Raymond James ustawił cel 800 USD dla SpaceX, wyceniając firmę na 10,5 bln USD

SpaceX przeprowadziło pierwszą ofertę publiczną (IPO) 12 czerwca, pozyskując 85,7 mld USD włącznie z opcją dodatkowego przydziału. Kwota ta prawie potroiła poprzedni rekord IPO należący do Saudi Aramco.

Analityk Raymond James, Brian Gesuale, uważa, że kurs SpaceX mógłby osiągnąć 800 USD za akcję do 2031 r. Ten cel implikuje wycenę na poziomie około 10,5 bln USD i — według obliczeń Gesuale — oznacza 451% potencjalnego wzrostu względem kursu zamknięcia z 10 lipca. Raymond James rozpoczął pokrycie spółki z oceną Strong Buy (mocny kupuj) i określił cel 800 USD jako najwyższy na rynku, podając również estymowany potencjał wzrostu rzędu 440%.

Gesuale prognozuje znaczący wzrost przychodów i wyników operacyjnych. Zakłada, że przychody za pełny rok wzrosną ze szacowanych 38,5 mld USD w 2026 r. do około 837 mld USD w 2031 r. EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i deprecjacją) miałaby wzrosnąć z 17,7 mld USD w 2026 r. do 696 mld USD w 2031 r.

W zgłoszeniu S-1 SpaceX oceniło całkowity docelowy rynek (TAM) na 28,5 bln USD, określając go jako największy w historii. Raymond James wskazuje, że wzrost mógłby napędzać komercyjne wykorzystanie takich projektów jak:

• Starship (system rakietowy),
• Starlink (satelitarny internet szerokopasmowy),
• pozycja SpaceX jako potencjalny globalny dostawca infrastruktury.

Są jednak istotne zastrzeżenia co do trwałości modelu biznesowego. Starlink według raportów jest rentowny, ale dział xAI — który Raymond James uznaje za odpowiedzialny za dużą część szacowanego TAM — generuje straty, gdy firma zwiększa wydatki na moce obliczeniowe dla sztucznej inteligencji. Obecna wycena SpaceX to około 1,91 bln USD, co sprawia, że zakładane dalsze wzrosty wydają się bardzo ambitne.

Historia działalności Elona Muska rodzi dodatkowe wątpliwości dotyczące terminów realizacji ambitnych zapowiedzi. Jako szef Tesli zapowiadał, że milion robotaksów pojawi się na drogach do końca 2020 r., co nie nastąpiło. Przez ponad dekadę powtarzał też, że pełna autonomia poziomu 5 jest „rok stąd”. Wielokrotnie obiecywał więcej, niż ostatecznie dostarczył.

Z perspektywy wycen rynkowych pojawia się kolejny argument sceptyków: rzadko która firma wprowadzająca przełomową technologię utrzymywała przez dłuższy czas wskaźnik cena do sprzedaży (P/S) powyżej 30. SpaceX handluje obecnie na poziomie około 50-krotności prognozowanych przez Gesuale przychodów na ten rok.

Dodatkowo rynek IPO może przyciągać kolejne spółki związane z AI — wymienia się twórców dużych modeli językowych, takich jak Anthropic i OpenAI — co może napędzać nadpłynność i zwiększać ryzyko końcowych etapów bańki inwestycyjnej.

Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej warto rozważyć tempo prognozowanego wzrostu przychodów i zysków, skalę rynkowych oczekiwań oraz ryzyka związane z realizacją technologii i modelu biznesowego. Zakładane wyceny i założenia na najbliższą dekadę są bardzo ambitne i będą wymagać wielu lat optymalizacji, zanim staną się realistyczne.