ekosystemu obejmującego wielokrotnego użytku rakiety, globalny internet satelitarny oraz zintegrowaną infrastrukturę AI.

Wartość SpaceX była wcześniej bardzo wysoka. W grudniu spółka osiągnęła wycenę 800 mld USD po przeprowadzeniu wtórnego wykupu akcji od insiderów. Kilka dni przed debiutem na giełdzie wycena wzrosła do 1,5 bln USD na podstawie danych z prywatnej platformy obrotu Forge Global. Dalsza ekspansja kapitalizacji na rynku publicznym — do ponad 2,5 bln USD — pokazuje, że inwestorzy giełdowi nie tylko zaakceptowali poziomy z transakcji prywatnych, ale są gotowi je przekraczać.

Rynek kapitału szuka nowych historii wzrostu

Od strony popytu na akcje SpaceX wygląda na to, że kapitału na inwestycje jest pod dostatkiem, ale zarządzający coraz selektywniej kierują środki tam, gdzie oczekiwany efekt ma charakter przełomowy. Zarówno inwestorzy instytucjonalni, jak i detaliczni wyraźnie szukają świeżych możliwości dających ekspozycję na technologie, które mogą przekształcać fundamenty gospodarki.

Duże platformy technologiczne, takie jak „Magnificent Seven”, wciąż przyciągają stałe zainteresowanie, jednak część portfeli aktywnie przesuwa się w stronę spółek o trajektoriach mniej skorelowanych z historycznymi „gigantami”. SpaceX wpisuje się w tę potrzebę dzięki wieloletniemu planowi wzrostu opartego na kompetencjach, które trudno skopiować w podobnej skali.

Silna reakcja kursu sugeruje też, że inwestorzy nie postrzegają płynności (możliwości łatwego kupna i sprzedaży) jako bariery dla wycen rynkowych. Rynek wydaje się premiować przedsiębiorstwa łączące ambitną inżynierię z dużymi rynkami docelowymi, nawet jeśli ich mnożniki byłyby trudne do uzasadnienia jeszcze kilka lat temu. Aktualne warunki sprzyjają firmom, których postęp da się mierzyć fundamentalnymi przełomami, a nie jedynie iteracyjnymi zmianami produktów.

Co rekordowy debiut SpaceX może oznaczać dla OpenAI i Anthropic

Droga SpaceX z rynków prywatnych na Nasdaq pokazuje, że inwestorzy coraz częściej godzą się na utrzymywanie, a nawet podtrzymywanie wysokich wycen spółek uznawanych za „raz na pokolenie”. SpaceX zbudowało znaczną wartość w kolejnych rundach finansowania jako podmiot prywatny, po czym przełożyło ten wzrost na kapitalizację rynkową, która nie tylko została, ale na razie także dalej rośnie.

Ten sam mechanizm ma działać w przypadku OpenAI i Anthropic. Obie firmy w przeszłości osiągały wyceny zbliżone do 1 bln USD w dużych rundach finansowania. Rozwijają modele generatywne i powiązaną infrastrukturę AI, a ich długoterminowy wpływ na gospodarkę może mieć skalę porównywalną z rewolucjami, które SpaceX prowadzi w sektorze kosmicznym i satelitarnym.

Ponieważ OpenAI i Anthropic rozwijają technologie, które wcześniej w takiej formie nie istniały, rynek może wciąż akceptować „wycenę z góry” za potencjał bardzo dużych zysków. Z perspektywy przebiegu debiutu SpaceX rynek prywatny może wręcz działać jak pewna podłoga dla przyszłej wyceny po wejściu na giełdę — zwłaszcza wtedy, gdy popyt na ekspozycję na tego typu spółki pozostaje wysoki.

W praktyce połączenie dostępności kapitału, głodu inwestorów na wyraźnie odróżniające się historie wzrostu i precedens z rekordowego IPO SpaceX sugeruje, że planowane wejścia OpenAI i Anthropic na giełdę mogą spotkać się z dużym zainteresowaniem, a nie z powszechnym sceptycyzmem. W takim scenariuszu ich wyceny na rynku publicznym miałyby odzwierciedlać wcześniejsze wyniki z rynków prywatnych, a potencjalnie je przekraczać.