Reddit traci 9% po doniesieniach, że może odciąć Google od danych do AI

Akcje Reddit (NYSE: RDDT) spadły o 9% do 169,48 USD w środowym handlu po południu, po tym jak „Wall Street Journal” poinformował, że spółka rozważa odcięcie Alphabetu (NASDAQ: GOOGL) od używania treści Reddit do trenowania modeli sztucznej inteligencji.

Na tym ruchu kurs Reddit jest obecnie o 26% niżej od początku roku. To przedłuża trudny okres na giełdzie, w którym w ostatnim tygodniu kurs cofnął się o 15%. Kapitalizacja spółki znajduje się w okolicach 32,3 mld USD.

Negocjacje o dane i obawy o „kanibalizację” ruchu

Sytuacja wiąże się z negocjacjami dotyczącymi odnowienia umowy o licencjonowanie danych, która w 2024 roku obowiązywała między Reddit a Google. Wartość nowego kontraktu szacowana jest na ok. 60 mln USD rocznie, ale nie zapadła jeszcze ostateczna decyzja.

Kluczowym problemem ma być „traffic cannibalization”, czyli zjawisko polegające na tym, że odpowiedzi AI z wyszukiwarki mogą zmniejszać liczbę kliknięć kierujących użytkowników na stronę wydawcy. W tym przypadku chodzi o mechanizm, w którym Google w „AI Overviews” odpowiada na pytania bezpośrednio na stronie wyszukiwarki, przez co mniej osób klika linki, których Reddit potrzebuje do sprzedaży reklam.

Według doniesień szefowie Reddit chcą w kolejnej umowie modelu rozliczeń opartego na wykorzystaniu (usage-based fees), czyli uzależnionego od tego, jak często treści są wykorzystywane.

Argumenty za i przeciw

Po stronie korzystnego scenariusza wskazuje się, że dane Reddit dotyczące „ludzkich” rozmów należą do najczęściej cytowanych źródeł zasilających odpowiedzi AI. Dodatkowo spółka licencjonuje dane także OpenAI, co ma zwiększać jej siłę w negocjacjach cenowych.

Bardziej niekorzystny wariant zakłada, że jeśli „AI Overviews” będą coraz skuteczniej przejmować kliknięcia, inni wydawcy — w tym USA Today, Politico, Reuters, The Economist i People Inc. — mogą także zacząć ponownie układać swoje relacje z Google. W takim układzie słabsza mogłaby się stać również maszyna reklamowa Reddit.

Rywali i fundusze na razie nie widać wyraźnego efektu

Na razie wpływ tej historii na konkurencję w reklamach w internecie nie jest wyraźny. Meta Platforms (NASDAQ: META) jest notowana po 629,44 USD, a Snap (NYSE: SNAP) ma kurs 4,51 USD i jest o 43% niżej od początku roku.

Alphabet pozostaje w miarę stabilny — jego akcje rosną mniej niż 1% mimo nagłówków.

Reddit jest też jednym z walorów w funduszu Global X Social Media ETF (NASDAQ: SOCL). Fundusz ma jednak większe skupienie na notowaniach zagranicznych, a udział Reddit w aktywach netto wynosi ok. 7%, więc pojedyncze potknięcie spółki nie powinno mocno poruszyć całego ETF. Warto jednak pamiętać, że to wąski fundusz o podwyższonym ryzyku koncentracji.

Zmiany w akcjonariacie

Po stronie właścicieli pojawiły się też sygnały aktywności inwestorów. Allspring Global Investments Holdings ujawniło zmniejszenie udziału w Reddit, a COO Jennifer Wong sprzedała akcje Reddit. Ta sprzedaż została zrealizowana w ramach wcześniej ustalonego planu transakcyjnego Rule 10b5-1, co jest standardową praktyką i nie musi oznaczać kierunkowej oceny spółki.

Fundamenty i nastroje wciąż wyglądają dobrze

Mimo spadku na giełdzie, baza biznesowa Reddit ma pozostawać stabilna. Reddit podał, że w I kwartale roku fiskalnego 2026 przychody wzrosły o 69% rok do roku i wyniosły 663,41 mln USD. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 1,01 USD wobec konsensusu 0,56 USD.

Spółka podała też prognozę na II kwartał: przychody ma wynieść 715–725 mln USD. CEO Steve Huffman nazywał platformę „fuel” dla rozwoju AI.

Na nastroje wokół akcji Reddit patrzy się optymistycznie. W sentymencie dotyczącym kursu RDDT wynik wynosi 67, a jeden z wyróżnionych wpisów argumentował, że zagrożenie jest „ekstremalnie” korzystne jako element pozycji przetargowej w negocjacjach. Analitycy utrzymują też cenę docelową dla RDDT na poziomie 227,30 USD, czyli powyżej aktualnego kursu.

Co dalej obserwować

Alphabet opublikuje wyniki za II kwartał po środowym zamknięciu, a komentarze zarządu dotyczące kosztów licencjonowania treści mogą wpłynąć zarówno na kurs Reddit, jak i Alphabetu.

Inwestorzy mogą obserwować, czy obie spółki potwierdzą lub zaprzeczą doniesieniom „Wall Street Journal”, a także czy dojdzie do ujawnienia całej sprawy na konferencji Reddit po wynikach za II kwartał. Jeśli odnowienie umowy przyniesie korzystniejsze warunki, dzisiejsza wyprzedaż może wyglądać na przesadną reakcję; jeśli natomiast „AI Overviews” będą dalej zmniejszać liczbę kliknięć, teza dotycząca reklam może wymagać ponownego przemyślenia.